過去六年來，日本美林證券（ Mrillin Lynch ）尼吉（ Mahendra Negi ）以其在網際網路與軟體產業的鑽研、對證券金融的敏銳洞察力與精準的分析研究，不但經常被日本各地投資人引為必備的投資導引，日前更名列日本經濟新聞（Nikkei Newspaper ）日本最佳證券分析師排行榜第二名，並分別在日本投資分析師排行榜中，成為最具影響力與知名度的首席分析師。
在訪談中，尼吉對近來 Linux 公司股價下挫的原因，及新網趨勢（ ipTrend ）如何應用 Linux 搶占後 PC 時代利基的方法，有相當清楚而獨到的論述。而尼吉也以其專業的分析師背景，詳解美國那斯達克網路股下挫的真正因素，同時他也提供評估網路公司的重要指標，以及美股與台股之間的連動關係，以下是專訪內容：
Linux 最大的發揮空間是軟體整合
〈今周刊》以下簡稱（今）問：從股市的表現來看，Linux 似乎有逐漸向下消退的趨勢，就以在美國股市創紀錄的飆股 VA Linux 的股價為例，它已從二五○美元的高檔一直跌到近日的低點五十美元左右，另外，紅帽公司（ Red Hat ）的股價也從一五○美元的高檔下挫至二四美元附近，曾經為當紅炸子雞的 Linux 概念是否失靈，Linux 的未來在哪裡？新網趨勢選擇 Linux 切入市場目的在哪？
尼吉答：雖然 Linux 公司股價下跌，但 Linux 趨勢絕對沒有消退，這些 Linux公司股價之所以下挫，主要是將 Linux 放錯了位置。以目前軟體的市場來看，最大的兩塊市場在所謂的作業系統（ OS ），如視窗九八，及 MS Office 等應用程式（ application ）上，但 VA Linux 或紅帽卻都把 Linux 定位在作業系統上，企圖與微軟競爭進而取代微軟地位，我認為這是不對的。因為 Linux 最大的發揮空間不是在作業系統，而應在後 PC 時代軟體整合（ integration ）的市場，因為 Linux 最大優點就是可以跨平台，能容納各種作業系統，只要前既有的作業系統，不論是視窗或 Unix，都可以相當容易將 Linux 納入或支援任何 Linux 語言的運用，因此我認為， Linux 未來的市場一定在需要軟體整合或跨平台的地方，這也是我們努力的方向。
今：如果是這樣的話，能否具體談談 ipTrend 這個公司未來的發展方向？如何結合趨勢原有的優勢發展？
尼：就如同我剛才所說的，Linux 應放在軟體整合的市場，而這正是我們的發展方向，我們的目標顧客群放在中小企業的廠商，這些族群在網路資源方面往往最欠缺，但在網路時代又逼使他們要改變，因此我們結合趨勢原本掃毒專家的優勢，提供中小企業在軟體整合時所需的服務，因此我們選擇 Linux 開放架構提供軟體服務。我們也知道，要同時接觸這麼多中小企業，並不容易，因此我們找與中小企業接觸頻繁的廠商合作，例如提供影印機、印表機等辦公室設備業者，與自動化的廠商或銀行合作，甚至是通路商，像台灣的震旦行等，藉由他們與中小企業接觸，提供辦公室網路服務的解決方案，這大概是我們主要做生意的方法。目前將以日本市場為主，未來會陸續朝台灣或其他地區發展。我們期望三贏的結果，消費者能得到他們需要的，與新網趨勢合作的公司能獲利，我們也能同時成長。
還會有像 Boo.com 的網路公司會倒閉
今：近兩個月以來，美國那斯達克綜合指數急往下挫，其中網路公司受傷算是最慘重的一群，網路泡沫就此煙消雲散嗎？有哪些網路股能抵抗跌勢繼續生存下去？
尼：我想在這次大修正之後，大概只有兩種網路公司能夠存活，其一是公司提供的價值及技術相當扎實，不可取代；第二種是其市場占有率已經非常大。舉例來說，像是 Akamai 〔編按： Akamai Technology 是一家為資料快取（ Caching）的公司〕或者是像 Inktomi 這樣的公司，因為掌握網路相關專業技術， 其收入來源來自一些企業用戶，跨入門檻較高，因此這樣的公司能維持較好的競爭優勢。第二類公司就像是雅虎這樣市場占有率極高的公司，因為即使這些公司花了些錢，其現金流量也不至於枯竭，因此投資人可以觀察，儘管網路股進行大修正，類似雅虎這樣公司的股價，還是支撐在某一區間來回擺盪，當跌勢稍緩之後，這些股票也最早反彈。因此我認為，只有這樣的兩種網路公司才有存活空間，而這兩類也是未來可能有大發展的空間。
另一方面，我認為往後還會有類似英國 Boo.com 的網路商店，會紛紛倒閉，尤其當創投基金的獲利不再像前兩年般豐裕後，也就沒有多餘的錢讓網路公司燒，甚至有許多網路商店的市值將可能降為零，因此我認為，即使那斯達克指數下降的空間不大，但對一些指數影響不大的網路股會持續下跌，直到他們的市值變成零為止。
今：在這次大修正之後，評價網路股的指標有沒有改變，以您的研究可否提供投資人一些標準能評估網路公司價值的指標？
尼：其實一些評估網路公司的指標與一般傳統公司並沒有太大的差異，尤其在這次修正之後，投資人開始要求一些實質的數字。以我多年的經驗來看，評估一家公司最重要的包括三項：領導階層的能力、財務運作的能力，及上下游供貨及銷售的關係鏈是否建立。
首先是領導階層的領導能力，許多網路公司的領導人在其領域中確實很優秀，當公司還小時，能以其個人風格或魅力領導公司，但當公司成長至兩、三百人之後，領導階層如何運用智慧將各種人的才能發揮並留住人才繼續為公司貢獻，這是網路公司成功相當重要的要件，我認為趨勢科技董事長張明正就有這樣的才能，因此我才選擇進入趨勢科技。
三項指標評估網路公司價值
第二點是財務規畫的能力，尤其網路公司成立一段時間之後，一些募來的錢可能都已經用了不少，如何在資源逐漸消耗的同時，保持公司相當現金流量的水位，其實攸關網路公司未來發展相當重要的因素。
第三則是與上游供貨及下游銷售廠商之間的關係，就是所謂的商業模式，網路公司提供的服務是否可以保障穩定的營收及獲利。這三個競爭力對網路公司相當重要。
今：這次網路股修正，連帶影響所謂 TMT （ Technology、 Media 及Telecommunication ）未來概念族群，對其未來發展是否不利？
尼：我想強調一點，不論上市公司屬於哪一種類，有沒有創新科技的概念，我之前提到的公司成功要件是最重要的事。無論是光纖或其他通訊相關各股雖然也遭受網路股修正的波及，但最主要的還是公司體質，有沒有別人無法超越的技術，在通訊領域，如何制定進而掌握標準也是維持競爭力相當重要的條件。
今：亞洲股市與那斯達克市場的相關性如何？那斯達克的漲跌必然會影響亞洲經濟或股市的表現嗎？那斯達克這樣的大幅修正對亞洲股市是好是壞？
尼：亞洲其他國家股票市場與那斯達克的關聯性應該比日本與那斯達克的關聯還強，因為許多亞洲國家都是出口導向國家，經濟成長大部分仰賴進口，日本則不一樣，日本國民生產毛額的九成來自國內市場的需求，因此在產業或區域研究時通常將日本自成一個領域。
台灣我比較不清楚，但像菲律賓、印尼、馬來西亞的股市其實都相當倚賴外資進入，一旦外資不活絡，對這些國家的股市表現將產生不少影響，也許在那斯達克或美股下挫之後，有些原本在美國的資金將流向亞洲國家。
