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面板業好景氣 台韓大和解拚業績 P.86

面板業好景氣 台韓大和解拚業績 P.86

樂金飛利浦入股彩晶,並與華映進行專利和解,面板業已不再是過去殺價競爭、大吃小的殘酷競賽,而是大家各自擁有獨特的發展空間,這種局面至少可持續一、兩年,也讓面板產業的發展更健康。

兩年前,大概沒有人會相信,彩晶會和LPL(樂金飛利浦)合作。但事情真的發生了,近日,LPL以每股十七.六一二五元的價位,認購彩晶一.八億股的私募特別股,成為彩晶的股東,過去是競爭關係的台、韓面板廠居然攜手合作,似乎意味著面板產業已經走到新的階段。

這個合作案能成,主因是大環境改變,景氣轉為熱絡後,大家為了尋找穩定的供貨來源。

台韓廠商合作 各蒙其利

近來面板產業的正面消息不斷,在景氣持續熱絡下,過去殺價競爭的情況已不再出現,反而出現眾多大廠與小廠間的合作聯盟。同時,各家面板業者的發展方向各具特色,面板業未來幾年的發展將更為健康。

以LPL日前入股彩晶為例。對於LPL來說,這個入股案可以讓其取得十九吋的面板產能,未來不用再蓋新的五代廠,也可以把資源盡量放到八代廠以上,對於LPL的資金及人員運用有相當大的好處。

另外,由於屬於可轉債的入股形式,在投資的三年內,不僅可以拿利息,即使三年到期後,還可以轉換成為股票,若股價高於認購價的十七.六元以上,還可以賺取價差,若股價低於十七元,也可以全部拿回現金,沒有任何損失。

彩晶總經理周定輝說,透過這個合作案,讓彩晶取得與大廠的合作,同時也保障了未來三年面板的產能去化。另外,過去幾年賠了不少錢的彩晶,因此合作案可以取得現金,以這些現金將作為未來進行垂直整合及衝刺品牌的基礎。

換句話說,彩晶利用景氣高峰,以一個很好的入股案為自己換得未來三年的保障。根據彩晶的預估,LPL這筆資金流入後,彩晶的現金部位可提高到二百億元,若再加上目前很多外資均預估,彩晶明年獲利可望也達到一五○億元;因此,未來兩年彩晶的現金可說不虞匱乏。此次彩晶利用景氣的天時,可說做了件很漂亮的案子(good deal)。

不過,對彩晶來說,這三年也將是關鍵時刻,因為面板業終究逃不過景氣波動。雖然目前已有多家外資預測,彩晶今年與明年可各獲利一五○億元;不過,若後年及大後年景氣反轉,再加上彩晶沒有更新的先進產能,說不定彩晶兩年就可能虧掉三百億元。因此若彩晶無法在這兩年把品牌做大,恐怕未來前景仍然堪虞。

其實,這種合作案會出現,主因還是景氣熱絡,上游面板廠供貨吃緊,也強化了本身的談判籌碼;例如今年十一月底,華映與LPL宣布,雙方已就兩項專利訴訟案簽定和解協議,也讓許多人大感意外。其實,這個纏訟四年的案子能夠閃電和解,也是拜景氣大好所賜。

據了解,當初是因為LPL母公司樂金電子(LG)居中協調;由於華映為提供LG監視器面板很重要的供應商,在面板出現缺貨之際,LG擔心未來面板取得不易,希望LPL能與華映盡速達成和解,讓被訴訟困擾四年的華映,終於鬆了一口氣。

其實,不僅韓商與台商進行合作,三星與LPL的和解更是破天荒。事實上,過去一向是世仇的兩家公司,如今也傳出有互相採購面板的想法。

同樣的,在小尺寸面板的部分,也同樣出現大和解的現象,包括從勝華、凌巨及元太,分別從彩晶、華映及韓國面板廠 BOE Hydis等廠的手中,取得小尺寸面板廠,專心經營小尺寸面板的業務。而這些大廠願意賣小尺寸面板廠房,主要也是發現各家公司各有定位,聚焦本身的長處發展,往往是最好的策略。

一位LPL的高階主管說,過去幾年,同業因為殺價競爭,大家都賠了不少錢;在景氣大好之後,每家公司各有定位及發展,大家思考的都是如何多賺一點錢,這也是LPL分別與華映及彩晶達成合作協議的原因。

確實,目前各家公司的定位非常清楚,各自有不同的發展方向;若以M型化的發展來比喻,M型的一端是各種產品齊備的百貨公司,另一端則是只賣少數特色產品的精品店。

能降低景氣循環影響是贏家

百貨公司有三星、LPL及友達,以發展全線產品為主,從監視器、筆記型電腦、電視到中小尺寸等產品均具備;至於精品店則包括其他公司,例如奇美選擇電視為主要發展方向,目前產能還領先前三大廠,至於華映以監視器為主,彩晶則專攻十九吋面板,大家各有一片天,發展本身的特色。

友達執行長陳炫彬就說,「每家公司各有自己的特色,對產業的發展來說是很健康的。」目前友達大中小尺寸全部齊備,不僅已具備與一流大廠競爭的完整架構,管理及獲利能力也都證明不輸韓國大廠;如今,友達更已準備進軍另一項新事業,推動公司未來十年更大的成長。

目前友達內部已將LED事業視為未來最重要的新事業,並努力加緊布局上游磊晶生產。

另外,群創結合上下游的商業模式,近來也成為許多公司模仿的對象,包括佳世達與友達、冠捷與奇美及唯冠與華映等合作,都相當類似群創的模式。

不過,即使面對同業的挑戰,群創公布的十一月獲利,每股稅前盈餘高達○.九一元,又好到讓許多人跌破眼鏡。顯示群創在鴻海集團最拿手的產業垂直整合項目上,仍有其獨到之處。

未來最重要的觀察點,在於哪家公司能夠降低景氣循環對其營運的影響,甚至能夠獲利穩定成長,才是最值得投資的標的;這可能也是經歷了起起伏伏的產業週期後,投資人對於面板產業最關心的議題。

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