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太陽能龍頭廠商贏的關鍵

太陽能龍頭廠商贏的關鍵

林宏文

科技線上

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630期

2009-01-15 14:53

太陽能產業已面臨史上第一波不景氣的衝擊,在這個嚴酷的挑戰下,一些公司是太陽能產業中的佼佼者,他們要用何種策略度過不景氣,將是近年來積極擴廠的中國及台灣廠商,最應該努力學習之處。

近年來,中國與台灣的太陽能廠拚命地擴充產能,逐步擠進全球產能前十大;但產業競爭不能只看產能,尤其是不景氣降臨,若無扎實的技術根基及掌握上游材料的能力,產能愈多恐怕愈辛苦。

 

目前太陽能產業若從上中下游的分布來看,分別是多晶矽材料及矽晶圓、太陽能電池(cell)及模組等三大類,而上游的投資金額及進入障礙要比下游高很多;因此廠商家數的差異也很懸殊。例如提供最上游的多晶矽材料及矽晶圓廠全球只有二十餘家,做太陽能電池廠的有兩百多家。

 

景氣急凍帶來的挑戰

 

至於在產業下游做模組的公司高達兩千多家,但技術門檻及毛利都相對偏低。

 

過去四年間,太陽能產業景氣很好,讓許多公司跳進來,只要買到設備,拿到原料就可以直接生產。設一條太陽能電池的生產線大約只要三.五億元,而且由於設備廠都提供全部的製程技術,因此只要有能力掌握料源,就可以快速量產出貨。

 

至於模組廠的門檻更低,中國在過去幾年間幾乎出現千家以上的模組廠,難怪有人會形容,「過去幾年的太陽能產業,就有如二○○○年以前的光碟片業。」

 

只是從○八年第四季起,太陽能產業已進入往下修正的景氣下降階段,這也是太陽能產業第一次面臨不景氣的考驗,預料許多體質不佳的企業,都很可能在這次不景氣中被淘汰。

 

在全球產業競賽中,有許多具備一流水準的國際級大廠,不僅在各個領域擁有特殊的競爭優勢,同時還因為具備超強的上下游垂直整合能力,讓它們居於領先地位,值得台灣太陽能產業效法學習。

 

來自挪威的REC公司,背後就有一個很傳奇的故事。

 

REC用垂直整合寫下傳奇

 

REC的創辦人Alf Bjorseth,他在一九九四年就以多晶矽起家,並成立了三家公司,分別切入太陽能電池、模組及系統組裝等業務,最後,Bjorseth把這幾家公司整合成REC,並且擔任執行長一職。

 

REC最成功的策略,就是在○三年景氣最低迷時,多方購併上游多晶矽材料的公司;在購併後,因景氣尚未復甦,讓REC有一年時間產品根本賣不出去。

 

但就因為提前朝上游整合的遠見與布局,讓原本比較偏重晶圓及電池業務的REC擁有充裕的上游料源,得以建立起垂直整合的優勢。後來景氣回升,料源短缺,業績及獲利終於出現驚人成長。

 

目前REC除了在挪威建立多晶矽材料廠外,也在新加坡、美東、加拿大等地建原料廠,目前已是僅次於美商Hemlock及德商Wacker的全球第三大多晶矽材料廠。而Bjorseth則在公司上市前,把所有股票高價出清,並在○五年退出REC。

 

與Alf Bjorseth相當熟識的茂迪董事長左元淮表示,REC是他最推崇的公司,早年茂迪買REC的晶圓,做成太陽能電池,賣給像Solar World這樣的公司;但不過才四、五年,REC已發展成一家完全整合上下游產業的公司,規模也比茂迪大上幾倍,讓左元淮相當佩服。

 

除了REC之外,在矽晶太陽能電池產業裡,德國公司Solar World也朝向垂直整合,不過競爭力不如REC。

 

至於在太陽能電池及模組的領域,雖然近年來中國與台灣業者積極擴充,但美國SunPower則算是同業中資格最老牌的企業之一。這家公司的創辦人為史丹佛大學教授,在太陽能產業有很多的技術及專利。SunPower由於歷史悠久,在美國、西班牙、韓國等地,都協助興建許多太陽能電廠,在系統廠的累積能量也最大。

 

在○八年五月,SunPower宣布了太陽能轉換效率可達二三.四%,是目前國際間很難得的超高效率;此外,同年十月還替安捷倫設置了一個太陽能追日系統,可提升二五%的能量。

 

SunPower深知企業得有差異化的競爭力,因此附加價值較低的模組,就委託別人生產,而花錢投資電廠,整合系統端的知識,以確保本身在產業的競爭力。

 

也因SunPower的技術累積較深,在美國股市交易的本益比竟高達五十倍,比起多數公司都在十倍以下,也可以看出該公司受重視的程度。

 

另外一家本益比也在四十五倍以上的公司,就是目前在薄膜太陽能領域中領先群雄的First Solar。

 

First Solar「人如其名」,是薄膜太陽能第一名(First),不但轉換效率穩定在一○%,並將每瓦成本降至一美元,均是目前業界最佳成績。因此,有人也開玩笑說,薄膜太陽能產業目前除了First Solar外,還沒有「2nd Solar」出現。

 

最早是做玻璃的First Solar,八○年代改為以發展太陽能為主;但經營團隊幾經改變,選擇的技術也更換多次。後來賣給全球最大通路商沃爾瑪(Wal-Mart)家族,改名為First Solar,吸引了許多優秀人才加入,加上很早就朝向薄膜太陽能技術發展改良,才奠立了目前的地位。

 

能掌控上游原料的才是贏家

 

中美晶董事長盧明光認為,雖然最近太陽能因為景氣急凍,材料價格下滑;但長期來看,不管是晶圓廠或太陽能電池廠,能夠掌控上游原料的廠商才會是最終的贏家。許多國際間一流的太陽能廠,確實都是能夠充分掌握上游原料的公司,充分地驗證了這個觀點。

 

德國的Q-Cells是專精生產太陽能電池廠中的佼佼者,此家公司在○七年本還是全球太陽能電池產量第一,不過近一年多來則被尚德及First Solar超越。

 

在許多太陽能公司拚命往上游材料整合的趨勢下,Q-Cells仍堅持生產太陽能電池,致力於提升轉換率及降低成本,成為同樣聚焦在太陽能電池的生產,並以「成為太陽能電池的台積電」為目標的新日光董事長林坤禧最推崇的公司。

 

在很早就投入開發太陽能產業的日本,夏普與三洋是兩家耕耘最久的公司。過去幾年,夏普因沒在原料上投入很多錢,也沒用預付款方式鞏固料源,儘管持有上游材料廠Hemlock一成以上的股權,卻未獲得Hemlock優先供應——Hemlock把原料交給有繳交預付款的廠商。

 

在這種情況下,夏普在過去幾年的擴充速度減緩,全球的市占率也節節下滑,甚至還被排除在前十強之外。

 

這讓夏普宣示,到二○一○年,要讓技術快速提升,太陽能電池轉換效率要做到二○%;同時,在二○一五年前,要把產能擴充到目前的八倍,也就是達六GW(十億瓦),還要在四年內,把薄膜太陽能電池的產能市占率,擴充到占全球五成。

 

三洋發展太陽能電池也已多年,轉換效率比夏普還高。由於三洋目前已併入松下,以松下更強的資金實力,未來三洋也會在太陽能電池的發展上加速進行。

 

至於中國則是這個產業最大的發展變數,由於能源產業是目前中國政府最關心的議題,許多該國公司切入產業都以成為世界第一為目標。這種優先搶市占率、不在乎獲利的想法,在景氣下滑時,更容易造成殺價競爭,是對未來太陽能產業發展很不利的變數。

 

中國的野心和積極作為

 

目前產能全球第一的尚德,雖然最近宣布裁員四千人,但計畫在二○一二年建立擁有矽材料、矽太陽能電池、矽薄膜電池、發電系統的完整產業鏈,產能將達五GW,銷售收入突破人民幣一千億元。

 

此外,切入多晶矽的江西賽維,自○六年五月投產,才一年就在美國掛牌,創辦人彭小峰也以追求世界第一為目標。雖然近來因○八年第四季財測調降,使在美掛牌的股價大跌;但這些短期因素不會阻止彭小峰的野心,投資計畫仍如期進行。

 

因政策支持,太陽能成為中國最積極發展的產業。○八年十二月五日,無錫市委書記到加拿大多倫多,與二百多位中國留學生辦了一個創業懇談會,提出無錫市有一個「五三○計畫」,「未來五年,我們要再複製三十個施正榮(尚德董事長)!」也就是說,無錫要在五年內號召三十位領軍型的海外留學生歸國創業。

 

在這個五三○計畫中,還特別提出「三個一百」及「兩個三百」的優惠條件。

 

所謂三個一百,指的就是提供創業啟動基金至少一百萬元(人民幣,下同),提供至少一百平米的工作空間,及一百平米的住宅公寓,而且三年免收租金。至於兩個三百,指的就是不低於三百萬元的創業投資,以及不低於三百萬元的商業擔保。

 

中國這種企圖心,包括台灣甚至全球任何國家可能都望塵莫及。在快速成長的新行業中,只有企圖心旺盛才能掌握到最多機會,台灣確實要再加把勁,否則在太陽能產業與中國的差距將愈來愈遠。


■太陽能產業的頂尖範例
REC
成立時間:1996年
經營團隊:董事長Ole  Enger、執行長Erik Thorson
員工:1800人
營收數字:營收2008年前三季為58.11億元(挪威幣Nok,兌台幣約為1:5,下同),EPS 為3.95元;2007年營收66.42億元,EPS2.7元。
業務範圍:多晶矽、晶圓、太陽能電池、模組、系統等
 

SunPower (代碼SPWRA)
成立時間:1985年
經營團隊:創辦人Richard Swanson,執行長Thomas H.Werner
員工:2200人
市值:34.6億美元
營收數字:營收7.74億美元,EPS為0.8美元,本益比50倍 
業務範圍: 太陽能電池及模組
 

First Solar (代碼 FSLR)
成立時間:1999年
經營團隊:執行長Michael  Ahearn
市值:124億美元
營收數字:營收6.37億美元,EPS為3.4美元,本益比45倍
業務範圍:薄膜太陽能電池

 

■台灣與中國廠商 拚產能 全球太陽能電池廠商產能規畫

公司名稱 2008年底(MW*) 2009年底(MW) 國家
尚德(Suntech) 1,000 1,400 中國
First Solar 735 1,127  美國
Q-Cells 760  1,320  德國
晶澳太陽能(JA Solar) 600 1,000 中國
昱晶(Gintech) 660 840 台灣
茂迪(Motech) 450 800 台灣
天合光能(Trina Solar) 350 700 中國
天威英利(Yingli) 400 600 中國
新日光(Neo Solar) 210 510 台灣
Solar World 260 450 德國
益通(E-TON) 320 440 台灣
京瓷(Kyocera Solar) 300 400 日本
三洋(SANYO) 260 340 日本
全部產能(Total Capacity) 6,305 9,927  

*MW:百萬瓦                                                         

資料來源:各公司,台灣工銀證券

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