Fed政策轉彎重創越南盾

2008-06-19 17:13

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越南盾暴跌所潛藏的危機，可能會成為次貸風暴之後的大問題。雖然兩者再時間及空間上都有一段距離，但本質都與「信用」有關。

美國聯準會（Fed）主席柏南克決定要終結葛林史班的降息絕活；誰能想到，老葛的降息政策，連遙遠的越南也深受其害。柏南克表示，現在他憂慮通膨，遠比擔心經濟衰退來得多。市場對Fed八月例會的預期心理，已從降息或維持現有利率水準，轉為升息。

亞洲貨幣也問題重重，表面看來，最慘的並非越南盾，而是韓元。韓元兌美元自去年十月高點以來，已重貶一三．五％；日圓跌勢更猛，今年三月以來，兌美元已貶了一一．三％。但大家最關心的還是越南盾，即使越南盾三月以來只貶了五％，問題是，受到官方管制，越南盾並未真實反映市場幣值，其黑市匯價已貶了一二．二％。

越南盾暴跌所潛藏的危機，可能會成為去年次貸風暴以來的大問題。雖然兩者在時間及空間上都有一段距離，但本質都與「信用」有關。

部分人士批評，葛林史班總是在金融市場崩盤時，祭出治標不治本的作為。像墨西哥、俄羅斯和亞洲金融危機等，還有一九九八年避險基金崩潰、千禧蟲、九一一事件；尤其他本人早在九六年便指出，整個市場已陷入「非理性繁榮」，之後也確實出現泡沫化現象，但是老葛永遠是一招闖江湖，降息、降息、再降息。

次貸問題的成因主要是多年寬鬆貨幣環境下所產生的大量熱錢，不可避免地從適當的投資標的，流向高風險的商品；過去根本不被視為投資工具的房貸，也被包裝成極其誘人的高報酬，但同時風險也極難評估的商品。等到整個信用市場循環減慢、新進熱錢減少時，整個房貸商品便因玩不動而崩盤了。而那些涉入其中的大型金融機構，也只好認列相關損失，並緊縮投資額度。

過去幾年，全球需求高速成長時，百億美元的投資資金流入越南，該國經濟也獲得激勵，但這其中有很多資金來自金融機構。現在他們被迫縮減投資，而Fed也在通膨考量下，宣布貨幣緊縮政策，造成市場資金潮瞬時消退。

先前過度大量的資金流入越南，淺碟式的經濟根本無法完全吸收轉為生產資產，造成通膨率從一年前的七．八％，遽升至二五％。至於匯率也已貶值不少的南韓，則因為擁有不少跨國企業從海外市場賺取外匯，才能彌補資金外流的缺口；日本也是如此。

目前最能避免這類風險的，主要是商品輸出國的貨幣，如俄羅斯、墨西哥和巴西等；或是受官方管制的貨幣，如人民幣。至於新台幣，過去幾年飽受資金外流之苦，一直是亞洲最弱勢的貨幣之一，同時台灣也有某種程度的資本管制。因此，眼前台灣應可免於受越南情勢的波及。