現金將成為最佳資產？

2011-08-25 16:20

+A -A

加入收藏

若經濟恐慌持續更久，商品價格不入股價、利率後塵，出現歷史性暴跌的機率就愈大。

利率這麼低，股市波動又大，錢到底要擺哪？這陣子唯一走揚的是商品價格，但如果經濟真的這麼糟，需求也該走弱，進而帶動商品價格下滑才對啊！

過去兩年來，資產價格上漲的主要動力，是市場對貨幣價值信心的喪失，不單只是對美元或歐元，而是對所有的貨幣都沒有信心；於是實質資產的價格同步上漲，如不動產和商品。此外，對商品價格上揚的預期，又刺激商品價值鏈各個單位的囤貨行為，再進一步拉高價格；石油、水泥、銅，甚至連紅酒也是如此。

品酒專家最近發現，過去兩年全球波爾多葡萄酒市場變得異常不透明，現在根本沒辦法估算實際賣給消費者的二○○九年波爾多葡萄酒期貨（Bordeaux future，俗稱酒花）的數量；而幾個月後，一○年的酒花也要開始交易了。

所謂「葡萄酒期貨」，係指買進已收成釀造，但還沒有裝瓶出售的葡萄酒。酒桶樣品在葡萄收成釀造後的下一個春季，供葡萄酒專業媒體和大型酒商品嘗，中間商和零售商則將酒銷售給客戶；葡萄酒釀造通常兩年，因此兩年後酒莊才會裝瓶上市。

為何○九年的酒桶樣品尚未裝瓶上市？整個波爾多地區都在談論著亞洲的龐大市場，或影響力與日俱增的英國葡萄酒投資公司；不過也有人認為這種狀況被過度渲染了。一般的看法是，只要有適當的因素影響，這個泡沫便有被戳破的危機。

有此一說是，波爾多八大法國頂級酒莊囤積了大量的庫存，以拉抬葡萄酒的價格。超級二級酒莊與其他知名酒莊也在幹同樣的事，都在試圖操控市場價格；只要兩家大酒莊沒有產出，或只產出一點點，葡萄酒的價格就會愈來愈高。

至於亞洲客戶的需求是真的嗎？事實上，沒人知道真相。儘管一些○九年葡萄酒價格無法維持在最初開盤價，因為實在開太高了，但也有一些價格維持在高檔的葡萄酒。如果大量的○九年或一○年葡萄酒沒有賣給酒客，那真正的需求在哪裡？畢竟酒客才是真正把酒喝下肚的人。若是這樣，那麼葡萄酒市場就是一個泡沫了。

如果酒客是末端消費者，他們喝完便會再進貨，進而對價格形成支撐。但若是酒莊囤貨，那麼庫存便會愈積愈多，一旦酒莊決定要出清庫存，就會對價格形成壓力。儘管大型酒莊的倉庫可以堆積大量的葡萄酒，但價格也會出現大幅調整。就好像過去美國不動產市場的情況一樣。

如果推論正確，那麼產能有限的商品，未來會發生什麼事就很值得觀察了。若經濟恐慌持續更久，商品價格步入股價、利率後塵，出現歷史性暴跌的機率就愈大。屆時油價不再是每桶一百美元，葡萄酒也不會是每瓶一千美元。

別忘了，過去二十年來，日本表現最好的資產是現金。而西方國家的情況與日本愈來愈像了。