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布局十年 王道銀非娶華票不可的理由

布局十年  王道銀非娶華票不可的理由
王道銀行改制商銀轉上市,是替未來合併華票鋪路。右起為王道銀行最高顧問羅聯福、董事長駱錦明、副董駱怡君。 (攝影/吳東岳)

梁任瑋

金融

1064期

2017-05-11 10:42

王道銀行掛牌首日就大漲,除了低股價因素外,購併題材亦是吸引關注的原因。成功從興櫃轉上市,王道銀將迎來轉型的最終章:購併未來獲利金雞母——中華票券。

五月五日,證交所迎來暌違十多年來首家上市的銀行股「王道銀行」,掛牌典禮上,王道銀行董事長駱錦明與副董事長駱怡君父女在證交所董事長施俊吉的見證下,共擊開盤大鼓,慶賀股票掛牌。

王道股價從掛牌七元到收盤九.二八元,首日大漲三二.五%,背後關鍵除了低股價、低股價淨值比之外,購併利多題材更引注目。

 

十年前 標下14萬張股 奪實質主導權


順利從興櫃轉上市,原本就是王道銀行前身、也就是台灣工銀轉型計畫的一部分,王道銀行的下一步,是將獲利金雞母中華票券併入旗下,完成轉型三部曲。

華票去年稅後純益十六.三三億元,每股稅後純益一.二二元,目標達成率一一二.八一%,主因積極拓展票券承銷業務,在市場利率持續低檔下,拉升養券利率,使得利息淨收益及手續費淨收益均順利達成目標。

華票穩定的獲利表現,使得購併題材一直是王道銀行最為人期待的成長動能,目前王道銀行持有華票二八.三七%股權,兩家公司也已合作許久,一家是屬於長期授信投資業務,一個則專攻短期信用商品,彼此業務互補性很高。

時間拉回至○七年,行政院國發基金釋出十四萬張中華票券股票,當時已是華票第一大股東的台灣工銀,以每股八.二七元全數標下,持股從二○%拉升至二八.三七%,拿下華票的實質主導權。

 

十年來 歷經轉型三部曲 步步為營


十年來,台灣工銀將華票併入的計畫未曾停歇,原本台工銀打算以一股換發中華票券一.二四一股,但其間歷經金融海嘯衝擊,台工銀投資雷曼兄弟失利,華票認為應該調降換股比例,提議改為台工銀一股換華票一.二一四股,但台工銀無法接受因而暫緩合併計畫,後來又卡在法令問題,台工銀並非上市公司,且屬於工業銀行的性質,依相關法令規定,不能直接進行合併,這一拖延,時間就不斷延宕下去。

直到一五年,金管會終於點頭同意台灣工銀改制商銀,之後轉上市,再合併華票共三部曲,據王道銀行內部規畫,華票併入王道銀行後將成為銀行兼營的票券部門,這也是王道銀行積極申請上市的主因。

然而華票究竟有何利基優勢,吸引王道銀行娶親?

 

眾所周知,在貨幣市場,票券公司就像短期資金的媒人,撮合資金供給、需求兩方。


非「卿」莫娶 業務互補、零壞帳是誘因


在過去幾年利率水準不斷走低的情況下,更使發行短票的成本低於短期放款利率很多。發三十天商業本票的利率為○.六五%,加上固定的手續費及保證費,最高的發票成本只要一.五%,相較於目前銀行業的基本放款利率,最低也還要四.七五%,高度的利差使得企業紛紛轉從貨幣市場籌措資金,票券業務儼然是在低利年代的黑馬。

由於王道銀行一向擅長中長期的企業金融業務,華票則提供短期的企業融資服務,可預期的是,兩者合併後,業務有互補的綜效,長遠來說,對華票的成長潛力有加分作用。

對王道銀行來說,華票的「零壞帳」更是一大誘因,加上與華票已磨合五年多,除了將華票辦公室遷進內湖總部,台工銀人馬也早已進駐華票,雙方早已你儂我儂。此外,王道銀行沿襲台灣工銀企金客戶,擅長長期融資業務,投資華票可彌補短期融資工具的不足。

但企業購併向來不是想併就能併成功的。王道銀行去年稅前淨利十八.六億元,若扣除因應轉型商銀的個金投資約五億元的支出,稅前淨利達二十三.五億元,仍較前一年成長一七%。每股淨值為十二.二九元,上市每股承銷價僅七元,但掛牌三日股價重摔,蜜月行情似乎已提早結束;反觀華票股價受利多題材激勵,近期已站上十五元大關。可見,對駱錦明來說,要完成合併的最後一哩路,取得合理的換股比例,股價得先要隨之合理的對應。這麼看來,王道銀行接下來的股價走勢值得關注。

只是,掛牌後正全力以提振銀行業務為優先的王道銀行,要啟動正式合併,可能也是明年的事了。

 

吳正慶曾任富邦票券董事長,2007年轉戰 中華票券,一路當上董座。

吳正慶曾任富邦票券董事長,2007年轉戰中華票券,一路當上董座。(圖片/攝影組)


中華票券
成立:1978年
董事長:吳正慶

資本額:134.29億元
近年獲利:

2016年EPS為1.22元;
2015年EPS為1.2元;

2014年EPS為1.03元

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