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Spotify 順利掛牌,但能否突破高權利金的圍牆,創造獲利空間?

Spotify 順利掛牌,但能否突破高權利金的圍牆,創造獲利空間?

AppWorks

金融風雲

達志

2018-04-24 12:27

數位浪潮正席捲所有產業,音樂也不例外,現代人聆聽音樂的管道已逐漸從傳統的 CD 轉變為線上聆聽,然而,盜版與免費影音平台卻讓唱片公司與創作者無法收到應有的報酬,直到串流音樂的出現,才改善了這些不合理的現象。

文/蘇怜媛(AppWorks分析師)

 

透過串流媒體,消費者只需支付少許費用便可無限制的聆聽音樂,也能讓唱片公司和創作者得到應有的報酬,因此我們可以說,串流音樂是近年驅動音樂產業成長的一大助力,與其說串流顛覆了傳統音樂產業,不如說它是這個產業的救贖。

 

其中,全球最大串流音樂服務 Spotify 已於 4 月 3 日在紐約證交所直接掛牌上市 (Direct Public Offering / DPO),當日收盤價即超越市場參考價 US$ 132,收在 US$ 150,而後股價也一路持穩,4 月 9 日收盤價為 US$ 149,公司總市值為 US$ 27 billion,較公司上一輪 Series G 的估值 US$ 8.5 Billion 上升 3.2 倍,可以說是表現相當不錯。若與類似的影音串流公司比較,Spotify 的 2018 年股價營收比 (P/S Ratio) 約為 4.3 倍 ,相較 Netflix 的 7.9 倍與 Pandora 的 0.8 倍,股價也算是處於合理範圍 (註 1)。為何資本市場會認同 Spotify 的價值?我們可以從公司於上市前公佈的 F-1 上市申請文件,分析它的營運狀況與串流音樂服務的商業模式。

 

快速成長中的音樂串流服務

 

根據 IFPI (International Federation of the Phonographic Industry) 的報告,由於網路普及,使免費音樂易於取得,全球實體音樂的營收從 2000 年的 US$ 23.3 billion 一路下滑至 2015 年的 US$ 5.8 billion,相對的,數位音樂營收則在這年成長到 US$ 6.6 billion,正式超越了實體音樂營收,甚至在 2016 年佔據了總體音樂產值的一半。

 

1999 - 2016 全球唱片銷售收入變化 (資料來源:Global Music Report 2017)

 

若單看音樂串流服務的表現,近期年增率仍呈現逐年升高的趨勢,2016 年串流音樂營收仍快速成長 60.4% 至 US$ 4.6 billion,這意味著雖然現今已有 Spotify、Apple Music、Amazon Prime、Pandora 等眾多串流音樂服務在市場爭奪用戶,這個市場仍有相當大的成長空間。而全球最大的音樂串流服務 Spotify 也在今年二月底提交了了 F-1上市申請文件,並於 4 月 3 日在紐約證交所直接掛牌上市。

 

2012-2016 年全球串流音樂營收年增率 (資料來源:Global Music Report 2017)

 

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