相信《今周刊》的讀者對於日本軟體銀行( Softbank )今年超過七倍的股價漲幅一定不陌生，造成其股價大幅上揚的主要原因，除了其全球超過一百家的網路持股如：雅虎( Yahoo )、Ziff-Davis、金士頓科技( Kingstone Technology)及趨勢科技( Trend Micro )外， 卻很少人知道今年以來促成其股價上漲的另一個主要原因，便是該公司不斷推陳出新的「創意」，往往能讓獲利了結的投資人繼續買回軟體銀行的股票，另一方面，又讓手中無軟體銀行股票的投資人一波接著一波買進。
此消息一出，軟體銀行的股價又應聲上漲二．四％，當日收盤又創下新高。而今年以來，軟體銀行相同的例子不勝枚舉， 再加上十一月十九日 China.com 的 CEO-David Kim亦宣布加入軟體銀行的經營團隊，投資人在眼花撩亂之際，只能敬佩總裁孫正義及其員工驚人且無限的創意點子，除為其股價帶來無窮無盡的想像空間之外，豐富的股票選擇權( stock option )更吸引許多優秀的人才加入該公司的經營團隊，企業版圖不斷擴大。
新力靠創意超越松下
不僅在網際網路的產業中需要創意，同樣的情形也發生在傳統產業中，投資人可從以下例子中看出「創新服務」的企業價值觀為股價所帶來的差別。以全球最大的兩家消費性電器生產廠商：日本的松下電器工業( Matsushita ElectricIndustrial )及新力( Sony )相比較， 松下電器為日本最老牌的消費性電器生產公司，成立至今已超過八十年，由於其品牌忠誠度高，因此，在全球各地生產的家電用品包括：冷氣、冰箱、電視等產品，只要掛上「 National 」、「Panasonic 」等品牌，售價自然較當地同級產品貴上一至兩成。
不僅在網際網路的產業中需要創意，同樣的情形也發生在傳統產業中，投資人可從以下例子中看出「創新服務」的企業價值觀為股價所帶來的差別。以全球最大的兩家消費性電器生產廠商：日本的松下電器工業( Matsushita ElectricIndustrial )及新力( Sony )相比較， 松下電器為日本最老牌的消費性電器生產公司，成立至今已超過八十年，由於其品牌忠誠度高，因此，在全球各地生產的家電用品包括：冷氣、冰箱、電視等產品，只要掛上「 National 」、「Panasonic 」等品牌，售價自然較當地同級產品貴上一至兩成。
在九○年代以前，松下電器一直是日本理工學院畢業學生優先選擇進入服務的績優電子公司之一，但此一現象在新力逐漸崛起後已有改變。新力較松下電器晚成立三十年，在人才及技術方面自然無法與其相抗衡，成立之初規模實在難與松下電器相比較。但九○年代以來，由於新力勵精圖治地創新服務，使得兩家公司的股價及總市值出現相當大的變化。
以松下電器來說，一九九二年的股價約為一六○○日幣，最低股價曾在九五年六月跌至一二○○日幣，而今年的十一月十九日的收盤價仍只有二五七五日幣，總市值約為四十六兆日幣，外資持股比重由原先的超過四○％下滑至目前的二○％，九九年預估本益比為五十三倍。相對地來看新力，股價在九二年時為三三○○日幣，股價雖然為松下電器的兩倍，但兩家公司在當時的總市值卻不相上下。
以松下電器來說，一九九二年的股價約為一六○○日幣，最低股價曾在九五年六月跌至一二○○日幣，而今年的十一月十九日的收盤價仍只有二五七五日幣，總市值約為四十六兆日幣，外資持股比重由原先的超過四○％下滑至目前的二○％，九九年預估本益比為五十三倍。相對地來看新力，股價在九二年時為三三○○日幣，股價雖然為松下電器的兩倍，但兩家公司在當時的總市值卻不相上下。
但目前，新力的股價已達一八六○○日幣，股價為松下電器的七倍；預估九九年本益比已達近八十倍的高水準，為松下的一．五倍；而新力的總市值約為七十兆幣，亦為松下電器的一．五倍；新力的外資持股比重高達四五％，亦為松下電器的二．二倍，不同的服務價值觀反映出兩家公司的股價差異性。
以新力來說，管理階層最重視的是服務的觀念，當研發部門在設計產品時，通常由消費者的需求端來作思考，方向確立後再向上游尋找協力廠商及原物料供應商，藉以降低投資風險，並保障股東權益。而松下電器剛好相反，在消費性電子的領域中，包括上、中、下游的所有製程集團內子公司皆參與生產製造，全面性投資的結果導致在經濟景氣低迷時，投資效益過低的弊病便馬上顯現，使其長久以來股東權益報酬率( ROE )普遍偏低，股價表現亦欠佳。
以新力來說，管理階層最重視的是服務的觀念，當研發部門在設計產品時，通常由消費者的需求端來作思考，方向確立後再向上游尋找協力廠商及原物料供應商，藉以降低投資風險，並保障股東權益。而松下電器剛好相反，在消費性電子的領域中，包括上、中、下游的所有製程集團內子公司皆參與生產製造，全面性投資的結果導致在經濟景氣低迷時，投資效益過低的弊病便馬上顯現，使其長久以來股東權益報酬率( ROE )普遍偏低，股價表現亦欠佳。
此外，網路事業的發展亦是新力本益比較松下電器高五○％的主因之一， 新力旗下的網站「 so-net」，一直是日本熱門的購物網站之一，瀏覽率排名日本前三名，網路的投資亦使得新力的股價更上一層樓。由上述例子可看出，創新及服務才是刺激股價上漲的不二法門，股價一蹶不振的傳統產業公司應有所警惕。
理光、7-eleven、全家便利商店今年股價都有表現
再舉幾家以服務為主的公司為例，投資人應可得到更深一層的體會。以 OA 辦公家具及設備聞名全球的日本理光( Ricoh )來說， 由於 OA 產品需要完善的售後服務，因此顧客在購買時最重視的並非是價格，日後的服務支援才是最重要的考慮因素。理光深知此一 OA 市場特性，因此，在全球佈建超過一萬六千名的技術工程師作為後援，雖然辦公設備的裝機費僅有單筆收入，但往後五至十年的維護及服務收費才是理光獲利的主要來源，理光今年以來的股價上漲超過兩倍。此外， 在日本服務業占舉足輕重地位的 7-Eleven，亦積極提供創意服務來爭
取市場認同。
日前，7-Eleven 已與軟體銀行結盟，預計在今年十二月起在網路上賣書， 消費者只要在網上輸入個人的信用卡卡號，便可至最近的 7-Eleven 取書，日後買書完全不受時空環境所影響，非常方便，7-Eleven 今年股價亦上漲三倍。 而日本的全家便利商店( Family Mart )亦不甘示弱， 公司將在二○○○年秋天之前在全日本四千五百家直營店中裝設終端機，讓消費者在便利商店中不但可購買日常生活用品，舉凡衣服、寵物用品、旅遊券及 CD 等商品應有盡有。該公司預估至公元二○○三年，新增加的終端機服務將可使每年的營收增加兩千億日幣，相當可觀，全家便利商店的股價亦創下今年新天價。
以上三個例子，均是創新的服務觀念為股價帶來加分效果的最佳寫照。
因此，由上述服務導向的產業特性，將使得二十一世紀傳統的製造業廠商更加著重研發及行銷的工作，具接單能力、且規模經濟夠大的代工廠商將異軍突起，各產業均如此。以專業晶圓代工廠台積電來說，以其超過七百億台幣的超大型股、預估九九年每股盈餘僅三塊多的情形來看，若不是抓住半導體產業專業代工這股世紀潮流，相信也不會維持近五十倍的高本益比。
理光、7-eleven、全家便利商店今年股價都有表現
再舉幾家以服務為主的公司為例，投資人應可得到更深一層的體會。以 OA 辦公家具及設備聞名全球的日本理光( Ricoh )來說， 由於 OA 產品需要完善的售後服務，因此顧客在購買時最重視的並非是價格，日後的服務支援才是最重要的考慮因素。理光深知此一 OA 市場特性，因此，在全球佈建超過一萬六千名的技術工程師作為後援，雖然辦公設備的裝機費僅有單筆收入，但往後五至十年的維護及服務收費才是理光獲利的主要來源，理光今年以來的股價上漲超過兩倍。此外， 在日本服務業占舉足輕重地位的 7-Eleven，亦積極提供創意服務來爭
取市場認同。
日前，7-Eleven 已與軟體銀行結盟，預計在今年十二月起在網路上賣書， 消費者只要在網上輸入個人的信用卡卡號，便可至最近的 7-Eleven 取書，日後買書完全不受時空環境所影響，非常方便，7-Eleven 今年股價亦上漲三倍。 而日本的全家便利商店( Family Mart )亦不甘示弱， 公司將在二○○○年秋天之前在全日本四千五百家直營店中裝設終端機，讓消費者在便利商店中不但可購買日常生活用品，舉凡衣服、寵物用品、旅遊券及 CD 等商品應有盡有。該公司預估至公元二○○三年，新增加的終端機服務將可使每年的營收增加兩千億日幣，相當可觀，全家便利商店的股價亦創下今年新天價。
以上三個例子，均是創新的服務觀念為股價帶來加分效果的最佳寫照。
因此，由上述服務導向的產業特性，將使得二十一世紀傳統的製造業廠商更加著重研發及行銷的工作，具接單能力、且規模經濟夠大的代工廠商將異軍突起，各產業均如此。以專業晶圓代工廠台積電來說，以其超過七百億台幣的超大型股、預估九九年每股盈餘僅三塊多的情形來看，若不是抓住半導體產業專業代工這股世紀潮流，相信也不會維持近五十倍的高本益比。
此外，今年股價表現最好的日本小股、 亦是相當著名的消費性電器專業代工廠──船井電子( FunaiElectric )， 由於在亞洲各地包括大陸、馬來西亞等地均設有生產基地，再加上其獨特的成本控制計畫，使得其營業毛利率達八％至一○％，較新力三％至四％的毛利高出一倍有餘； 再加上規模經濟的效應，使其四年平均的 ROE 高達三五％，與世界一流之高科技領導大廠比較毫不遜色。而預估其九九年的每股盈餘將可達八一三日幣，亦較消費性電器大廠新力九九年預估的每股盈餘二一四日幣高出近四倍，由於高度成長的業績題材，促使其今年以來股價大漲五．五倍，是今年日本表現最好的幾支小型股之一。
由上述例子可得知，二十一世紀將成為服務業的新世紀，透過網際網路快速且便捷的服務，將使得具創意的服務業公司更上一層樓，股價漲幅的差異性將逐漸加大，傳統產業若不適時轉型，將被快速變遷的投資洪流所淘汰，屆時傳統產業的股價可不是由政府放行幾支「資產重置型基金」便可拉起的。此外，亦由於二十一世紀服務觀念的興起，各領域中的專業代工公司業績將突飛猛進，除電子產業的專業代工外，通訊、消費性電子等其他製造業領域的代工公司也可多加留意。
(本文作者為怡富證券國際經紀部襄理)
由上述例子可得知，二十一世紀將成為服務業的新世紀，透過網際網路快速且便捷的服務，將使得具創意的服務業公司更上一層樓，股價漲幅的差異性將逐漸加大，傳統產業若不適時轉型，將被快速變遷的投資洪流所淘汰，屆時傳統產業的股價可不是由政府放行幾支「資產重置型基金」便可拉起的。此外，亦由於二十一世紀服務觀念的興起，各領域中的專業代工公司業績將突飛猛進，除電子產業的專業代工外，通訊、消費性電子等其他製造業領域的代工公司也可多加留意。
(本文作者為怡富證券國際經紀部襄理)
