展望二○○五年，有哪些問題可能導致美國的經濟衰敗？本文列述一些值得注意的威脅。經濟預測界有一句老話：所謂共識到頭來都是錯的。
這麼做絕非意味共識性預測沒有用，因為這種預測能為經濟表現的判斷提供一條重要基線。
接受我們訪談的六十位經濟學者，一般認為從○四年年底到○五年年底，美國經濟成長率可達三．五％；較○四年三．八％的預估值略有遜色。學者們獲致的共識是，到○五年年底，獲利成長將減緩到六．七％，通膨將抑低，油價回跌到每桶三十九美元。
此外，聯準會將繼續調高利率，從目前的二．二五％，調升到年底時將近三．五％；十年期債券也將從現有的四．三％調息為五．一％。就大體而言，學者們預期，美元將對其他主要貨幣貶值一○％，對所有貨幣貶值五％。美國的失業率將從五．四％降為五％。
總括而言，這一切不算太壞。但有哪些問題可能導致誤判？學者們指出五項值得密切注意的○五年經濟變數。
注意美元的不斷貶值
在經濟學者心目中，最大的問號是美元可能出現的崩盤，這項變數的嚴重性甚至勝過油價。Perna Associates的尼古拉．波納（Nicholas S. Perna）說，「相當一段時間以來，這一直是我最可怕的夢魘。」
美元貶值使人喪失對美國經濟與經濟政策主事者的信心，從而導致八○年代不幸事件的重演。
八○年代初期，在預算赤字的刺激下，美元與貿易逆差曾同步攀升。但在一九八五至八七年，美元對主要貨幣暴跌四成，債券增息兩個百分點，股市也在八七年十月重挫了三成。
避免又一次油價飆漲
不同於美元的是，油價是一種亦喜亦憂的變數。就負面而言，又一次油價飆漲能導致消費者需求降低。有學者認為，油價如果維持在每桶五十到五十五美元之間，美國明年國內生產毛額成長率將降低約一個百分點。
其他學者則擔心，油價漲到六十或七十美元，將抑低家庭購買力。再保險公司Swiss Re的柯特．卡爾（Kurt Karl）說，「油價漲到八十美元，將損及商界與消費者信心，導致明年出現輕度經濟衰退。」
但學者認為，如果全球需求量果如預期下滑，且出現暖冬，或是中東情勢緩和，油價也有可能跌回每桶二十五美元。在這種情況下，廉價的石油將使美國經濟成長率直逼六％，股價與消費者信心大增。
在經濟學者心目中，最大的問號是美元可能出現的崩盤，這項變數的嚴重性甚至勝過油價。Perna Associates的尼古拉．波納（Nicholas S. Perna）說，「相當一段時間以來，這一直是我最可怕的夢魘。」
美元貶值使人喪失對美國經濟與經濟政策主事者的信心，從而導致八○年代不幸事件的重演。
八○年代初期，在預算赤字的刺激下，美元與貿易逆差曾同步攀升。但在一九八五至八七年，美元對主要貨幣暴跌四成，債券增息兩個百分點，股市也在八七年十月重挫了三成。
避免又一次油價飆漲
不同於美元的是，油價是一種亦喜亦憂的變數。就負面而言，又一次油價飆漲能導致消費者需求降低。有學者認為，油價如果維持在每桶五十到五十五美元之間，美國明年國內生產毛額成長率將降低約一個百分點。
其他學者則擔心，油價漲到六十或七十美元，將抑低家庭購買力。再保險公司Swiss Re的柯特．卡爾（Kurt Karl）說，「油價漲到八十美元，將損及商界與消費者信心，導致明年出現輕度經濟衰退。」
但學者認為，如果全球需求量果如預期下滑，且出現暖冬，或是中東情勢緩和，油價也有可能跌回每桶二十五美元。在這種情況下，廉價的石油將使美國經濟成長率直逼六％，股價與消費者信心大增。
謹防通貨膨脹
石油與美元有一個共同點，就是都可能引發通膨。
Weyerhaeuser Co. 的林恩．麥克利斯（Lynn O. Michaelis）指出，美元貶值與商品價格上揚，正逐漸影響到物價。如果中國調升人民幣，情勢會更嚴重。
此外，值得注意的是，除美元轉弱與能源價格高昂以外，九○年代許多制約通膨的因素也已經逆轉，其中包括生產力成長趨緩、工廠能量利用率增加，以及美國金融政策仍然欠缺主軸等等。
石油與美元有一個共同點，就是都可能引發通膨。
Weyerhaeuser Co. 的林恩．麥克利斯（Lynn O. Michaelis）指出，美元貶值與商品價格上揚，正逐漸影響到物價。如果中國調升人民幣，情勢會更嚴重。
此外，值得注意的是，除美元轉弱與能源價格高昂以外，九○年代許多制約通膨的因素也已經逆轉，其中包括生產力成長趨緩、工廠能量利用率增加，以及美國金融政策仍然欠缺主軸等等。
房市泡沫的幻滅
一些專家認為，如果利率調漲過速，房市受創最重。如果貸款利率增到八％，許多買主會被迫購買較廉價的房屋，或者退出市場，造成房屋需求的下挫。
更重要的是，房市的疲弱將損及景氣，使房地產財富縮水。消費者不得不多儲蓄，少開支。貸款利率調高也將重創二胎貸款業務，同樣制約了開支。
世局的動盪
經濟學者們擔心的另一變數，是全球成長的重挫。摩根大通的布魯斯．卡斯曼（Bruce Kasman）說，「貨幣升值與國內需求乏力，使歐元區難以振作，而日本的復甦狀況也令人失望。」若中國為防阻經濟過熱而採取的措施失敗，損傷到它脆弱的財經結構，可能造成全球性的影響。中國需求的轉弱將對美國的出口造成衝擊，使美國以美元貶值穩定貿易赤字的作法無望成功。
毫無疑問的，恐怖主義的威脅無時不在。BM Financial Group/Harris Bank的提姆．奧尼爾（Tim Oneill）說，「美國境內的一次恐怖攻擊，或中東情勢的急遽升高，都將重創商界信心，損及投資與就業的復甦。」又一次恐怖攻擊可能加速美元跌勢，造成金融市場混亂，傷及經濟。問題是，恐怖攻擊不可能預測。不過那說明一件事：學者專家們窮一年之功達成的共識，可能因一夕之間發生的事件而全盤皆亂。
如果一切按照預期，對美國經濟，與擁有完善組合的投資人而言，○五年應是不錯的年份。只是投資人要記取近年來的教訓：預期不可預期的事。（By James C. Cooper & Kathleen Madigan, BusinessWeek）
一些專家認為，如果利率調漲過速，房市受創最重。如果貸款利率增到八％，許多買主會被迫購買較廉價的房屋，或者退出市場，造成房屋需求的下挫。
更重要的是，房市的疲弱將損及景氣，使房地產財富縮水。消費者不得不多儲蓄，少開支。貸款利率調高也將重創二胎貸款業務，同樣制約了開支。
世局的動盪
經濟學者們擔心的另一變數，是全球成長的重挫。摩根大通的布魯斯．卡斯曼（Bruce Kasman）說，「貨幣升值與國內需求乏力，使歐元區難以振作，而日本的復甦狀況也令人失望。」若中國為防阻經濟過熱而採取的措施失敗，損傷到它脆弱的財經結構，可能造成全球性的影響。中國需求的轉弱將對美國的出口造成衝擊，使美國以美元貶值穩定貿易赤字的作法無望成功。
毫無疑問的，恐怖主義的威脅無時不在。BM Financial Group/Harris Bank的提姆．奧尼爾（Tim Oneill）說，「美國境內的一次恐怖攻擊，或中東情勢的急遽升高，都將重創商界信心，損及投資與就業的復甦。」又一次恐怖攻擊可能加速美元跌勢，造成金融市場混亂，傷及經濟。問題是，恐怖攻擊不可能預測。不過那說明一件事：學者專家們窮一年之功達成的共識，可能因一夕之間發生的事件而全盤皆亂。
如果一切按照預期，對美國經濟，與擁有完善組合的投資人而言，○五年應是不錯的年份。只是投資人要記取近年來的教訓：預期不可預期的事。（By James C. Cooper & Kathleen Madigan, BusinessWeek）
