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日本災害之評估

日本災害之評估

陶冬

國際總經

744期

2011-03-24 15:02

這次災難對日本經濟的影響,可能大過目前多數經濟學者的估計,因為影響將擴及民眾消費信心、政府財政支出。

周日筆者在超級市場購物,順手抄起日本產的奶茶,突然一絲念頭掠過,這瓶奶茶會不會受到放射性汙染?於是已經進了購物車的奶茶又回到貨架上。這瓶奶茶遭到核汙染的機率很小,不過不買這瓶奶茶對筆者的成本為零。

 

這種消費心理,不僅發生在筆者身上,恐怕還發生在許多消費者身上;不僅奶茶滯銷,對旅遊業、農業的打擊可能比地震、海嘯、核外洩更致命。這種歧視消費心理在市場學中有許多文獻研究,不過對日本經濟可能帶來的影響,卻是現實的、沉重的。

 

筆者認為,這次災難對日本經濟的影響,可能大過目前多數經濟學者的估計。經濟學家更多從生產受干擾的角度來分析經濟受的衝擊。的確,停電、廠房受損,致使汽車業、電子業的生產中斷;但這些是暫時的,估計至夏季,多數生產將可陸續恢復正常。

 

這場危機,對日本消費者的心理衝擊更強大、更持久。在一個對地震習以為常,自認為核設施十分安全的國度裡,爆發出如此巨大、意想不到的危機,對日本消費者信心無疑是一次重創。對於人生的不安、環境的不安,勢必影響本來就十分脆弱的消費信心。

 

經濟學家看好日本的災後重建計畫。一九九五年的阪神地震後五年,中央財政總共投放五十兆日圓用於重建,筆者估計這次財政投放可能超過九十兆日圓。但是對於一個債務占GDP(國民生產毛額)比率達二○○%的政府,災後重建幾乎無可避免地造成「排擠效應」,大幅壓縮其他開支。而且收縮財政對經濟的負面影響可能比重建工程的正面影響,更早浮現出來。筆者認為,日本經濟今年重現衰退可能性非常高,全年GDP增長預計為負○.六%。

 

這場危機對全球經濟的影響,估計要小得多。日本經濟以PPP(購買力平價)計算僅占世界經濟六%,內需幾乎可以忽略不計。震災的主要傳導機制,是生產鏈的中斷。日本在不同產業生產鏈的重要性各不相同,在汽車業、部分電子產品供應處壟斷地位,甚至有全世界一二○家汽車品牌共用一個電子元件供應商的情況。在電子業上游,日本的存在也是舉足輕重。筆者認為,個別消費品可能因生產鏈斷裂出現斷貨,不過多數可以靠庫存和其他國家增產度過難關。

 

至於日本重建工程產生的需求,多數要等到明年後才會顯現,而且訂單可能多落入日本企業袋中。筆者相信,日本整個重建計畫對原物料及海外機械產品的需求,抵不上中國一個房地產新政。

 

日本的貨幣政策,因災害由超寬鬆變得更寬鬆。為支持龐大的財政赤字,日本銀行的量化寬鬆貨幣政策會持續相當時間。不過隨著經濟復甦,通膨壓力上揚,歐洲、美國的貨幣政策均面臨退出壓力,這不會因日本災情而改變。日本的持續寬鬆和歐美的先後退出,意味著日圓匯率大頂已經形成,日圓進入貶值週期。

 

(本專欄隔周刊出)

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