在今天看見明天
熱門: 台積電 兆豐金 勞退 特斯拉 航運股

經濟流感未退 全球微復甦

經濟流感未退 全球微復甦
(攝影/陳永錚)

莊芳

房地產

827期

2012-10-25 09:41

美國經濟情況起起伏伏,總是牽動市場神經。從表面上看來,房市、就業數據似乎已有明顯改善,讓人鬆一口氣。但席勒卻於此時再度提出冷靜的聲音,特別提醒投資人別高興得太早,這場緩慢的「微復甦」劇本,還未畫下句點。

距離美國總統大選,已經剩下不到一個月時間,這個全球最大的經濟體,持續牽動、引領世界各國的命運。尤其經歷了金融海嘯、歐債風暴等危機,全球仍籠罩在衰退氣氛之中,美國的一舉一動,無論是採取貨幣寬鬆政策、實行撙節措施等,都將影響全球投資人的信心重建。

即使近一年來,美國房市略見曙光、失業率也降至新低,專長於行為財務學、耶魯大學知名經濟學教授席勒卻明確指出:實際情況並未完全改善、緩慢的復甦腳步仍將持續下去。他以深入市場現況、回顧歷史經驗的角度來剖析當下的風險與機會。以下是專訪重點摘錄:

 

談財政懸崖 就怕撙節財政過了頭


問:你對於財政懸崖的看法如何?發生可能性大嗎?

答:或許不會發生。上一次,美國國會不同意債務上限,結果使得美國國債遭到史上第一次降評,讓美國人民感到失望又憤怒。所以我想,國會應該不會讓這種事再次發生。但是當然,目前存在很多不確定性,因為這和下屆美國總統也有很大關係。

問:歐巴馬或是羅姆尼選上總統,將對於美國經濟分別帶來什麼影響?

答:羅姆尼承諾要撙節支出,外界原本預期他也將減少稅負;但在十月三日和歐巴馬的第一次電視辯論中,羅姆尼卻令人意外地說不會施行減稅。在我看來,假使在不減稅的情況下,又要節省財政支出,將會對經濟造成可觀的負面影響。如果真的這麼做,經濟很可能再次步入衰退。

我始終認為,若要加速經濟復甦,政府最有用的工具還是在於「財政擴張」手段,即使財政擴張有可能會造成赤字惡化,但就長遠來看,短期間內忽略財政赤字,勇敢地祭出財政刺激方案,若能換來足夠的經濟成長,那麼,仍然划算。

就像第二次世界大戰結束時,美國人民一度非常擔心一九三○年代的大蕭條會再度回頭,著名的經濟學者保羅.薩繆森(Paul Samuelson)就在當時對美國政府提出「赤字預算」的主張,建議用財政赤字來換取經濟活力,結果,成功避免大蕭條的危機。

所以,我個人偏好歐巴馬當選,他雖然也說要撙節財政,但他同時強調,撙節措施只是「過渡時期」的作法,而不是一個既定的施政主軸。

話又說回來,即使歐巴馬真的當選了,他的政策也不一定能在國會裡順利通過。去年九月,他提出了就業法案,聽起來是很有力、值得樂觀期待的刺激方案,結果共和黨並不支持,最後沒讓他通過。所以就算他連任成功,共和黨的反對仍然是大問題,使他綁手綁腳難做事。

 

美國經濟

▲隨著投票日的接近,美國大選對經濟的影響,也將塵埃落定。(圖片來源/Top Photo)

 

談QE3 至少讓人對房價有所期待


問:美國聯準會九月底宣布了QE3,你覺得和過去有何不同?

答:我不覺得有很大的不同,雖然這次是無限制的QE,但你知道,他們總是可以隨時再加碼,所以大概只有名稱上的分別而已。之前的QE並無完全達到效果,人們總會希望能有些刺激因素,讓情況變不同,但結果卻可能什麼都不會變。在前兩輪QE期間,房價還是呈現一路下滑的情況,可見得QE並非仙丹妙藥。

問:你覺得這次QE鎖定拯救房市,真能幫助美國復甦嗎?

答:美國住宅投資占GDP(國內生產毛額)約六%,確實是很重要。這次政府將每月買進MBS(抵押貸款擔保債券),我想這多少會對房市有些幫助,至少會帶給人們一種感覺:房價可能要上漲了。

但假使我們想要步入真正的經濟復甦,不只要靠房價上漲所創造的財富效果,所有的投資、包含資本支出都必須回復才行。現在已經慢慢進行,只不過,我想還要花點時間才有成效。

若說衰退結束是在○九年,至今已有一段時間了,和過去經驗相比,美國雖然的確正在走向復甦,但是速度比以往慢了很多,腳步慢,再加上還有很多未知的風險,很難說不會發生另一場衰退。

 

談經濟 正在康復,但復原速度緩慢


問:整體而言,你對明年美國經濟感到樂觀嗎?

答:老實說,並不十分樂觀。看起來,房市好一點,經濟也會好一點,但在失業率方面,很多機構預期仍將維持高點。就算美國失業率在上個月降低至七.八%,還是頗高的水準。

現在就業市場上,其實很多都是兼職工作,而非正職工作,人們並不會對兼職工作感到滿意。而我認為,年輕人想辦法找到正職工作,老年人必須忍受以較低的規格退休,這些情況都將維持下去。

不過,相較之下,市場上的情緒倒是頗為樂觀。我自己編制了一個股市信心指數,近期並無任何重大改變,人們還是一樣對股市充滿信心,無論一般投資人或是機構投資者都一樣。假使所有人都想要撤出市場,像是○九年股市觸底時,信心指數跌至低點,但現在情況並非如此。

問:這麼一來,對於全球其他國家會有負面影響?


答:現在國家之間互動頻繁,所以美國的慢速復甦,一定會帶給其他國家很大影響,包含亞洲、新興市場都難獨善其身。由於不只是貿易、金融市場,甚至連世界文化都有相互關聯性,所以美國緩慢復甦,其他國家也會一樣。

 

問:那麼,你會怎麼形容現在全球經濟情況?

 

答:我想,就好像染上流行性感冒一樣。一個人染上流感,從一開始的病毒擴散到完全康復,往往就要持續好幾個星期,畢竟,它不像一般的小感冒那樣簡單。同樣的,一個國家若是得了流感,自然得維持好幾年,才有機會復原。

 

我的意思是,經濟正在康復,但是,是非常緩慢、微幅地復甦。

 

美國經濟

 

美國經濟

 

談房市 要說復甦還太早

 

問:依你看明年此時,Case-Shiller房價指數會比現在高嗎?

 

答:應該會比現在好,但老實說,我也沒有十足信心。很多人說房市買氣已經回升,實際上在舊金山、鳳凰城這些城市,的確也可以看到房價提升不少,有重見繁榮的跡象。但重點是,其他城市是否也能跟上腳步,我抱持相對保留的態度。

 

目前影響整體房市的因素很多,包括接下來政府對財政懸崖的處理方式、QE3的後續動作等,我想應該沒人可以真正提出預測,因為現在早已不是單純的經濟問題,而是政治上的問題了。

 

問:所以你尚未看到整體房市擺脫衰退的跡象?

 

答:是的,要說復甦還太早。在歷史上,房市的衰退往往會延續很長一段時間,像是日本,房地產衰退幾乎達二十年之久。

 

回顧美國房市的景氣循環,它曾在九○年代達到高峰,隨後又花了十年才回復榮景,而這一次的房市衰退,才不過來到第六年而已。

 

就我所知,很多民眾期望房價回到次級房貸風暴前的價格水準,但我要強調的是,在○五年房價達到高峰以前,各個城市房價都是不斷向上飆漲,但這並非正常的情況,當時的價格並不合理,所以形成泡沫。

 

問:許多人怪罪金融產業,認為正是金融創新害慘了大家,你怎麼看?

 

答:我覺得,假使沒有金融方面的創新,你永遠不會知道美好社會的面貌,就像因為有了科技創新,我們才能享受手機的便利。

 

我們時常試圖尋求慈善事業協助,想辦法幫助人們過得更好,保護人們生活。但大家可能忽略了,金融世界中的保險、風險管理等等,其實也是用以保護人們的一種途徑。

 

我們必須要看到金融持續發展、創新,所以我鼓勵年輕人應該進入金融產業,修復之前的問題,讓這個產業繼續保有創新的能量。

 

總之,完善的金融體系將有機會驅動一國的經濟成長,這就是我心目中的美好社會。


借鏡巴西,解決台灣房價問題

 

在台灣,很多人抱怨房價高、難以負擔,對此,席勒以巴西的巴西利亞(Brasilia)為例,為台灣的房價居高不下問題,提供解方。

 

他認為,假使是因收入不足而無法承擔房價,個人很難有什麼方法解決,還是要靠政府才行,例如提供貸款補助,或是幫助人們更容易獲得銀行貸款。

 

再者,政府還可以從縮小城鄉差距下手。像在台灣,或許因為台北市土地開發有限,面臨大量供給的困難,但政府可以考慮計畫其他的城市中心,提出完善的發展企畫,讓新的城市崛起。

 

舉例來說,巴西的巴西利亞發展經驗,就是政府為了協助開發內陸地區,而做出的決策。後來巴西政府不僅將首都遷移至此,這座新興城市還被選為世界文化遺產。

延伸閱讀

認識瑟谷學校》聽說它很「可怕」?沒有課程、師長意見很卑微…讓孩子玩出真實社會

2022-01-21

「承認92共識」就能換取台海和平?《產經》矢板明夫:普丁撕毁明斯克停戰協議 打烏克蘭根本不用理由!

2022-02-24

翻轉老廠新樣貌vs.不接家業闖天下 三個80後傳產二代 大膽破框掀市場變革實錄

2022-04-27

FED升息2碼前,這兩人出面警告「13年大牛市結束了」!謝金河:利空出盡,下半年焦點是這個

2022-05-05

營建股、鋼鐵股殖利率逼近10% 謝富旭:存股族小心高股息陷阱!

2022-05-09