除了米酒之外，還有什麼東西會在明年或未來十八個月漲一倍？答案當然是股票！
就整體市場而言，因為比較利益的關係，低利率的環境，讓市場可以接受比較高的本益比。如果是成長性的股票，還可以依成長的幅度，享有不同的溢價。以國人最普遍的理財方式定期存款作為指標，當所有的長天期利率全都低於三％時，三十倍的本益比將成為市場的常態。
供給不足 是獲利成長最快的時候
另一個原因是循環股的特性。景氣循環股要買在本益比高的時候，因為那表示正處在循環的低檔，未來獲利才有倍數成長的機會。當產業的調整，由生產過剩，轉到供需平衡，甚至出現供給不足的階段，是獲利成長最快速的時候。
在這個過程中，產品售價超過變動成本、超過損益兩平點、產能使用率超過經濟規模這幾個關鍵時刻，是投資人最容易賺錢的機會。價格超過變動成本，公司雖然還在賠錢，但現金流量是正的，還有繼續活下去的機會；當營運達到損益兩平之後，新增加的營收，通常也代表額外的獲利。賺錢增加的速度，比營收成長的速度更快，也是股價成長最快的機會。
台灣股市最多像台積電這種「 成長循環股」 。投資學並沒有定義這種「 成長循環股」 ，傳統的循環股是像台苯、華隆這種企業，公司的獲利跟著主力產品的價格如苯乙烯、聚酯絲波動而變化。
成長循環股則是營收成長的幅度，跟著產業的循環而上下波動。而且，每一次循環結束後，營收的規模都可以更上一層樓，不單是回到前次循環的高點而已。台灣電子業幾個較大的次產業，都有這樣的特性。除了晶圓代工之外，主機板、印刷電路板、筆記型電腦……等等，都屬於這個範疇。
第三個原因是比較基期低。眾人皆知，股票是投資未來，而不是投資過去，要投資有潛力的，而不是現在看起來很好的。所謂有潛力，就是未來會比現在好的，今年的景氣實在太差，明年想要再壞下去的可能性太小了。
晶圓代工、LCD 面板、通訊股 明年有大漲一倍以上的機會
今年前三季整體上市公司的稅前盈利只有一千九百億元，是一九九四年以來最低的紀錄。在這段期間，上市公司的家數由兩百五十家增加到接近六百家、上市公司的總資產，由七兆二千億元增加到二十二兆八千億元，但整體獲利卻是萎縮的，就可以理解衰退的嚴重程度。
什麼樣的股票會再漲一倍？當指數從低點反彈超過六成之後，這個問題變得很有挑戰性。我認為晶圓代工、LCD 面板、主機板、上游元件、手機與通訊股、資產負債表乾淨的銀行、通路商，都有機會在未來一年到一年半的時間內，為投資人創造一倍以上的獲利機會。
不管是半導體或是 LCD，都跟上游元件一樣，本質上都屬於成長循環的概念，正處在由虧轉盈的地步，所以雖然已經漲了一大段了，還會再漲另一大段。原因正如前面所說的，循環正在翻升，明年的獲利肯定比今年更好，問題只是好到什麼地步而已。
台灣的電子製造業，整體競爭力仍是世界最強的。有人說，競爭力來自於大陸的廉價勞工、土地與政策優惠。試想，大陸便宜資源的優勢，並沒有只限台灣廠商使用，為何台灣受益最大？
例如新加坡的電子製造服務業也很發達， 有 Flectronic、JIT 這些大廠在，他們也到大陸各地設廠，而且不像台灣的廠商那麼可憐，還要受戒急用忍的政策限制。或者，柯尼卡、富士也到大陸去了，為何還要靠普立爾做代工？
更進一步，大陸本身的廠商，可以把東西做得那麼便宜，讓台灣的政客與生意人，一想到明年因為加入世貿組織的關係，要開放大陸的商品來台銷售，就緊張得不得了。但是，台灣廠商要做的東西，還是比他們更具有全球的競爭力。
資產乾淨的銀行有大漲的機會
這優勢其實是整體戰力的結果，像郭台銘這種企業家每天工作十六個小時拚搏的精神，對企業競爭力的提升，超過三免五減半的稅務優惠。反映出來的，就是不論是新力要用 PS2，還是微軟要用 Xbox 搶占資訊家電的市場，都要依賴台灣廠商提供便宜又大碗的零件與組裝服務。
再舉一個反證，還記得蘋果電腦嗎？若非微軟擔心沒有競爭者，導致視窗作業系統的獨占，所以在前幾年蘋果最危急時，提供財務支援，我們就只能到博物館去參觀那又炫又酷的 I-Mac。因為蘋果的執行長傑伯堅持機器自製，所以成本壓不下來，市占率當然節節敗退。
簡單地說，這些電子公司創造出自己被別人利用的價值，任何品牌想要占有一席之地，最好是把台灣的相關廠商變成它的兵工廠，而不是讓競爭對手擁有台灣供應商這個祕密武器。這個結構，才是投資人獲利的最大保障。
與電子股相反的，銀行的投資價值是政策創造出來的。因為銀行體系問題太大了，政策上只要給予各種優惠，避免造成更大問題，在央行有意縱容之下，銀行的平均存放款利率差超過五％。而銀行的經營又是高度槓桿操作的，一塊錢的自有資金，可以做十塊錢的生意，只要成本控制得當，每股賺個三、五元，並非不可能的事。
唯一的條件是放款的品質要好，否則吃一個倒帳，要做二十幾筆生意才補得回來。以目前銀行在「 保守」 提列壞帳的情況下，呆帳還超過七％的，都沒有賺錢的能力。但也因為這些蹩腳銀行的關係，才有政策上的寬容。像世華、華信這些資產管理良好的銀行，明年很有機會變成高獲利的公司。
本益比向上調整，搭配獲利隨景氣循環的成長，不管股價是不是已經漲了一倍，還有很多可以在明年再漲一倍以上的股票。
