時序進入三月以來，在全球景氣復甦的跡象已相當明朗的利多下，全球股市展開全面性的大漲，台股亦在漲勢之列。然而從最近各上市櫃電子股公布的二月營業收入來看，今年首二月累積營收較去年同期，衰退者仍遠多於成長者。
但在此波大漲近六百點的漲幅中，DRAM （動態隨機存取記憶體〉 、LCD、主機板、NB （筆記型電腦〉 、手機組裝廠的績優相關類股卻不漲反跌， 取而代之卻是各類股的上游類股，如 IC （積體電路〉 代工、封裝、被動元件、上游的塑膠原物料股、個人電腦上游的零組件廠商等；而外資在近期的投資策略，也以上游的類股為主要的買進標的選擇，似乎具有投資價值的標的已移轉至各類股的上游個股。
究其主要的原因，轉捩點正是市場已確定全球景氣正走向擴張，速度較市場一般預期更為快速，無可疑問的，與九七年東南亞風暴後的全球產業走向極為相似。在東南亞風暴後，全球設備支出大幅下降，其後在景氣再度復甦時，現有的產能在需求大幅上揚下，形成產能供給嚴重不足的情況，造就了九九年至二○○○年的大多頭行情， DRAM 類股幾乎都是百元俱樂部的會員，被動元件的禾伸堂更創下九九九元的天價，台積電的產能利用率更上飆至一一四％之高。
產能利用率快速上揚，上游投資價值浮出
目前產能利用率隨著景氣復甦而快速上揚，上游廠商將在高毛率、高產出的現象下，使得獲利以乘數效果般成長，比較下游低毛利的組裝廠而言，更具有投資價值。若針對二月營業收入與獲利有高度成長的類股與重點公司，半導體、手機與被動元件的族群頗具賣相。
在半導體晶圓代工股上，以聯電最具代表。 受惠美商 AMD （超微〉 與聯電合建十二吋廠，聯電可望接獲 AMD 處理器訂單， 預定第二季量產，將有助於公司往後產能利用率快速回升。近期在美國繪圖晶片大廠 nVIDIA 的訂單與通訊產品訂單日漸回流下，與東元健保 IC 卡用晶片三千萬顆將在聯電下單的挹注下，預期第二季的營收將較第一季大幅成長二○％，預估聯電今年每股稅後純益約○．八元，仍具有長期投資價值。
DRAM 類股二月營收皆相當亮麗， 其中南科二月營收達二十六．五億元創新高，三月續創新高的可能性亦極高，因 128Mb DRAM 合約價已漲至四．六五至五．六五美元的新高價，雖市場預期第二季製程轉換後產能將大幅上升，價格可能回軟，加上股價已先行反映，短期追高風險不小，但 DRAM 下半年將供不應求，全年價格可望守穩四美元，今年每股純益可望達三．五元，可在波段股價低點承接。
旺宏則因去年庫存太高，每股稅後虧損○．二六元，預估二月營收小幅成長，受惠 16 Mb Flash （快閃記憶體〉 近期價格上揚二○％達三．五美元， 廠商將產能移至生產 DRAM 後，造成 Flash 供給下降，預估三月價格將明顯回升。 而旺宏去年擁有低成本的庫存達七十億元，也將因景氣的回升與價格調漲，有利其庫存的消化與獲利，預估今年每股純益約○．四元。
DRAM 族群以南科為觀察指標
隨著半導體類股業績起飛，通路商業績將逐月成長，二月淡季營收即有奇普仕、友尚、大騰三檔創新高，尤其是代理熱賣產品的通路商，將是可長期買進的標的。如無線通訊產品線代理權的增你強，取得聯發科技單晶片大陸地區代理權的奇普仕，代理 DRAM 的奇普仕、友尚、品佳等。而以明年每股純益成長率來看，以世平的二二七％、品佳的五二％、友尚的七三％、奇普仕的三五％為獲利高成長的個股，適合逢低承接。
至於手機產業在庫存已下降到合理的水位，與國際級手機大廠等預計於第二季推出新款手機，台灣廠商可望接獲手機的代工訂單，因此手機上游零組件廠預計三月以後將大幅成長。如生產電源供應器的飛宏、受話器的美律、手機按鍵的毅嘉、超級扭曲向列液晶顯示器（ STN-LCD 〉 的勝華等手機零組件供應商， 都是可以投資的標的。
在被動元件方面，去年因供過於求，廠商暫停所有的擴廠動作，產能也因此受到控制， 今年隨著景氣回升，加上微處理器 P4 與遊戲機 PS2 等新產品，對於被動元件的需求較上一世代的產品增加，預料營運狀況將領先走出谷底，建議可逢低買進國巨、華新科、禾伸堂、立隆。（本文作者為台証投顧襄理）
二月營收創新高的電子股
代號 公司 二月營收 一月營收(百 單月營收月
(百萬元) 萬元) 成長率%
2474 可成 152.083 120.485 26.23
2365 昆盈 551.432 529.59 4.12
2408 南科 2612.549 2521.755 3.6
2448 晶電 75.386 72.974 3.31
2409 友達 6400.41 6225.65 2.81
2403 友尚 1564.976 1553.203 0.76
5387 茂德 1266.667 1065.266 18.91
6154 順發 485.344 409.757 18.45
6143 振曜 164.608 142.881 15.21
6134 萬旭 67.048 58.582 14.45
8008 建興電子 3609.96 3310.654 9.04
5451 奇普仕 576.761 539.407 6.93
5325 大騰 1754.054 1672.314 4.89
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