汽車零組件廠商東陽、堤維西等，在經歷一九九九年美國 State Farm 保險公司事件之後，經歷了約二至三年的調整期，今年開始展現成果。在台股從去年第四季以來的這段期間， 汽車售後維修( AM;After Market )零組件廠商漲幅其實不多，多數從三月中旬開始上漲以反映第一季季報。由於台灣在全球 AM 市場的市占率超過九成，加上大陸將成為全球最大的汽車需求市場，汽車零組件廠商的後市頗為可期。
汽車零組件大致可分為塑料、鈑金及車燈三部分，塑料包括保險桿、內部儀錶板、門內飾板等，廠商包括東陽、未上市公司福●等，鈑金部分包括葉子板、引擎蓋等，廠商則為開億、耿鼎，至於車燈包括前後大燈等各式車燈，廠商包括堤維西、大億等。
若依市場形態分，可分為 AM 及委託製造( OEM )兩個市場。 OEM 市場為零件廠商和車廠共同開發一款新車型，在新設計階段，零組件廠商就要以協力廠商的角色參與設計開發，屆時此種車款的零件由此協力廠商供應，零組件廠商最後再將模具賣回給車廠。因此，OEM 市場一套模具開發時間多長達兩年，但由於推新款車出貨量都相當大，除了新車所需，往後售後維修也是向此零組件廠商拿貨。
台灣廠商以 AM 市場為主
AM 售後維修市場是提供原廠零件外的一個選擇， 價格通常為原廠的一半左右，如果 OEM 產品零售市場報價為四百美元， AM 的離岸報價（ FOB ）為一百美元，零售報價為 OEM 一半約二百美元，AM 產品相對具有競爭力。由於汽車的外型並沒有專利權相關問題，是允許複製的，因此汽車零件廠商可以在市面上蒐集各廠牌各種車種的零件，自行開模生產。由於消費者的習慣不同，高檔車多用原廠的零組件，市面上不熱賣的車款也不是標的車種，因此需中價位、全球皆熱賣的車款是 AM 市場的標的車種。
由於 AM 市場屬於售後維修，各種車款的 AM 市場的量無法和 OEM 相比， 屬於多樣少量的經營形態， 零組件廠商必須對各種車款開模， 模具攤提費用是影響AM 市場零組件廠商收入的重要因素。
在全球各地， 汽車零組件市場形態相差相當大，美國市場消費習慣是以 OEM 為主，AM 只占五至一○％，歐洲市場仍然以 OEM 為主，但因為義大利相關零組件廠商的耕耘，AM 市場也有三○％的占有率，至於台灣廠商， 則是以 AM 市場為主。 美國為全球最大的汽車市場， 也是最大的 AM 市場， AM 廠商通常透過Keystone 等汽車零件通路商在美國銷售， 目前美國最大汽車零件通路商為Keystone，其次為東陽集團的 TMT。
成本降低 東陽獲利表現亮麗
在全球 AM 市場供給面上，台灣汽車碰撞零件廠商在全球汽車 AM 市場居於領導地位，有九成以上的市場占有率。正因為台灣汽車市場上的車種相當多，而汽車零件廠商若只供貨給單一車廠，是無法如日本及韓國的零件廠商般達到經濟規模，因此造就零組件廠商必須同時供貨給各種車種及車款，在原本台灣汽車市場就不大的情況下，廠商由於練就一身開發各種車款模具的功夫，順勢創造出 AM 市場的需求，因此可說 AM 市場是台灣廠商所創造出來的。
在塑料方面，東陽和福●為競爭對手，福●以量大產品和東陽正面競爭，曾經因為殺價競爭導致彼此雙方都妥協，目前東陽入股福●三○％，雙方共同開發產品線重疊模具，生產一方有義務移轉兩家共同開發之產品線。在致力成本降低的成效顯現下，今年第一季東陽毛利率跳升至二七％左右，為歷年來最高，預計全年均有辦法維持在二七％左右之毛利率。
在業外方面，一九九四年布局大陸廠也開始轉虧為盈，公司預估全年貢獻獲利二千萬元，虧損嚴重的美國廠今年也可望達損益兩平，對於東陽來說，歷經九九年State Farm 保險公司事件再加上經濟不景氣， 反而讓東陽能藉這段陣痛期改善企業體質，今年將回復以往獲利水準，預估今年每股稅後純益可達一．七元水準。
堤維西每股獲利上看四元
在鈑金方面，主要有開億及耿鼎兩家廠商。耿鼎原為模具廠商，看到 AM 市場龐大商機而進入此市場，主要客戶為美國汽車通路商 Keystone。 開億為東陽持有三○％的關係企業，負責供應東陽所需之鈑金部分，目前開億為台灣最大之鈑金廠商。
在車燈方面， 大億和堤維西兩家廠商走不同路線，大億以國內 OEM 市場為主，由於國內市場飽和，大億近五年營收呈現持平走勢。堤維西以全球 AM 市場為主，近五年營收呈現高成長態勢。今年第一季毛利率約二八％，回復九七及九八年的水準，三月營收四．六億元、四月營收五．三八億元，連續兩個月營收創歷史新高，以往旺季在第一季及第四季，今年第二季產能滿載，呈現淡季不淡現象。預估堤維西今年每股純益有四元以上水準，相當亮麗。
展望今年，可以看到東陽及堤維西整體毛利率皆拉升至歷年高檔水準，再加上海外轉投資也開始開花結果，因此今年東陽將回復以往每年成長一○％左右之水準，而堤維西更回復高成長軌跡。 另外，在大陸加入世界貿易組織（ WTO ）之後，也將帶給台灣廠商除了 AM 市場外， 還有 OEM 市場的商機，由於大陸將成為全球最大汽車市場，台灣汽車零組件廠商布局大陸，將可享受這部分的成長。（本文作者為寶來證券研究員）
