七月二十五日台積電舉行法人說明會，張忠謀向全世界丟了一顆威力無比的炸彈，全世界的半導體公司股價都齊聲重挫。許多投資人不禁納悶，今年以來一直都看好的張忠謀，此刻為什麼要改變看法？
事實上，在七月二日至七月二十五日這段時間內，台積電的接單狀況確實已轉壞，讓向來不輕易開口的張忠謀不得不改口。在這段期間內，美國大企業的財會醜聞遽增，嚴重衝擊信心及景氣，更重要的是，台積電一級客戶大幅砍單，使得台積電第三季業績明顯下滑。
nVidia 取消八萬餘片訂單──影響第三季出貨量
據了解，在這段時間內，台積電頭號客戶 nVidia 大量減少訂單，不僅縮減九月及第四季的下單， 也幾乎取消原來在生產線上八萬餘片的在製品（ WIP 〉 ，另外，其他客戶對下半年的下單也都出現落差，因此台積電第三季的出貨量明顯不如預期。
事實上，這種情況張忠謀自己應該心裡有數，從七月二日以後，張忠謀在公開場合的說法，就出現微妙的變化。七月五日張忠謀出席《天下雜誌》的演講會，當時有記者問他，台積電第三季會不會比第二季好，他的回答仍然是會，但已不再提「一季比一季好」。
到了七月十九日，張忠謀出席玉山科技協會舉辦的座談會時，當時他沒有談到景氣轉壞，但有媒體聽說他已決定出席法人說明會，當時張忠謀還笑著回答說，「誰告訴你的？我要再看看，到最後一分鐘才決定。」
張忠謀改變看法──對股民心理面衝擊大
七月二十二日，張忠謀被記者問到，由於英特爾及超微都已發布獲利警訊，台積電是否會受影響？張忠謀的回答是，「雖然全球半導體業有下滑的疑慮，但是台積電的成長仍然比全球的平均值還高。」當天張忠謀已不再那麼明確地看好，同時他也把重點放在台積電的員工分紅配股上，他表示，台積電的員工分紅一直很透明，而且都有紀錄，稀釋股本的程度也不高，預計明年只會稀釋二％。
張忠謀在法人說明會上的一席話，確實引起全球股市的一陣騷動，不過，如果細究張忠謀的說法，事實上台積電第三季的出貨量仍是正成長，但因為平均單價下滑，所以導致第三季營收會出現低於五％的減幅，這個結果其實並沒有那麼糟，但卻變成壓垮駱駝的最後一根稻草，最主要就是原來大家預期是連營收都是正成長，結果卻是「豬羊變色」，心理面的衝擊太大所致。
很多人都覺得，張忠謀的預測經常不準，但如果仔細探究過去張忠謀的說法，可以發現台積電的業績，經常在景氣上升時是領先指標，會比其他人回升得快；在景氣轉壞時，又比別人下來得慢，在這次的景氣回升中，台積電的業績比聯電起來得快，至於第二季許多半導體公司大幅調降財測，但台積電則要到第三季才感受到回軟，也是一個明證。
台積電是領先指標──張忠謀卻不是神
如果用這樣的觀點來審視過去張忠謀的說法，其實也可以看出一些端倪。大家印象最深刻的一次，是二○○○年八月所羅門美邦的半導體分析師喬瑟夫發表景氣看壞，當時張忠謀還說，喬瑟夫說的不對，應該先去問他，而事實上台積電當時雖然已有些壓力，接單仍舊正常，而且第四季的營收還創新高。
張忠謀的預測如果有錯，應該是錯在大家以台積電來推斷全世界的景氣；但更精確地說，張忠謀不是神，總有出錯的可能。當外在環境急遽改變之際，縱使是台積電這種優等生，也都有可能摔一跤。
張忠謀近年來預測景氣言論
日期 言論 結果
1999年5月 台積電營運第二季會比第一 台積電營收持續創新高，股價也從110
季好，未來十到十五年，半 元大漲一倍到205元
導體業看不到一片烏雲
2000年4月 半導體景氣好到明年 2000年為全球半導體景氣高峰，台積電
全年獲利650億元，創下新高紀錄
2000年8月 所羅門美邦半導體分析師喬 喬瑟夫力陳半導體景氣將轉壞，被張忠
瑟夫應該來問我才對。半導 謀駁斥。事後證實，景氣確實轉壞，2001
體景氣看不到一片烏雲 年全球半導體出現歷來最大的衰退，負
成長值達34 %。台積電股價從當時130
元，一路跌到隔年9月28日的46.7元
2001年4月 提出景氣「春燕說」 春燕說沒有被業界認同，不過台積電單
月營收在6月落底反彈
2001年7月 晶圓代工走出谷底 台積電第四季在nVidia及冶天（ATI）
等客戶挹注下，領先業界轉虧為盈
2001年10月 半導體景氣一季比一季好 台積電、聯電營收大幅成長，DRAM價格
也大漲
2002年4月 半導體景氣前景看到燕群， 全球主要半導體大廠首季均轉虧為盈
猶如進入初夏
2002年6月 維持下半年逐季看好的論調 PC晶片、遊戲機IC庫存大增，台積電大
客戶持續調降財測
2002年7月 維持今年一季比一季好的看 美股回升，台積電股價也反彈，但7月
2日 法 下旬外資大量賣超，7 月19日台積電
股價就已跌破7月3日的低點63.5元
2002年7月 在台積電法說會上表示，第 外資賣壓加劇，台積電股價於7月29
25日 三季營收將比第二季下滑， 日跌至50.5元，並創歷史天量18萬
幅度低於5%。下半年半導體 餘張，這個價位已逼近去年九一一後，
景氣將出現暫時的停滯，時 台積電在9月28日創下的46.7元新低
間將達三個月到六個月 價
資料來源：台積電公司及新聞媒體報導
7/03~7/25國際財會醜聞大事紀
日期 事件 影響
2002/7/5 市場傳出nVidia大砍台積電訂 台積電5日的股價在67元，隨大盤反彈漲至7月12
單，包括九月及第四季在台積電 日的71.5元，隨後外資大賣，台積電股價領先落底，
的下單都會受到嚴重影響 跌至7月29日的50.5元
2002/7/8 美國第二大藥廠默克藥廠 此項醜聞嚴重影響投資人信心，道瓊工業指數賣壓出
（Merck）旗下的子公司Medco， 籠，一路震盪走低
過去三年的會計帳目虛灌營收高
達124億美元
2002/07/11 必治妥施貴寶（BMY）證實去年 製藥類股的賣壓沉重
虛報了十億美元營收
2002/07/21 世界通訊將高達38億美元的費 這是去年12月創紀錄的恩龍能源公司破產規模的兩
用支出，列為資本支出入帳，以 倍，也是今年元月環球電訊公司（Global Crossing）
達到虛灌獲利、美化帳面的目的 破產的四倍。道瓊指數跌破8000點關卡，創下今年
以來單日第四大跌幅，盤中來回震盪更高達400點，
而美國總統布希對經濟看好的談話也未能挽回跌跌不
休的美股
