歐洲超熱，光法國就熱死一萬多人；日本超冷，冷到賣冷氣的人都在發抖。
雖然氣候異常，其實太陽照到地球的熱能沒有變化，太陽常數，也就是陽光照到地面，平均每分鐘對每平方公分的地表所提供的熱量還是一．九五卡；而地上的水分，也沒多大的變化，二氫化氧的總量還是跟一百萬年前一樣多。算下來，今年全球的降水與日照，應該還是跟長期的氣候統計值相去不遠，出問題的，只在分配而已。就好像梵高颱風一樣，只要行走路徑往西南偏個二、三十公里，就可以解決北台灣缺水的問題，只是天不從人願，雨還是下，下到不缺水的琉球、鹿兒島去了。
談這些現象只是要說明，短期的不合理現象一定會被修正，再回歸長期的均態，但短期的偏離，會對當時的民生產生重大影響。資金也跟水一樣，全世界的錢還是穩定地增加，只是分配的方式不平均，前兩年一窩蜂地往債券跑，今年起，這群狂風改追向股票。
本世紀以來，資金一直往固定收益產品流動，幾乎忘掉股票這種風險性標的存在。用本益比來看，投資債券的本益比，如果把利息當成獲利來計算，就算經過這波債券的下跌，都還在四、五十倍的水平。比較之下，大漲之後的股票，平均本益比都還只在十幾倍附近打混。會有這樣不合理的現象，其實就是分配的不均勻，資金跟水一樣，不缺水的地方下大雨，乾旱的地方還是不下雨。
當然，趨勢已經開始轉變，台灣與美國的債券利率都出現反彈。在保險公司任職的朋友說，以市價計算的話，上個月居然出現該公司創立期之後首次的單月虧損，原因就在債券部位。過去三年養成的習慣，收到保費就拿去買債券，雖然今年有加了些股票，但百分比仍遠低於應有的資產分配比重。所以債券一回檔，些微的股票部位產生的獲利，根本就擋不住。
投資債券畢竟是投資機構與很有錢人的特權，小老百姓還是以定存為最主要的儲蓄方式。根據主計處八月二十五日的公告，七月定存的總金額比去年同期減少一％，台灣定存金額減少的現象，是記憶中發生的第一次；這應該足以說明，錢不再安分地守在銀行或是債券了。
這波的上漲是景氣復甦與資金的雙重行情，千萬不可小看。至於會漲多少，就要看企業獲利回升的幅度與本益比調整的狀況。景氣回升，企業獲利當然會跟著好轉，這在過去幾個月的各種財務報告中，已經逐步發酵，成為推升股價上漲的堅定力量，但是對投資報酬率影響最大的因素來自本益比的調整。
當資金開始往股票市場移動，投資人可以接受的本益比也愈來愈高，同樣的獲利，市價會愈來愈高。假如每股盈餘兩元，在本益比十倍的市場中，股價就只在二十元附近閒盪；若本益比可以提高到十五倍，那市場接受的價格水準就會提高到三十元。
談到這裡，應該非常明顯：總體的環境，有景氣循環回升與寬鬆獲利政策的雙重助益，個別投資標的，又有獲利回升與市場可接受本益比的提高。這麼說來，年底前台灣股價加權指數突破去年的六千四百點，應該是很保守的預期了。
