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下半年看觀光、節能、中國通路

下半年看觀光、節能、中國通路

李文宗、黃世洽

台股

攝影組

607期

2008-08-07 10:39

全球股市在急跌後陷入整理,次貸和通膨仍是影響下半年投資的主要變數,投資人布局最好以前景較明朗的類股為主,例如中國通路、節能概念如太陽能和LED以及觀光,可能是未來異軍突起的奇兵。

編按:高張的油價氣燄雖較先前平息,但美國金融業危機再起的疑慮仍在,使美股處在盤整階段,盤整打底的台股,信心更是難以提振,下半年台股是否能走出陰霾,投資人都寄予厚望。《今周刊》邀請操盤資歷均超過十年的新光投信副總李文宗及匯豐中華投信副總黃世洽,分析美股盤勢發展,及台股下半年投資策略,內容值得參考。口述內容如下:

 

美國步入衰退危機  題材罩頂  台股聚焦節能中概

 

當前全球經濟的現狀,仍不脫次貸危機,及通膨壓力兩大因素的影響範圍。雖然最壞的時機可能已過、局勢較為緩和;但由於景氣受通膨影響,經濟數據有低於預期的壓力,因此後續效應仍有待觀察。

 

全球經濟這波大多頭為期長達五年,時間較以往持續更久;如今出現降溫修正,所需的調整時間,自然也會延長。

 

美股可能再陷盤整

 

美股受美國國內經濟趨緩影響,前景尚未明朗,而不確定性較以往高出許多,正是使市場難以安心的關鍵。在底部無法確認之際,美股接下來可能仍以盤整走勢為主,準備再次測底。

 

美國逐月公布的採購經理人指數(ISM),以及非農業就業人口數據,則是未來值得投資人觀察的兩項重要指標。一旦指數穩健上升、或就業人口不再滑落,就表示美國經濟已出現觸底翻揚的跡象。

 

此外,在這波次貸危機中,受創最深的重量級金融機構,接下來是否會因為不堪虧損,而出現超大型的合併案,也是觀察風暴告一段落的訊號。

 

而中國在主辦奧運後,經濟成長是否會面臨下修危機,是最受矚目的關鍵問題。

 

雖然依照歷史經驗,主辦國經濟多半在奧運後開始反轉;但相較於無法再降息的美國,中國應付經濟趨緩還有貨幣政策可用,加上內需經濟規模快速上升,長線的發展依然相當看好。

 

中國股市方面,由於先前已經歷一波慘烈的跌勢,歷經腰斬修正,下半年奧運結束,指數要再創新低並不容易。 

 

不過,由於通膨影響力遠大過股市下跌,一旦物價漲幅失控,接下來很可能衍生社會失序動盪的壓力。

 

因此,目前中國政府施政目標,就是穩住現狀;寧可讓經濟降溫、也要抑制通膨,股市只是次要目標。畢竟中國股市仍處起步階段,占國內生產毛額(GDP)比重不高,即使指數下挫,對經濟體質影響尚屬有限。

 

而近來信心不振的台股,也無法自外於全球股市,同受次貸及通膨威脅所苦,走勢趨弱。

 

雖然大環境不佳,但政府仍逐一推動陸資來台、台商回台掛牌等開放政策;未來若貨幣供給餘額(M1b)落底,消費者物價指數(CPI)也能持續向下修正,就表示通膨局勢逐漸獲得控制、經濟逐漸回溫。屆時,握有兩岸開放這項獨家利多的台股,後續成長性仍將看好。

 

台灣觀光、電子股機會不差

 

回顧大盤這波急跌走勢,台股的修正幅度之所以比其他國家大,主要是台股在今年初「獨步全球」、走勢相當強勁,但在本夢比消失、回歸基本面考量後,自然受全球經濟不佳的現狀影響,產生補跌效應。其實台股至今的修正幅度,還比MSCI亞洲指數要小一些。

 

再由技術面觀察,指數若量縮價跌、或帶量上攻突破壓力區,就是短期的轉折訊號出現。

 

以族群區分下半年的投資標的,中概及中國通路股將成為優先選擇,受惠中國內需消費強勁成長,中國通路股的獲利也可望水漲船高,是最具爆發力的族群之一。

 

此外,國內的觀光飯店及內需股,則因為陸客持續來台,業績可望有明顯成長。雖然相關類股在開放之初;曾有一波大漲的慶祝行情,本益比已來到高檔,但在景氣尚未見底時,觀光股反而是能見度最清楚的族群。

 

至於以往都在下半年扮演主角的電子股,先前已經歷大幅修正;下半年產業雖有旺季不旺的隱憂,但由於全球科技產品的消費金額並沒有明顯萎縮,加上新興市場的成長節節攀升,電子股在第四季,有機會重演過去萬馬奔騰的行情。

 

在電子大軍中最被看好者,應為LED和太陽能族群。以太陽能產業來說,明年起「上肥下瘦」的產業生態,就將因為產能陸續開出而改變。但由於目前上游產品報價仍可維持,加上美、日等國分別擴大相關政策的適用範圍,因此上游廠商股價並不悲觀,長線發展更是看好,投資人可在低點先酌量買進。


李文宗
現職:新光投信副總經理
學歷:台灣大學商研所
經歷:台灣投信投資部資深經理

 

反攻契機  要靠全球股市回穩  布局台股買大不買小

 

美股仍處於盤整打底階段,指數是否破前波低點,成為眾人關注的焦點。影響指數的最大關鍵,在於高油價帶來的通膨效應,是否將持續發威;而美國經濟指標在次貸危機後有無回春跡象,則是另一觀察重點。

 

油價下跌形式已經形成

 

一度高不可攀的油價,在逼近每桶一百五十美元後,終於出現修正。目前油價短線的M型走勢已成形,價格下跌了二十美元、跌破了上升趨勢線。油價下跌,主要是過高的價位,已逐漸抑制消費者對汽油的使用量。

 

另一個指標,則是期貨市場上原油的多單陸續出場。儘管油價攀高,石油巨擘艾克森美孚的股價卻不漲反跌,出現背離走勢,在在都顯示油價的高峰可能已過。

 

而如果原本弱勢的美元底部浮現、匯率重新走強,預估油價將在夏季結束後逐步退燒,全球資本市場都將因此受惠,七月也可望是今年CPI的高點。

 

根據目前上市櫃公司法說會的情形來看,目前終端消費需求十分疲弱;第三季旺季不旺已經確立,只能期待傳統的聖誕節購買潮。最糟的情形,則可能要等到明年第一季後,景氣才可能有明顯回溫。

 

至於中國,由於經濟規模龐大,奧運相關的硬體建設,所占GDP比重相對較低,和美國、日本類似,即使出現衰退,影響範圍也不大。再加上先前股市已有一波探底跌勢,奧運結束後,陸股走勢並不必太悲觀。

 

投資人觀望  台股反彈無力

 

反觀台股,雖然指數跌幅與融資減幅已經相近,目前盤勢呈現測底反彈;但苦於投資人維持觀望,成交量無法放大,多成為無力的反彈。若油價和次貸的影響在下半年逐漸緩和,經過打底,台股年底可望展開反攻,但前提是全球股市要止跌回穩。

 

而在政策方面,為了達成兩岸開放目標,政府已陸續兌現先前宣示的支票;等到十二月二次會談,可能會有更多的開放利多出爐,例如簽署MOU(金融機構共同監理備忘錄)。

在當前市況不明時選股,投資人不妨用「買大不買小」的方法;選擇族群時,則最好布局電子、傳產各半。在電子股方面,資產品質佳、營運穩健且營收來源分散者,可為進場時的首選,其中又以品牌NB、智慧型手機等守穩毛利率不墜的龍頭大廠較理想。

 

由於各國政策一致推動,且油價仍然相對高檔,因此太陽能等節能概念股成長性較清楚。至於LED,中下游業者由於沒有大集團跨足的競爭壓力,相對比上游晶粒業者理想;尤其是族群股價在這波跌勢中,普遍已砍到見骨,未來值得逢低布局。

 

在傳產部分,具有農業概念的肥料及食品股,可望成為躥升的新星。由於新興市場對穀物的消耗量日益增加,加上生質燃料這個新的用途,農產品的行情將來欲小不易,因此生產肥料的化學類股,前景持續看好。

 

而同樣受惠於新興市場對蛋白質的大量需求,產銷家禽類的食品股,也具有高度成長潛力,投資人可分批買進。

 

此外,奧運結束後,陸客來台人數可望明顯增長,飯店住房率的提升,終將反映在房價的調漲上,而飯店觀光股股價,也將因業績進補而看漲。

 

黃世洽
現職:匯豐中華投信副總經理
學歷:美國華盛頓州州立大學企管碩士
經歷:富邦投信基金經理人、光華投信分析部襄理

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