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選舉行情?

選舉行情?

黑傑克

政治社會

769期

2011-09-15 14:39

選擇行情原本有實質支撐,因為民主國家定期輪替,執政黨為了連任,選舉年都會作多,預期心理直接反映在股市上。

今年是選舉年,我希望有選舉行情。但主觀願望,不應該影響客觀分析。

從過去的經驗,一九九六年台灣第一次總統直選,大漲;二○○○年,上萬點;○四年強烈反彈;○八年,衝到九千點。今年呢?應該也不差吧?美國選總統的次數更多,紀錄也說,總統選舉前一年,都有多頭行情。

那麼,我們只要坐著靜靜的等,依據歸納來的經驗法則,剩下這三個多月,將有個強烈V型反轉,讓大家不只解套,還賺滿缽滿盆。豈不美哉?

可惜,還有個「黑天鵝效應」。○八年之後,大家對這應該不陌生吧?這個效應說:假如沒因果關係,只從現象去統計,就算過去得到的紀錄是百分百,也不能確保下一回,還是有同樣結果。歐洲人看了上千年的白天鵝,就認定全世界天鵝都是白的。航行到澳洲,居然有黑天鵝,雖然數量不多,但足以摧毀天鵝都是白色的論點。

選舉行情原本有實質支撐,因為民主國家定期輪替,執政黨為了連任,選舉年都會在政策作多,股市反映之,所以有這預期。

這次有何不同?最簡單,也最明顯的政策調整是貨幣政策。選舉年,往往是寬鬆年,這是執政黨最容易作、成本最低、不大會被反對黨批評。但是要降息,先要加息,去年沒有加息,現在就無息可降。

利率調不動,換印鈔票好了。但是從○八年一路印到現在,市場已經有抗藥性,印再多也無效,反而印少了會有問題。這進退兩難,就是眼前的狀況。

那麼換財政政策好了,阿扁當政的時候,選舉前,連抓蚊子都可以排預算、編員額來衝經濟,大家照方抓藥不就好了。可是歐洲幾個國家的債務問題,弄得大家焦頭爛額,連中國這個上屆的模範生,都因為政府借錢撐GDP(國民生產總額)耍過頭而痛苦著,沒幾個人夠膽,敢說借錢拚經濟是正當的。

在這當中還有個大趨勢:全球化。早三十年,只要不發動戰爭,這些政客愛幹啥就幹啥。現在不行,亂印鈔票會影響國家債券的評等,也會影響匯率,這都會傷害經貿往來的國家,而且關係越好的受害越深。導致各國政府在面對二十年來最險峻的經濟危機時,反而可選擇的工具最少。

沒有貨幣政策,也沒有財政政策,更沒有具前瞻力的領袖。創造選舉行情的支撐力量,這回都缺席,我們還是謹慎點,不要妄想有絕地大反攻這回事。

對價值投資者而言,現在應該很忙碌,細細準備好採購名單,萬一真出現市場失靈,價格錯亂的時候,有便宜好撿。

另外一頭,有可能創造選舉行情的國家,或許是非民主的國家───中國!

前面說過,利率要先調高,才有空間調低;要先緊縮,才能放鬆。符合這條件的,就是中國。明年是他們十年一次中央領導人換屆,也就是中國式的選舉年。○八年到現在,經濟表現最好,但是股市反彈最弱。把這些客觀事實湊在一起,大陸A股,還真的有機會漲一波。 

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