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我看台股與台灣(上)—— 先談台股

我看台股與台灣(上)—— 先談台股

呂宗耀

台股

攝影/陳俊銘

906期

2014-05-01 13:07

台股在九千點反覆上下,散戶融資大殺,外資大買,有人視為系統風暴發生,有人靜心對應;這是理性博弈?還是聽天由命的賭博?股市實際買賣正印證賭博的精采!

蕭宏慈、胡野碧在《股色股香》著作裡提到:誰敢肯定人生的每項選擇都是理性的博弈,而非聽天由命的賭博呢?賭博之所以精采,正因為未來的不確定和神祕,投資不也如此嗎?當下台股尤是。

從太陽花學運到反核四運動,是在對未來的不確定做理性博弈?還是聽天由命的賭博?沒有人有確切答案;當下台股須恐懼?還是須貪婪?也沒有人有確切答案。選擇恐懼?還是選擇貪婪?這就是賭博的精采,當下台股正發生。

當下台股,我提出看法:

 

一、第二季走向

從過往經驗看,台股第二季行情變數多,一因第一季吹牛行情已推高股價,加上產業傳統淡季、報稅、四月營收與第一季財報檢驗等因素,不像首季大漲機率高(每年十一月到隔年三月,無規定的財報數字發布),第二季表現將兩極化。

從過去十年看,第一季台股皆上漲或作夢行情,漲幅從一%到一三%均有;但第二季指數收紅次數只三次,一是二○○九年台股因剛擺脫○八年底金融風暴,當年指數上漲二三%。二是○七年漲一三%。三是○五年漲四%。

第二季多頭續行關鍵取決基本面強度(像一一年日本三一一地震、一○年歐債等系統風險不可測,則不在論述內),當下台股基本面很強,我從兩角度分析:

(一)產業淡季不淡,電子業源頭的半導體產業展望大好。

一、全球最大晶圓代工廠台積電於法說會上釋出對第二季樂觀展望,在智慧型手機與寬頻需求帶動下,第二季代工產能滿載,第二季營收成長估達二一%至二三%,超過市場預期,全年全球半導體產業成長率估從五%上調至七%。

二、全球最大半導體公司英特爾,八成營收來自PC與伺服器晶片,雖受消費性PC需求停滯影響,但英特爾展望第二季營運,從企業及商務客戶端得到回饋,看好第二季之後因Windows XP更替,將引爆一波企業換機需求。

三、三月北美半導體設備製造商訂單/出貨(B/B)值一.○六(出貨一百美元,但獲一○六美元訂單),已連六月逾一以上的景氣擴張;依目前智慧型手機、寬頻、雲端建設及企業換機潮等需求持續上揚情況看, B/B值榮景無虞。再從過往半導體產業擴張初期計,與台股連動分析,漲幅達二到六成,本波半導體擴張初期連動台股從去年十月起算,台股漲幅約一○%,在半導體業持續擴張下,台股第二季後仍陽光十足。

(二)出口與外銷訂單數據佳,企業接單情況良好,是台股續漲磐石。

一、台灣第一季出口額成長率一.一%(一月五.三%、二月七.九%、三月二%),三月出口額二七七.七六億美元,是歷年單月第三高,最主要受惠歐美需求回溫,對美、歐市場出口成長皆為一○%。而出口商品中,三月電子產品占出口比重二九%,年增率九%,第一季電子產品出口年增率一一.四%,成長幅度可觀。

二、再以外銷訂單觀察,第一季一○四七.六億美元,年增二.七%,創下歷史同期新高;其中電子產品訂單成長更驚人,因手持式裝置需求大增,帶動半導體業訂單,三月年增率達一○.一%,而資訊及通信產品年增也達八.六%。

二、第二季選股

五月十日及十五日前,四月營收及第一季財報公告,好壞公司將現形,績效好公司將成為第二季在台股勝出的最重要選項:

(一)白牌伺服器供應鏈公司:因巨量資料與雲端崛起,拉動全球資料中心大量建置,二十四小時不斷電的伺服器產業大起;私有雲建置風起雲湧,各國將因各自的機密考量,客製化製造內容成為必需,傳統伺服器大品牌商因不具區域性保密功能,將催化客製化的白牌伺服器崛起,美國最大白牌伺服器廠超微(Supermicro)第一季財報亮眼,超過市場預期,一年來股價從九.七美元漲至二十.九美元,伺服器、機殼、模組、零組件、解決方案供應鏈廠商都應注意:

一、伺服器平台整合商營邦(三六九三),三月營收三.一九億元,年成長三八%,創下新高。

二、高密度伺服器與微型伺服器準系統製造商勤誠(八二一○),三月營收三.八三億元,年成長三二%。

三、從PC風扇模組跨入伺服器散熱解決方案商建準(二四二一),三月營收七.四二億元,年成長二七%。

(二)散熱產業:手機製造的UL安規散熱標準,從一五年起,美國要控管機殼溫度不超過四五度,傳統的導管散熱(石墨片和熱導管僅能在機殼內做散熱移動)解決方案會蛻變,散熱風扇及零組件將大起,毫米散熱風扇製造商建準其散熱方式由機殼內往殼外全散,訂單逐月增,動能已現。

(三)航太產業:航空客貨運量平均成長率逾五%,優於全球經濟成長;區域型經濟體與廉價航空興起,帶動「單走道機種」成新機主流。航空業因生產期間長,皆為計畫性生產,訂單能見度達五到七年且穩定,台廠相關供應鏈應注意:

一、四月八日送件上市的漢翔(二六三四)

二、三月三十一日已通過上櫃審議會的引擎機匣製造廠晟田(四五四一)

三、引擎燃燒筒製造商寶一(八二二二)

四、生產引擎葉片的長亨(四五四六)

五、特殊鋼材的榮剛(五○○九)

(四)首季營收大成長,營業利益率逐季推升的零組件族群:

一、從NB軸承切入遊戲機XBOX ONE的兆利(三五四八)

二、從USB連接器跨入高毛利車用連接器的詮欣(六二○五)

三、逐步提升高毛利率、TV面板及車用產品比重的瀚荃(八一○三)

 

雲端

掌握雲端商機,準系統製造商勤誠成長動能強。圖為董事長陳美琪。

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