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半年報成績亮眼 選股仍應汰弱留強

半年報成績亮眼 選股仍應汰弱留強
致力機台多元化功能的漢微科,下半年營運仍看好。圖為董事長許金榮。

游啟源

台股

攝影/劉咸昌

922期

2014-08-21 12:54

上市櫃公司繳出的上半年財報,成績單普遍不錯,反映景氣仍在穩健成長階段。然而今年帶動漲勢的半導體股,明年恐受假性需求拖累降溫,投資人進場仍須依獲利汰弱留強。

今年第二季電子業景氣比預期好,帶動第二季台灣出口金額達八○○.七億美元,創下十二季以來新高。

而外銷景氣轉強,也帶動第二季景氣表現比預期好,當季經濟成長率三.八四%,遠高於主計總處五月預估的二.七九%,因此,今年全年經濟成長率「保三」應無問題。

受惠於電子業景氣轉強,第二季上市櫃公司總盈利(稅前盈利)四千五百億餘元(不含月底截止公告財報的金融股及TDR),比去年同期的三千八百億餘元成長約二○%,也比前一季成長達二三%,表現相當不錯。

另外,盈利創新高的公司總計有九十九家,占全部公司六.七%;而虧損公司的家數也有降低,占全部公司的比率也是近年來首次降至二三%以下。

 

電子業


電子業表現好  帶動經濟景氣上揚

 

大立光

 

在全部上市櫃公司中,光學鏡頭業者大立光(三○○八)仍是每股獲利表現最出色的公司,上半年EPS(每股稅後純益)高達五十.一一元,遙遙領先其他公司,下半年進入蘋果訂單出貨旺季,獲利仍有續創新高的潛力,估計全年EPS 不難突破百元。

隱形眼鏡業者精華(一五六五)第二季盈利雖然下滑,但上半年EPS十七.三一元,仍然排名第二。因下半年進入傳統旺季,預期業績應可更上一層樓。

設備業者漢微科(三六五八)第二季認列匯兌損失九千萬餘元,使盈利表現不如營收出色,但第二季盈利仍創新高,且上半年EPS十六.七元也排名第三。公司預期第三季營收可與第二季持平,而第四季將再走高,顯示下半年營運仍看好。

在產業方面,第二季電子業景氣比預期好,是帶動出口與經濟景氣上揚的主要動力。不過,下游3C市場的表現其實平平。例如今年景氣表現較佳的PC(主要資訊產品),Gartner估計上半年銷量僅比去年同期微幅成長○.一%,而IDC更估計下滑一.七%(但遠優於IDC預測的衰退七.一%),顯示市場的樂觀並非來自銷量的明顯成長,而是來自表現沒有預期那麼悲觀。

在通訊產品方面,全球手機市場的主要戰場在中國,但依據中國工信部的統計,今年前五月中國整體手機銷量僅一.七八億支,比去年同期大減逾七千萬支,其主因除2G手機退出市場,出貨大減七七%外,目前正處於3G轉換到4G的過渡時期,業者正努力清庫存。

另外,電視是消費性電子的主力產品,而中國也是近年推動全球電視市場快速成長的主要市場,但依據中國市調機構AVC的統計,受補助於去年五月到期影響,上半年中國液晶電視銷量年減約六%。


半導體火熱  須留意假性需求

 

在3C市場表現平平下,今年電子業景氣能有不錯的表現,主要應歸功於上游的IC產業景氣頗佳,尤其是台積電(二三三○),除了擁有先進製程技術的競爭優勢,又吃下蘋果代工大單,且蘋果的大單排擠了其他訂單,帶來下游追單的效應,也惠及同業,使第二季晶圓代工景氣相當熱絡。另外,記憶體景氣也不錯。

在晶圓代工業者中,只有台積電第二季盈利創新高,表現最為突出,而第三季進入蘋果訂單出貨旺季,營運展望依然樂觀。

不過,景氣過熱可能帶來假性需求,且明年將面臨三星十四奈米製程的競爭壓力,董事長張忠謀已經坦承,明年台積電十六奈米製程的市占率,可能會比三星的十四奈米低,因此,走過今年景氣高峰之後,台積電的營運將會面臨新的挑戰。

晶圓代工景氣熱絡,帶動下游封測景氣轉強,使得封測股第二季的盈利幾乎都比第一季明顯成長,不過,僅超豐(二四四一)第二季盈利創新高,且因為第三季進入消費性電子的最旺季,超豐七月營收再創新高。

 

個股


面板、LED產業  
獲利出現轉機
 

龐大的IC設計族群中,僅聯發科(二四五四)、瑞昱(二三七九)、宜特(三二八九)、信驊(五二七四)、創惟(六一○四)、F-矽力(六四一五)六檔盈利創新高,其中,聯發科上半年EPS在全部公司還排名第四。

不過,宜特、創惟、F-矽力等獲利波動過大,業績穩定性較差,而信驊本益比較高,僅瑞昱的本益比相對較合理,但瑞昱的股價近期上漲較多。

下游的零組件通路業者中,文曄(三○三六)、大聯大(三七○二)第二季盈利都創新高,且本益比不高,而文曄七月營收也創新高。另外,尚立(三三六○)第二季盈利雖然創新高,但業績穩定性極差,且近九個月股價漲幅頗大。

PC景氣比預期好,但PC代工大廠第二季盈利比前一季及去年同期都好的公司,僅鴻海(二三一七)、仁寶(二三二四)兩家,整體業績表現平平。而兩家PC品牌業者中,華碩(二三五七)第二季盈利表現雖平平,但上半年EPS在全部公司中排名第五。

工業電腦股第二季盈利創新高的有研華(二三九五)、樺漢(六四一四)、凌華(六一六六)三檔,且樺漢七月營收還創新高,但這三檔個股本益比都明顯偏高。

LCD產業受惠於面板行情走穩及產品差異化帶來利潤,且折舊負擔減輕,友達(二四○九)、群創(三四八一)第二季盈利都比第一季明顯轉好,但是上半年EPS仍以彩晶(六一一六)的○.六一元表現最佳。

而LCD相關零組件業者中,中光電(五三七一)第二季盈利表現較好,創下三年多來的最好成績,七月營收又創新高,且本益比不高。另外,奇美材(四九六○)、明基材(八二一五)上半年獲利還不錯,本益比相對偏低,但七月營收表現較平淡。

LED產業受惠於照明市場高速成長,是今年的明星產業。但是因近年中國大舉擴廠,市場殺價競爭激烈,即使第二季景氣有轉好,仍無業者盈利創新高。上半年EPS以揚華(四七○三)的二.三三元及億光(二三九三)的二.一六元表現較佳,且七月營收都創下新高;但揚華近一年來股價漲幅過高,回檔修正壓力較大。

另外,第二季盈利大幅改善的業者有兆遠(四九四四)、晶電(二四四八)、隆達(三六九八)、宏齊(六一六八)等,且兆遠、隆達的七月營收還創新高。
PCB上下游相關產業中,第二季盈利創新高的有台燿(六二七四)、毅嘉(二四○二)及先豐(五三四九)三檔,本益比都相對不高,其中,台燿七月營收還創新高。

傳統產業中,水泥業受惠於水泥價格上漲,以及煤價下跌壓低成本,業者第二季盈利大多比第一季大幅成長,表現頗佳,而亞泥(一一○二)、幸福(一一○八)第二季的盈利還創新高。

鋼鐵業的景氣雖然不理想,但受惠於鎳價上漲,第二季不鏽鋼業者的盈利大多出現明顯成長,尤其是唐榮(二○三五)、大成鋼(二○二七)、建錩(五○一四)等表現比較突出,但股價已經有明顯反映,且鎳價回軟帶動不鏽鋼行情連續兩個月走跌,第三季營運展望轉淡。

金融股因月底才截止公告,目前公告家數不多。因受惠於股市上漲,今年金融業者獲利頗佳,如十五家金控業者公布自結的上半年稅後純益合計達一六一○億元,比去年同期大增近五成。

而已公告上半年財報的金融股中,已有裕融(九九四一)、F-中租(五八七一)、京城銀(二八○九)及台中銀(二八一二)四檔第二季盈利創新高,其中,京城銀(前七月自結EPS已達二.七八元)、台中銀本益比明顯偏低,而裕融七月營收又創新高。

 

京城銀行

▲京城銀行上半年獲利成長,本益比仍低。


汽車零組件、農藥業  第二季業績變差

 

第一季業績表現出色的模具零件產業,第二季仍有中砂(一五六○)、F-永冠(一五八九)、F-亞德(一五九○)等盈利創新高,但F-永冠、F-亞德本益比都不低,其中,中砂業績相對較穩定,且近來股價回檔幅度較大。

而第一季業績相當出色的汽車零組件、工具機業者,第二季盈利創新高的業者明顯減少,且本益比大多不低,或業績穩定性較差。

第一季業績不錯的農藥業,第二季僅惠光(六五○八)盈利創新高,但受毛利率下滑影響,第二季盈利比前一季成長的幅度遠不如營收的表現,而且六、七月營收已遠不如四、五月。


F-美食轉換二代店  
支出大盈利衰退

 

以往快速擴點以推動業績快速成長的餐飲業,今年第二季的盈利表現並不理想,如王品(二七二七)、瓦城(二七二九)、F-美食(二七二三)第二季盈利都比去年同期下滑,這種現象是否意味市場已經趨近飽和?值得投資人進一步觀察。

其中,積極轉換為二代店的F-美食,第二季盈利更比去年同期大幅衰退六成多,研判應該與轉換為二代店導致支出大增有關。

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