航運轉機大 聚陽、豐泰後勁足 十三檔傳產明星 全年營收高成長

剛進入二○一五年，上市櫃公司就已陸續公告一四年十二月的營收，全年營收也同時出爐；從營收預見獲利，一四年各家公司的獲利狀況也已大致掌握。接下來到三月，上市櫃公司不但要公布正式年報，並公布初步定案的股利政策，因此「年報加配息」行情是每年第一季的重頭戲。

歷年第一季的台股，原本就是漲多跌少，尤其近期台股震盪之際，營收優異的個股仍表現亮眼，代表個股紅包行情已悄悄發動。以傳產股而言，由於大多從事的業務相對穩定，爆發力不及電子股，在一四年普遍面臨基期墊高、成長力不足的窘境，這時若營收年增率還能維持二位數成長，實屬難能可貴，這些公司也將成為傳產股中的領頭羊。

油價下跌受益股 獲利將改善

另外，傳產股涵蓋範圍廣泛，除了高成長股之外，一五年最值得注意的轉機股就是受惠於油價崩跌、陸續啟動多頭漲勢的航運、塑化、紡織等類股，由於油價長空走勢已成形，將有不少公司因經營成本大幅降低，拉升毛利或擴大利差而受惠，值得優先留意。

尤其是航運股，從一四年第四季起股價就大漲一波，例如表中的陽明(二六○九)與萬海(二六一五)。近來這個漲升趨勢已從空運、海運蔓延到陸運、物流等次產業，包括國內貨運承攬雙雄的中菲行(五六○九)與台驊(二六三六)，以及陸海(五六○三)等。

一四年起航空貨運持續復甦，加上第四季全球在光棍節、感恩節、耶誕節等重要節日帶動下，進入年度消費高峰期，連帶貨運、物流業的拉貨力道也大幅增強。國內貨運承攬龍頭中菲行，一四年前三季獲利就達一．八八億元，稅後純益年增率超過八成，ＥＰＳ〈每股稅後純益〉一．四五元，全年營收年增率一二．二％，法人預期，中菲行全年獲利應逼近二元。

至於台驊，則以中國為主要獲利區域，占營收比重超過七成，一四年第三季單季獲利也創下單季新高，全年合併營收年增率一七．三％。法人預期一四年ＥＰＳ可望挑戰二．五元。

除了本業持續擴張，中菲行與台驊也都積極與對岸合作，掌握兩岸物流或電子商務的商機。中菲行與中國大型物流業者共同建構「第ｅ物流」電子商務平台；台驊則是購併上海倉儲物流公司NEW CONCEPT，將有效拓展跨省市的工廠及商業物流範圍。法人預期，兩家公司一五年全年獲利都有機會再成長一○％以上，雖然目前本益比不高，但短線漲幅已大，建議等拉回到月線附近再買進。

訂單持續增加 拉回可布局

表中較為人熟知的高成長傳產股聚陽(一四七七)，一四年營收近二○九億元，年增率一六．六％，且公司自結一四年前十一月獲利，每股稅前盈利已超過一個資本額，營收獲利都創下歷史新高紀錄。一五年在日系客戶訂單持續增加、越南新廠產能開出等效益下，法人認為聚陽營收與獲利，各仍有成長一○％以上的空間，同樣可留意拉回至月線的買點。

另外老牌製鞋大廠豐泰(九九一○)也是克服高基期、一四年持續高成長的公司。受惠於最大客戶Nike的市占率持續提升，豐泰一四年營收年增率達二二．八％，法人預期全年ＥＰＳ應有五．三元，是二十年來最高紀錄。

展望一五年，由於Nike訂單占豐泰營收比重達八成，根據外資預估，Nike一五年營收仍有機會再成長約一○％，豐泰應可隨著受惠。而豐泰已在越南、印尼等地積極擴產，都有助於業績持續上揚。此外，由於一六年將舉辦巴西奧運，依過往經驗，奧運年的上半年，均是Nike的營運最高峰期，因此法人普遍看好豐泰的營運將旺到一六年。法人預估一五年豐泰ＥＰＳ有機會挑戰六元，甚至更高點，值得長線布局。

至於附表中，還有近期漲幅頗大的金洲(四四一七)，金洲是全球前三大魚網製造商之一，一四年下半年起，受惠於魚網需求增加，第四季合併營收逼近九億元，再創單季歷史新高，全年營收年增率超過二成，加上轉投資的巧新(一五六三)因股價大漲，業外收益也大進補，是難得的豐收年。

金洲由於業內業外雙重利多，近期股價漲幅驚人。不過須注意的是，一五年不再有業外收益後，本業是否能維持成長，目前不宜追價。

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