從政府預算案推出後，印度股市拉出一波漲勢，相關基金報酬率不俗，不少外資券商也樂觀看待，但這波市場歡愉的情緒，能持續多久呢？
指數走強帶動，相關基金表現也不遑多讓；截至四月二十一日，十七檔已核備的境外印度股票型基金，近一、三月報酬率全為正數，且近三個月的平均報酬率達五％以上，甚至有六檔基金，一季就為投資人賺進六％以上的獲利空間。
不過，對許多印度基金投資人來說，「三個月賺六％」或許還不能令其滿足，畢竟，全球投資機構目前賦予印度的光環是「下一個中國」，所期待的，自然也是「印度自此展開長多格局」。
經濟基本面：長多格局 印度製造題材持續發威
長多格局的起點？這個結論當然有些冒險，但的確已有不少外資券商認為，至少在年底之前，印度股市仍有高點可期；德意志證券預估，印度SENSEX指數在年底時，將上看二萬九千點，較目前的二萬六千點水準再漲一二％；麥格理證券則預估，年底前印度股市上看三萬點。
券商樂觀的原因，要從二月二十九日講起，當天印度通過新一年度的預算案，自此股市轉強。「我原本擔心資本市場對這個預算案會以負面解讀。」印度國家銀行（SBI）全球證券服務執行長福斯哈（Vasudha Sundararaman）解釋，預算案雖然延續去年被稱為「印度製造預算（Make in India Budget）」的改革基調，卻更嚴格地控管了財政赤字；也就是，政府未來一年並不打算用強力的財政擴張來帶動經濟。
但有趣的是，來自外資券商摩根士丹利的一份解讀，立刻扭轉了市場風向，「印度將更仰賴貨幣政策，預料即將進入新一輪的降息循環」；預算案通過的隔日，印股大漲，即是來自於降息的預期心理。
股市資金面：央行給力 通膨低檔貨幣持續寬鬆
四月五日，印度央行總裁拉詹果然決定降息一碼，這是印度在過去半年以來的首度降息，拉詹並表示，「只要通膨持續下修，將為印度創造更多降息空間。」也就是只要通膨能維持低檔，貨幣政策「繼續效勞」的機會就越大。
有人質疑，二○一五年印度經濟成長率已是全球最強，但股市表現卻不算搶眼，對此，福斯哈表示，「指數下跌背後有很多因素，包括匯率震盪導致外資流出、股市估值過高等。」而就目前局勢來看，隨美國聯準會暫緩升息，新興市場外資流出壓力減緩，加上印度股市去年修正之後，本益比漸趨合理，股市反映經濟成長率的可能性確已升高。
操作建議上，單一新興市場畢竟波動風險較大，若以股票型基金介入印度股市，仍以定期定額方式為宜。此外，指數型基金亦是穩健型投資人的適當選項，其中，元大印度指數基金主要追蹤MSCI印度指數，富邦投信則於三月推出三檔追蹤印度NIFTY指數的指數型基金，分別為正向一倍、兩倍及反向一倍，供投資人靈活搭配。
未來指標方面，外資動向及印度央行政策仍是重點。在外資動向部分，主要還是得觀察聯準會是否意外升息，引發外資急速出走。
至於印度央行本身的貨幣政策是否繼續給力，首先必須觀察通膨。印度央行旗下智庫CAFRAL成員之一、新加坡大學風險管理研究所所長段錦泉表示，印度通膨率過去多在一○％上下，讓央行很難施展拳腳，現在約介於五％至六％之間；預料只要維持此一區間，央行就沒有太多顧忌。
最後一個變數，是拉詹的印度央行總裁任期將在今年九月結束。一般預料，拉詹有可能續任；然若央行舵手屆時換人，市場恐怕免不了又是一陣停看聽了。
