指數型基金ETF 之父—約翰・柏格專文導讀《超級貨幣》：透過歷史記取教訓，就不會再出現下一個泡沫

在《超級貨幣》裡，作者「亞當・斯密」跑到奧馬哈去見這位威爾・羅傑斯（Will Rogers）式的人物，後來還帶他去上他的電視節目《亞當・斯密的金錢世界》（Adam Smith’s Money World）。巴菲特在沸騰年代裡最與眾不同的地方是，他是少數幾個預測正確的人之一，悄悄退場並收掉了他所管理的基金，剩下的股權是當時幾乎沒有交易量的新英格蘭紡織廠波克夏・海瑟威（Berkshire Hathaway，以下簡稱波克夏）。後來，這家紡織廠卻成為可能是史上最成功投資計畫的工具。
《金錢遊戲》和《超級貨幣》所描述的投機年代——從1960年代初期開始，到1968年接近尾聲，但緊接而來的是另一波投機浪潮（儘管成因截然不同），推動了股市在整個1973年初一路上漲。緊接著泡沫破滅，到1974年秋季時，股市已從高點攔腰跌了50%，跌回1959年的水準，也就是15年前的高點。
這兩本書都觸及大量對股市飢渴且熟悉的受眾，當然也獲得了暢銷書的地位。在這兩本書中，作者「亞當・斯密」說，投資已經成為那些才思敏捷、活蹦亂跳、常常做出可笑事蹟的舞台劇主角。《金錢遊戲》已經成為研究散戶投資行為的必讀書目，而《超級貨幣》就如書封提醒我們的，是談論機構投資者（Institutional Investor）的社會行為，聚焦於利用「超級貨幣」（supercurrency）——來自市場增值和股票選擇權的收入——成為沸騰年代期間的法幣。
這兩本書迅速成為那個狂野年代的投資傳說。不過，回想起來，這兩本書也為下一個狂野年代（大約發生在30年後）提供了卡珊卓拉式的警告。後來1990年代晚期的新經濟（The New Economy）泡沫，是的，股價再次攔腰下跌50%，與前一次泡沫有著驚人的雷同。美國哲學家桑塔亞納（Santayana）的警告：「那些無法記住過去的人，註定要重蹈覆轍。」顯然是對的。
大盤第二次腰斬後、投資人正努力摸清前路之際，《超級貨幣》新版上市的時間值得深思。這是一段迷人的歷史，以作者的才思，提供沒經歷過沸騰年代的投資人實用的教訓。對真正經歷過這個時期的人，也提供了慘痛的回憶。如同紐約洋基傳奇捕手尤吉・貝拉（Yogi Berra）的真知灼見（但可能不是他說的）：「這似曾相識的一切再度上演」。
我覺得自己很幸運，儘管過程艱辛，卻得以從超級貨幣泡沫中學到教訓。在那個年代、在那些私人生活與職業生涯都在生死存亡之間的人當中，我召喚重返股市並再次奮鬥的力量。經歷這場嚴酷考驗的磨練後，我重塑了我對明智投資的想法。因此，當新經濟泡沫在世紀之交前膨脹到爆裂點，我作為少數幾位卡珊卓拉，呼籲投資人避免集中投資當時的科技股，要分散再分散，並把資產大幅配置於——是的，債券。
我也覺得自己有幸能在這段漫長時間裡，認識傑瑞・古德曼（現在的亞當・斯密）並一起共事我定期接受《機構投資者》（Institutional Investor）雜誌的採訪（而他是創刊編輯），也定期上他在。公共廣播網（Public Broadcasting Network）上廣受歡迎的電視節目《亞當‧斯密的金錢世界》。在1970年代期間，我們同屬普林斯頓大學經濟系的顧問委員會，一年一度圓桌討論會的一大亮點，就是他有力而完整的意見。我會毫不猶豫地承認傑瑞的優越洞見和寫作技巧——真是好組合！——比我好太多了，但我用我們在賽場上的勢均力敵來安慰自己。（確實勢均力敵：多年前，在普林斯頓的壁球場上，我們的比賽以2比2平手，到了決賽，當燈光熄滅、比賽結束，又是7比7打平。）
而身為55年來，金融市場上非常少數始終留在場上的參與者之一——包括沸騰年代和記憶較新的新經濟泡沫——我很榮幸也很高興為2006年重新發行的這本了不起的書撰寫推薦序。我會先探討沸騰年代超級貨幣過剩的情形；接著是隨之而來的無情報應；最後，是歷史上不時打斷金融市場、那些來來去去、不斷變化的「異常流行幻象與群眾瘋狂」（extraordinarily popular delusions and the madness of crowds）最近期的例子。當然，要是未來投資人真能從前人得來不易的經驗，以及這本好書中所記述的歷史記取教訓，就不會再出現下一個泡沫了。但我是不會奢望這件事發生的！

（本文作者為美國先鋒集團創辦人，被喻為指數型基金ETF 之父、二十世紀四大投資家：約翰・柏格John C. Bogle）

本文出自《超級貨幣：第一本看見巴菲特價值的長銷經典，撕開金融世界的瘋狂眾生相》