市場高度關切的半年報，在全體上市櫃公司陸續公告後，對股市產生利空的效應於近期達到高峰，多檔個股在上半年獲利達成率偏低的情況下調降財測，更引爆投資人信心危機，加上全球股市擔憂美伊開戰而走跌，使得近期加權指數跌破八月六日「一邊一國論」所創下的今年低點四五○六點。在利空消息接二連三的打擊下，恐慌氣氛有利於股市加速趕底，投資人宜靜待「利空出盡」後的強勁反彈。
首先，半年報獲利不佳的利空，在七、八月間仍僅是點（個股）的影響，到了八月底才擴散成為面（族群），領先獲得訊息的法人及投資人以為利空已反映，紛紛逢低承接持股，不料在市場反應欠效率，末跌段恐慌氣氛逼使投資人投入追殺的行列。
再者，感受到下半年景氣疲弱，多家廠商調降四月才出爐的財測，投資人對於廠商獲利的擔憂加劇，亦有「台灣版恩龍案」的聯想，市場不僅僅關心廠商獲利的情況，存貨、應收帳款等以往引爆地雷的項目也不放過，深怕半年報藏有未知的利空。
最後則是融資餘額的停損賣壓，台股前一波在四五○六點止跌，爾後出現強勁的反彈，吸引了相當多搶短的資金進場，融資餘額也隨之增加，但天不從人願，股價的反彈未能延續，指數再度跌破波段低點，停損及斷頭賣壓出籠，股價跌勢一發不可收拾。
恐慌性賣壓出籠──隨時都有反彈機會
「復甦（搶進股票）→小幅拉回（逢回承接）→可能二次衰退（套牢、觀望）→經濟數據惡化（恐慌性殺出）」，投資人在經歷過去兩年空頭洗禮，神經繃得比以往都緊，時序進入第二季，種種經濟數據及廠商獲利報告都未盡理想下，股價均提前超額反映，筆者以為現已進入恐慌性殺出的階段，行情隨時都有反彈的機會。
表現在股價上，加權指數月線連五黑，累積跌幅高達三一．五％，過去二十周內也有十四周下跌，九月六日收盤指數四四五六點與年線、半年線及季線的負乖離率更達到一四．三％、一八．七％、一一．四％，雖未創歷史新高，但兩位數的差距也說明了市場的嚴重超跌。
CPU （中央處理器）大廠英特爾在九月五日收盤後發表期中財測，預期第三季營收將落在六十三億美元至六十七億美元間，雖比公司原先預估的低，但因超越市場的平均預估值，英特爾在九月六日的交易中上漲七．三五％，費城半導體指數上漲四．七六％，帶動科技類股進行反彈，利空出盡的意味濃厚。
國內股市也可望跟進，股價反映半年報而強弱分明，八、九月營收領先走高的個股已展現抗跌力道，尤其是上半年飽受匯兌損失之苦的下游廠商，第三季可望靠美元走強而扳回一城，下半年獲利有機會超越市場預期，資金匯集下將有效推升股價。
大膽推測，短線大盤急跌後將有一波反彈可期，績優個股領先止跌後可望領先反彈，半年報「績劣股」也將因跌幅過大而加入反彈的行列，季節性需求的提升將是股價反彈的最大支撐，其中光碟機、遊戲機及網通股因業績領先反彈，將是反彈初期的主角， 半導體、薄膜電晶體液晶顯示器（ TFT-LCD ），可望接棒表現。
光碟機展開復甦──遊戲機耶誕商機可期
在經歷第二季慘烈的殺價競爭及清理庫存之後，光碟機產業第三季已展現了強勁的復甦力道， 明電表示可讀寫光碟機（ CD-RW ）、 影位影音唯讀光碟機（DVD-ROM ）均已落底， 建興更直言 DVD-ROM 年底前將缺貨，而 DVD-Player 在普及率仍不高下，逐季成長的態勢未變，有利於建興、聯發科、禾昌等龍頭廠商的股價表現。
在微軟、新力兩家龍頭廠商競相降價下， 遊戲機的耶誕節商機可期，Xbox 陣營方面，昆盈受惠轉單效應，八月營收即出現跳躍式成長，緯創公告接獲組裝訂單，也可望成為年底旺季的贏家，其他如正崴等個股也將受惠。PS2 的出貨量仍遠高於 Xbox， 鴻海、華碩兩家組裝廠的營收已提前在八月加溫，在營收持續成長的支撐下，遊戲機個股也可望領先突圍。
網通股的營收表現則是最整齊的，受惠於彩色手機的換機需求，手機零組件廠商將因此受惠，生產面板的勝華因摩托羅拉增加下單而成長，預期此一動能將可延續到第四季，其他如飛宏（電源供應器）、綠點（機殼）、毅嘉（按鍵）等也都有不錯的表現。
寬頻設備廠商主要受惠於歐洲的需求提升，合勤七月營收小幅回軟之後，八月重回四億元的水準，九月更將挑戰五億元，國電也表示第三季營收將超過原先預期五十五億元的水準；此外，智邦受惠於微軟、北電網絡及思科等廠商的訂單挹注， 八月營收已出現一成的成長， 九月的表現將更加亮麗， 友訊則受惠於802.11b+ 的出貨順暢，未來的營收也值得期待。
業績能見度高的族群，股價具有盤堅的機會，另一方面，因半年報表現欠佳而大跌的「績劣股」則有急速反彈的機會，其中又以半導體、TFT-LCD 等上游產業為代表，上游產業的景氣波動原本就較大，一季的盈虧與投資價值無絕對的關係，半導體產業低迷已久，明後年的復甦力道可期，TFT-LCD 雖然明年流血競爭的壓力大，但第四季的旺季需求可望帶動景氣反彈，且廠商的股價淨值比已低下，短期股價因半年報而急跌，止跌後急彈的機會大增。
由於加權指數急跌之後，大盤演出利空出盡反彈的機會也隨之增加，投資人對後勢無須悲觀，但宜掌握市場急速輪動的脈絡，「先績優、後超跌」將是最符合市場心理的輪動方向，但預期輪動的速度及幅度將大過以往，投資人若未能即時跟上腳步，亦可採守株待兔的方式，切忌追高殺低，兩面不討好。
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