年初以來股市走勢可說出乎市場預料，當市場對元月效應行情不抱期望時，元月卻大漲近一三％，當市場對農曆年後開紅盤充滿期待時，大盤快速反轉向下，跌破去年底四四一三的低點，這些都是戰爭惹的禍嗎？
大多數人都將農曆年後台股重挫歸因於美伊戰事壓力升高，而北韓核武危機更是雪上加霜，不過這是農曆年前即預知的變數，或許是懸而未決影響景氣復甦步伐，美股拉回，使得元月超漲的台股拉回壓力加重，占台股權重五○％以上的電子股走勢仍和美科技業景氣榮枯息息相關。
傳產市場雜音漸起──電子股強勁復甦要等下半年
從技術面來看，指數反彈至五一四一高點已近下彎之年線反壓，大盤拉回原是正常的技術性修正，只是拉回速度及幅度實在超出預期，尤以傳產股及金融股更呈現一波到底的快速修正，最近一個月基本面變化不大，但市場雜音漸起，如傳言大陸鍍鋅及烤漆鋼板供給量將於第三季大增，化纖業為抵制PTA及EG價格飆漲將減產等，使市場開始對傳產股景氣有自高檔下滑疑慮，雖然傳產股在股價修正後本益比已低，但法人及投資人過去也有景氣循環股買在高本益比、賣在低本益比的經驗，加上漲幅已過高，使投資人大都抱持先賣先贏作法，持續拉回修正壓力自然沉重。
電子股指數自二二○點高點拉回整理已達十六周，周指標尚未出現止跌跡象，非但無力接棒且率先跌破相對四四一三價位，也顯示出電子業景氣仍在低檔徘徊，不過向來看淡電子業景氣的英特爾執行長貝瑞特近期表示科技業景氣已至谷底，對未來景氣樂觀，今年IT支出將成長四％至七％，科技業景氣似出現一線曙光。
然而戴爾執行長則認為IT支出持平，新惠普第二季營收預期令市場失望，DRAM進入超量供給，現貨價不斷下滑，首季供不應求的TFT-LCD第二季也有五代廠壓力，看來電子股要強勁復甦要等下半年，股價最快也要第一季末至第二季才會觸底。
近期部分經濟學家及外資券商調降美國今年經濟成長率，或是看淡企業資本支出，主要都是美伊變數影響，同時也衝擊了消費者信心（二月美消費者信心就創下一九九三年十月來最低水準），如遲遲未決，經濟復甦前景不明，股市就難有表現，如三月中下旬能明朗且在短時間內解決，美股或能撥雲見日，帶動全球股市上揚。
月線和季線形成死亡交叉──中線整理時間將延長
從台股股價趨勢來看，二月月線收中長黑，月收盤指數創下近五個月新低，月RSI及九月KD值在元月小幅交叉向上後，二月又小幅交叉向下，表示中長期底部尚未確認，周K線連收五黑線，九周KD值及周RSI形成頭部，交叉向下開口放大，且領先跌破四四一三時低值，月線向下跌破季線，在四千七百點形成反壓，中期趨勢轉空態勢更為明顯，多頭要力守四四一三頸線恐不容易，大盤可能有回補三百點缺口壓力，更弱勢則有測三四一一和三八七五低點連線四千點至四千一百點支撐可能。
就中線而言，即使下修空間不大，整理時間將延長，可能拉回至八周也就是三月下旬，另就籌碼面來看也需進一步整理，因指數自高檔下跌一四％左右，融資餘額減少約九％，尤其是很多傳產股及金融股股價大跌但融資減幅有限，仍需進一步減肥。
不過在短線上，月線和季線形成死亡交叉，過去通常會出現技術性反彈，配合大盤已拉回整理達五周，日技術指標又在低檔，指數跌破四四一三低點後不排除再出現技術性反彈，但前提是成交量不宜再創低量，指數和技術指標能出現底部正背離訊號、電子股止跌、傳產股及金融股擺脫指標低檔弱勢鈍化現象，大盤才能真正止跌反彈，如大盤在四千四百點上下震盪，成交量放不大，則反彈幅度有限，反彈後仍會再拉回測底，預估短期指數區間在四千三百點至四千六百點，三月指數區間在四千點至四千八百點。
在類股表現方面，除了航運股因波羅的海指數創近二年新高，近洋及遠洋航線運價將調漲題材，表現較強勢外，傳產類股、金融股、電子股進行輪流整理，盤面缺乏帶動人氣之指標類股，大盤自然易跌難漲，電子股目前除部分次產業如封測、CD-R、手機零組件、面板相關個股有所表現外，尚難成氣候，在類股輪流整理後，大盤仍需由獲利好的台塑集團股、中概股、汽車相關類股、外銷成長股、航運股等轉強才能再次帶領類股輪漲，建議短多標的以獲利佳、反彈融資減肥、融券增加、資券結構理想個股為宜，中線等三月美伊情勢較明朗，周指標修正至低檔轉折向上時再積極操作。（本文作者為康和證券自營部資深副總）
