沉寂十三年的資產股在二○○四年躍居為盤面熱門股，在一九八八到九○年資金狂潮下，曾造就許多千元俱樂部的金融資產股，也害許多投資人賠上畢生積蓄。看清資產股本質再進場，才不至於成為最後一隻老鼠。
多年來，這些資產股經營表現可說是愧對小股東，當中還有多數沒有配股配息。
簡言之，這些擁有龐大土地資產的公司多數無法好好運用其祖產來發揮經營績效，毫無投資價值，而若運氣不好遇到大股東不肖，惡炒或掏空公司，則就像台鳳
、工礦、民紡等公司股票，現在也只能當壁紙，來不及脫身的投資人最後只能用慘賠兩字形容。
資產股暗礁多 投資新手宜小心
買這些資產股，理論上看上的是享受資產漲價的增值利益，姑且不論增值幅度有多大，但是大股東真的會將這些利益與股東分享嗎答案？是機率很低。大股東每
幾年靠這個題材在股市炒作中所賺的錢，其實遠高於真正的土地增值所帶來的利益，加上每年還有數百萬元的董監酬勞，他們為何要把資產實現從夢中打醒？
仔細想想，這十幾年來真正進行土地開發的公司有幾間？士林三寶、南港、厚生炒了幾十年還是那幾塊地，好一點的，偶爾處分一點土地來美化帳面，但這是非
常態性的業外利益，市場能給與多高本益比？而仔細看這些公司的財報，他們的股東權益報酬率，可說八成不及格，這意味著即使有這些資產，經營層還是無法
創造出獲利，也因此，除非公司立刻就要清算，將資產轉為現金還給股東，否則淨值意義不大。另外還要注意一點，就是負債抵押的比重，有些公司雖然土地資
產龐大，但是多已經抵押給銀行，一旦本業無法獲利，甚至無法產生現金流入償還銀行時，這些資產對小股東又有何意義？因而面對這類混水摸魚的資產股要特
別當心。
但是資產股目前在市場上人氣加溫也是不爭的事實，翻開各大財經媒體投顧也幾乎一面倒地看好資產股，為何資產股能重振雄風？除了不動產保值觀念外，房地
產六○年代以及七○年代飆漲的經驗令人印象深刻，而股市作手也利用股本小籌碼輕的特性，賦予股價無窮的想像空間。而台灣房地產又有下列幾項有利因素的
配合，價格止跌回春跡象相當明顯：第一、政府釋出累積上千億元以上的各項政策優惠以及低利率環境下，已使得房市觸底，而國際原物料價格因需求增加，加
上美元的過度發行導致的貶值趨勢，引發原物料價格不斷上漲，造成通貨膨脹疑慮，金融市場對於對抗通膨利器的黃金、土地開始投以關愛的眼神，因此股市中
資產股又逐漸成為盤面上熱門的標的。
依投資時間長短選個股
不過建議投資人若真想投機試試手氣，則要把基本面完全拋開，重視的是題材面以及氣勢，畢竟資產股往往是公司體質愈差，大股東才更有拉高股價的需求，漲
幅更是驚人，至於散戶投資人要如何介入資產股？下列幾點操作原則，可作為參考。
第一類每日當沖：找每天可以當沖的股票，當日即獲利了結或者執行停損動作，讓晚上安心睡大覺，明日再戰，只要資產股是強勢走勢，可以積小勝為大勝，成
敗關鍵在於是否能夠嚴格執行停損動作，是投資股市最大的心魔。
第二類短期操作：熱門股逢量縮切入，抱到爆大量或者破五日線再出，小波段操作利潤可觀，但要擔心的是一旦主力壓低出貨，想賣也賣不掉，尤其是第四台投
顧老師強力推薦的個股更要小心。但上半年股市向上趨勢不易改變，主力無立即出貨壓力，這些熱門股漲勢將是一波又一波，是目前盤面投機的最佳方式。
第三類中波段操作：此類投資人對資產股要有長期趨勢觀察且相當有定見，不會被消息與短線股價波動所影響，買了就抱。這種則建議找量仍未放大的股票，耐
心等待，不過有此耐心功力的投資人，本身就是股票市場的贏家，買什麼都會賺，買不買資產股反而不重要。
至於何種資產股適合投資人優先選擇的觀察標的？回到原始核心思想，就是股票短期價格是由「供需」來決定，供給就是流通籌碼，需求就是題材效益，今年資
產股的帶頭大哥當然以台肥莫屬，台肥資產龐大且負債低，加上官股色彩，上市時間相較其他資產股短，確實有其龍頭身分，這類本業平平，但是有閒置資產的
公司還有士紙、新紡、士電、厚生、高興昌、黑松、勤益等炒作空間會最大。
本業佳閒置土地多 炒作空間大
第二種是有龐大土地，但是本業不佳，負債又高的，包括中石化、農林、台火以及低價紡織股等，介入風險高，但是因為基期低，也是投機好標的，但風險較高
。第三種是帳上有許多資產，但是這些資產供營業所用，包括大榮、壽險，老銀行如三商銀，百貨股如遠百、三商行、欣欣，飯店股如六福、華園，甚至中華電
信也是台灣大地主，可是這類資產實質處分機會不大，試想國泰人壽全國兩百多幢大樓真的賣得掉嗎？一旦開始處分，恐怕會引發出台灣房地產的大崩盤，其他
目前多供營業用的公司，除非大股東願意清算資產下市，股價反映到淨值一‧五倍後，要看的還是營運基本面。
第四種則是本業有好轉趨勢，又擁有閒置土地資產可供處分利用的，包括歌林、大同、遠紡、裕隆、聯華實等老牌大型股，但因股本較大每股獲利貢獻不高，例
如華新麗華去年底乘機處分不動產，利益高達三十七億元且今年入帳，但市場對處分的資產利益視為一次性業外收入，華新以及去年賣地的泰豐股價並未因而大
漲。不過這資金若能用來買庫藏股維護股東利益，或者作為投資新廠的營運資金，則透過資產活化現金動作，長期轉為營業成長動力，就是最完美與扎實的模式
，這些個股市場會較注重其本業的發展，炒作空間雖較小，但投資與投機價值均備，適合穩健型投資人。
十年河東十年河西，○二年中國收成股首先打破電子股是台股惟一主流的地位，○三年鋼鐵、航運、營建大漲，進入○四年，金融、資產開始強勢，即使習慣於
大買電子股的外資也開始積極尋找傳產標的，台股資金行情正在進行中，只是土地資產價格是否會再飆漲一次？就基本面而言，人口結構、中國吸金、國內貧富
差距、長期競爭力，以及兩岸關係等根本問題並未真的解決，有些甚至仍朝不利方向發展，因此房地產要再度狂漲的本質實在不夠，十七年薪水不吃不喝買一間
房子的年代鐵定這次不會重演，投資人不必隨報紙雜誌而做不切實際的幻想。
持平而論，房地產價格止跌反轉向上，但幅度不會太大，只是這樣的趨勢改變，對於連壞十幾年的營建、資產、金融股而言，已經有足夠題材與空間形成一個小
泡沫，目前股價距離高點還有一大段空間，對投資人而言是個不錯的獲利機會，可以依個人操作習性介入，投機一下，但千萬不要投機不成反遭套牢，這樣的看
法是否多慮，相信最晚第四季就會見真章。
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