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跟著巴菲特搶進鋼鐵股 P.134

跟著巴菲特搶進鋼鐵股 P.134

股神巴菲特布局韓國浦項鋼鐵,他持有的台股部位,也極可能是台灣的鋼鐵股龍頭中鋼;最近國際機構紛紛變更今年鋼價將下跌的看法,轉向認為鋼價上漲動力未減,鋼鐵股同時具備低本益比、高殖利率與成長性,是投資、投機兩相宜的標的。

相較於韓國、日本與大陸鋼鐵股屢創新高表現,台灣的鋼鐵股顯得「冷靜」許多。參考鋼鐵公司去年的獲利、今年可配發的股利,同時預期明年鋼價還有上漲空間,鋼鐵股的低本益比成了逢低值得布局的族群。

分析日、韓、大陸鋼鐵股價上漲,動力來自鋼鐵景氣、價格看漲外,韓國浦項及日本JFE股價上漲的另一個因素是,可能成為被國際大鋼廠購併的對象,尤其是浦項鋼鐵被巴菲特納入投資組合,股價更是錦上添花。

巴菲特年報中揭露持有新台幣資產的匯兌損失,從區域布局的角度,極有可能買進台灣的鋼鐵股,其中以龍頭中鋼的可能性最大。至於大陸鋼鐵股股價上漲,主要是中國大陸積極建設,加上宏觀調控限制鋼鐵產量,帶動產業秩序朝更健康發展,使得鞍鋼、寶鋼股價表現亮麗。

回頭來看,在國際鋼鐵股股價呈倍數成長時,目前國內鋼鐵股本益比平均僅約六、七倍,於平均水準,顯示出,即使鋼鐵股股價上漲,但還未完全反映應有的價值,因此只要確定景氣前景無虞,股價遲早會還其公道。

從基本面來看,原先外資法人認為從下半年起,鋼價會開始下滑,但近期包括麥格理銀行和花旗證券修正對明年鐵礦石價格預期,意味著,國際投資機構對明年鋼價看法也會跟著改變。


外資看漲明年鐵礦石價格

原本,麥格理銀行預估明年鐵礦石價格將下跌一五%、花旗證券更認為會下跌二○%,近期這兩家投資機構不約而同的修改看法。修正後,麥格理銀行預期明年鐵礦石價格會上漲一○%、花旗證券則預估會上漲七%,幅度與今年的調幅九.五%接近。

深究內涵,以兩次預估的幅度計算,麥格理銀行的落差達二五%,花旗證券更高,達二七%。

以此預估來換算鋼鐵成本,明年鋼鐵價格還有上漲一○%的空間。也就是說,鋼鐵價格不僅不會下跌,反而有上漲空間,勢必也會影響到法人對鋼鐵股的布局想法。

原則上,只要確定鋼鐵景氣、價格上漲,鋼鐵股股價就有上漲的條件。

從獲利面來看,去年鋼價表現佳,大部分的鋼鐵公司都繳出漂亮的成績單,其中,不鏽鋼族群表現最為整齊,也誕生出鋼鐵股的每股獲利王。允強EPS(每股稅後純益)六.八五元,大成鋼也超過五元。此外,條鋼類股中的東鋼、豐興的EPS也都超過四元。

過去,鋼鐵公司已經意識到控制股本,這幾年股利大都採取全數以現金配發方式,截至目前,今年只有允強考慮股利中一部分搭配股票配發。若從去年的獲利推估股息的現金殖利率,除中鴻外全數優於定存;而經董事會通過配發三.六元股息的有益,現金殖利率達九%;從股息角度來看,鋼鐵值得參與今年的除權息。

投資股票,最大的利益在獲取資本利得,股利只是進可攻、退可守的工具,因此必須考量到公司今年獲利與明年產業景氣。稍早提過,鋼鐵的榮景明年仍可持續,也在東鋼董事長侯貞雄與前中鋼董事長郭炎土預期的「鋼鐵十年榮景」的軌跡中。

但要留意的是,當鋼價越來越高時,各公司因營運策略和產業位置不同,獲利差異性將會越加明顯,能夠精準的掌握到景氣和原料價格脈動的公司,才有機會成為贏家。從庫存布局角度來看,大成鋼、東鋼的庫存多,支撐今年獲利有機會超越去年的利基。


鎳價漲  嗅到不鏽鋼投機味

基本上,這一波鋼鐵股的榮枯端賴上游原料而定。國際鎳價大漲,帶動不鏽鋼價格揚升;廢鋼價格高漲,使得鋼筋、H型鋼、線材等使用廢鋼作為原料的產品價格持續上揚。因此雖同為鋼鐵股,但因產品不同獲利也有差異。

現階段來看,在國際鎳現貨價每噸逼近五萬美元大關,短期內不鏽鋼價格三級跳的走勢不會改變。若以長遠來看,因開發中國家積極建設,條鋼類產品的持續力較強。


建設需求  長線布局條鋼股

從投資布局來看,穩健保守型的投資人,中鋼仍是可留意布局的標的;短期內國際鎳價大漲,帶動不鏽鋼價格揚升,該族群上游公司的燁聯,以及庫存多的大成鋼、允強,和經營不鏽鋼厚板獨門生意的有益,投機味道較濃。

可以長期觀察的個股則是條鋼族群。由於開發中國家的東南亞、中東、俄羅斯以及中國大陸經濟成長且積極建設,條鋼類中的鋼筋、H型鋼將是率先使用到的鋼品,因此今年東鋼、豐興的營運表現不容小覷。

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