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台灣、南韓、大中華下波最看好 P.134

台灣、南韓、大中華下波最看好 P.134

美國次級房貸風暴橫掃全球,市場信心受挫,卻提供投資人檢視資產配置的好機會。專家認為,此時可留意被錯殺的標的,低接加碼進場。其中,新興亞洲具有中國概念、電子旺季以及基礎建設題材,成為股災之下,最值得布局的標的。

八月十日,香港股市受到「八號風球」來襲影響,提早一個多小時收盤。這個意外的「颱風假」,給了港股一個喘息的空間。

這天,恆生指數大跌二.八八%,相較左右鄰居,大概只比南韓股市跌幅四.二%好一點。海峽的另一頭,台股跌勢也不輕,重挫二.七四%。其他像是日本、馬來西亞、新加坡及菲律賓,也全面收黑。投資人大嘆,又是一個「黑色星期五」,並開始懷疑,現在還留在場內,到底是不是聰明的決定。

「七、八月暑假,明明是出國旅遊旺季。但七月分機票,位置卻很空,原因就是大家都想留下來做股票。直到七月底,指數下殺、信心動搖,不少人陸續將手邊持股出清,現在就可以趕在開學前,帶小孩出去玩了。」一位基金經理人笑說:「不信你看,八月出國的人,一定比七月更多。」

理由一: 影響有限 中國大樹下好乘涼

行情持續震盪下,決定暫時「休兵」,出國去玩的人,現在可能暗自竊喜。這一波從美國延燒至全球的次級房貸風暴,還有多少未爆彈,尚不得而知。先跑先贏的人,短線或許占到便宜。但將時間拉長來看,留下來的人,卻不用急著搖頭嘆氣。因為,此時將是檢視資產配置、逢低加碼潛力市場的絕佳時機。

「接下來,最值得加碼的區域,絕對是新興亞洲。」ING安泰投顧研究部資深經理張繼文,斬釘截鐵地說。過去,美國在低利時期,授信品質控管不佳,隨著利率走揚,信用風險疑慮攀升,現在總算嘗到苦果。對亞洲來說,這一波算是掃到「颱風尾」,被美國拖累相當倒楣。

再看中國大陸股市,這一波下殺,卻走自己的路,不受美國「茶壺內風暴」影響,就證明全球經濟持續強勁,基本面仍相當樂觀。反觀美國,資產價格下跌,對金融機構影響程度,也難以判定,歷經巨大衝擊,短期內想要恢復平靜,並不容易,一般估計,至少要花四到五年以上時間,才能走出陰霾。

在此之下,美國長線經濟將趨於保守,美元也「硬」不起來。在貨幣、經濟雙雙看壞下,看中國臉色的亞洲國家,自然成為全球股災下,最吸引人布局的標的。尤其是以華人為主的地區,包括香港、台灣及新加坡,在未來一年,因中國經濟依然看好及奧運題材發酵下,仍是受惠最大的市場。

「亞洲與中國依存關係,只會愈來愈密切。未來,『中國概念』這個投資主軸,將成為一股流行趨勢;就像一九九九年,不投資科技、網路股,就像沒參與股市一樣。○八年,要是錯過大中華區,也就等於錯過最重要的一役。」張繼文說。

理由二: 科技題材熱 亞股基本面勝出

香港亨茂投資集團旗下的亞洲基金經理人楊勵修,同樣看好股災後,亞洲市場的潛力。「黑色星期五」亞股大跌當天,她沒有因為香港臨時宣布的「颱風假」而提早回家,反而興奮地在公司,尋找股價修正後值得投資的標的。

「有好多股票,之前看都已經漲到天花板,現在拉回,線型都超美的。重挫其實不可怕,比較可惜的是,手上可以加碼的資金不夠多。」楊勵修直言,美國次級房貸風暴,只是部分機構受到波及,並非全部受影響。像跟科技業、或原物料,就一點關係也沒有,只有心理層面影響最大。

「就好像新光金受到波及,跟聯發科無關一樣。」楊勵修脫口而出。另外,很多人擔心,美國過去擴大信用交易,現在不但自食惡果,還要全球經濟幫忙承擔。她認為,實際狀況沒有那麼糟,只是市場愈來愈有效率,局部事件被放大解讀,而劇烈反映過後,市場還是得回歸基本面。

「相較其他新興市場,亞洲基本面最有賣點的地方,還是電子旺季題材。」楊勵修說,像拉美往往伴隨農產品、銅及鎳價上漲而表現;而東歐,則與油價連動關係密切。這兩者雖是長期值得投入標的,但論到短線爆發力,還不如即將到來的亞洲科技題材。

「日前,矽品董事長林文伯在法說會上表示,第三季無論通訊、電腦及消費性產品,都至少可保持一○%成長,並強調一季比一季更看好。對未來景氣,持正面樂觀態度。」楊勵修認為,儘管美國次級房貸事件餘波蕩漾,但林文伯在手上的訂單,是很確定的!因此,以電子出口為主的台、韓股市,未來表現又將優於亞洲其他地區。

短線上來看,亞洲除了受惠電子旺季,及中國舉辦奧運、可望嘉惠周邊國家外,包括南韓、泰國及台灣,○八年還有總統大選題材。在此前提下,政府帶頭作多,政策大力放送,也將為後市行情提供一定支撐。

例如南韓房市部分,政府政策以量制價,建設首爾區以外的衛星城市,討好營建業。另外,保險及證券業開放可從事部分銀行業務,也可望掀起金融整併風潮,對金融股來說,不失為一新契機。台灣部分更不用說,五月以來,央行開始控管資金外流速度,看緊本土資金動向,為的就是替台股行情把關。

理由三: 政策作多 基礎建設需求強

其他像是馬來西亞、新加坡,雖然沒有大選題材撐腰,但政策利多也不少。馬來西亞金改政策,開放外資持有當地企業股份可達五一%,就相當吸引外資。新加坡部分,除了賭場開幕、建設環島捷運系統,帶動觀光旅遊業發展外,政府也鼓勵外來移民,希望達到人口成長四五%目標。

不僅如此,日盛投信基金管理部副總經理鄭智文,也十分看好亞洲基礎建設需求,所帶動的區域經濟成長。他舉例,像越南積極推動各項基礎建設,其對GDP(國內生產毛額)成長貢獻,高達三五%。另外,包括印尼、泰國及菲律賓,也都有光纖網路、港口道路擴建計畫,成為推升亞股的重要驅動力。

整體而言,亞洲不論在基本面、或題材面,都有說不完的故事。寶源投顧協理林鴻胤認為,從區域觀點來看,美國次級房貸風暴,已搞得歐洲一身腥。而日本部分,民間消費不振以及日圓利差交易問題,看來麻煩也不小。未來,全球經濟表現,仍有賴新興市場加把勁才行。

其中,拉美、東歐皆蘊藏豐富資源,受到原物料、石油價格上漲影響,股市才有多頭強勢格局,等於站在財富上,靠著「祖產」翻身。相較之下,亞洲以製造技術,在全球市場占有一席之地,比起拉美、東歐,更懂得積極搶錢。競爭力及企圖心也更加明顯。換句話說,能吃苦、重技術、優質又便宜,就是亞洲優於其他新興市場最好的答案。

過去全球股市大漲,主要有兩個原因:一是經濟成長動能,另一則是資金行情推升。經濟成長動能,歸功於新興市場崛起;而資金行情,則全拜低利率的日圓所賜。這兩個全球上漲引擎,都與美國無關。因此,只要新興市場多頭不熄火,加上日本央行升息速度和緩,相信這一波風雨過後,又可見到朗朗晴空。

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