航空股到底有什麼？對大多數人來說，航空股多半只有兩岸三通題材護身的「本夢比」，算算每股稅後盈餘，大都難逃虧損命運。不過，鮮少人注意到的是，若台幣升值、美元貶值趨勢成立，航空股將是意外的受惠者。
油價居高不下，即使是國內最大的兩家航空業者：華航和長榮航，都在虧損邊緣勉力經營，儘管股價不算高，可是營業狀況都賠錢，連「本益比」都是負的。
但看看報紙電視，你還是有可能砸錢買無法算出本益比的航空股。問你原因，你大概也能說出個所以然：立委選舉後，藍軍大勝，兩岸預期朝向開放，若是三通實現，航空業將是最大的受益者，股價本來就是提前反映的指標，航空股的股價就會先動，簡單來說，如果航空股還能支撐一定的股價，其實是一個夢的存在。
的確，搶食對岸的大餅，有助於航空業開創另一片春天。不過，對台灣航空業來說，可能並非只有本夢比而已，匯率與利率的加持，讓航空股有機會提前起飛。由於美國聯準會為了挽救美國疲弱的經濟，持續降息，美元也因此在各國貨幣間，縮水貶值，惟獨台幣說不升，就不升。但在立委選後就有了一八○度轉變，台幣幾近一路升值，從一美元兌新台幣三十二元，直逼三十元大關，短短二個月內，升值近兩元。
兩元，對一般投資人來說，只是幾萬或者幾十萬元的差距，但對背著上百億美元貸款的航空業來說，匯差兩元，可能就是減輕幾十億元的負債。
況且美國利率陡降，航空公司將不必再償還五％以上的高利，未嘗不是另一種福音。因此，只要台幣升值趨勢不變，內外交迫、喘不過氣來的航空股，也可望逐漸好轉。
利多一：台幣升、美降息
航空公司債務變薄了
台幣升值到底能幫航空公司省去多少負債？翻開華航前三季母公司的財報，其中銀行借款的部分，一共有十三．九億的美元借款，以當時新台幣兌美元匯率約三十二．九元換算，高達新台幣四百五十八億元。不過，這筆借款隨著美元貶值，從新台幣四百五十八億元縮減成四百二十七億元。對華航來說，等於在兩個月內，借款可以少還三十億元！
這只是其一，別忘了還有利率。根據財報指出，這筆十三．九億美元的借款利率區間約在四．三五％至六．○九％之間，但美國一月以來連續降息五碼，利息已經降至三％，這意味著只要美國不斷降息，未來華航償還這筆貸款，起碼利息就少付了一到三％（也就是說約少付新台幣四億到十二億元）。匯率、利率雙賺，華航無疑接到了天上掉下來的禮物。
至於長榮航，其長期美元借款並不多，只有「模擬機抵押貸款」，約六百七十多萬美元，不過在金融負債上，卻有一筆「應付機體價款」，約新台幣一百二十六億元，按照利率區間在五％左右來看，以及向長榮航財務處求證，這筆應付價款全額以美元支付。另外，在「應付租賃款」則有新台幣一一九億元，據了解，其中有二○％為美金支付。也就是說，這兩項付款，全部加起來一共有近新台幣一百五十億元為美元付款，若是以美元兌台幣已經貶值約兩元來看，可以省去近十億元的負債。而這還只是估計，長榮航可藉此減輕的債務可能更多。
利多二：收台幣、付美元
每股貢獻立即受益
但根據國際航運事業外幣換算的會計處理，航空公司的飛機如果是以美元購買，或者是舉借美元負債，都視為國外營運機構（意即這些用美元買的飛機，就像航空公司在國外成立的子公司）。代表這些飛機因為匯率換算所得到的匯益，是列入股東權益的「換算調整數」，不會立刻對當期損益有太大影響（但可以增加淨值）。
不過目前看來，台幣強勢，美元繼續貶值，並且不斷降息應該是未來趨勢，這對航空業的匯兌效益將逐步顯現。
究竟什麼才對航空業盈虧有立即影響呢？答案就在營業收入與支出。在台幣強勢下，對「收新台幣，付美元」的企業最有利，航空業飛機飛往全世界，但卻也一樣沾光。據了解，以華航而言，營業收入只有二○％為美元，但營業支出卻有五○％為美元；而長榮航，營業收入則有四○％為美元，營業支出則為五○％為美元，兩者間至少有一○％的差距。
而到底對航空公司有多少貢獻呢？華航資料指出，如台幣兌美元每升值一元，其他外幣相對台幣不變情況下，華航一年平均將減少營業支出約新台幣五．四億元。目前台幣升值近兩元，對四○七億元資本額的華航來說，相當於每股貢獻應有○．二六元左右，這數字遠大於華航前三季的虧損，或許可以幫助華航轉虧為盈。
雖然航空業實際面對壓力不小，像是油價盤旋高檔不下，何時能夠三通還未見到，若是台灣價值能被重估，新台幣強勢演出，航空股孱弱的體質也能夠一併改善，航空股價值，將不只有本夢比而已！
