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食品、NB、中國內需股防禦性高

食品、NB、中國內需股防禦性高

周岐原

股債前線

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621期

2008-11-13 15:04

經濟衰退的陰影取代金融危機,使得股市短期很難雨過天青,在多數企業面臨獲利考驗時,現階段有意進出的投資人,最好選擇具防禦性的食品及中國內需股,而NB相關和手機零組件等類股,可望成為少數業績穩健不退的族群。

編按:眾所矚目的美國總統大選終於底定,由歐巴馬所領導的新政府團隊會推出什麼樣的救市計畫,引人好奇,而持續低迷的經濟數據是否能否極泰來,仍是牽動投資人的主要因素。到底哪些類股在景氣衰退聲中依然能力撐不退?《今周刊》邀請寶來投信股票基金管理部主管陳建宗,分析國際行情與台股投資策略,內容值得參考。口述內容如下: 

 

金融結構性危機爆發後所引發的國際股市殺盤,終於在十月底出現幅度達二成的強勁反彈,原本低迷不振的市場總算鬆了一口氣。探究箇中原因,主要是各國政府向金融業全力注資,使得一度告急的金融體系稍微恢復信心,而觀察三個月期倫敦銀行同業拆款利率(Libor)的升降,就可發現這項變化。

 

這項具指標性的利率由最高點四.八二%一路下滑,近日來到十年新低的二.一%水準,顯示銀根已較先前寬鬆。然而,這並非代表危局就此化解,反而因為後續更多的考驗,對於美股仍須保守看待,因為觀察各種經濟面向,足以樂觀的理由都還未出現。

 

「黑色耶誕節」出現機率大

 

探究經濟低迷的源頭,房價無法止跌正是根本原因之一。雖然美國成屋和新屋銷售量在九月雙雙短暫回升,但整體而言,房價仍處在下降趨勢之中,而未來美國是否為了緩和房價壓力,採取「政府收購住宅,再賣給購屋者」的國有化交易模式,可能成為左右房價的關鍵動作。

 

此外,從美國失業率持續上升,到各國央行輪番降息,都看得出去年開始的信貸風暴,其衝擊已經從金融財富的損失,轉移至總體經濟層面;已經裁員、減薪的企業若無法順利降低開支並穩住獲利,將會在年底陸續湧現倒閉潮,因此受景氣低迷影響,年底旺季的買氣恐怕不會太熱絡,出現「黑色耶誕節」的機率不小。

 

更須注意的是,危機發生迄今,各國政府為了救市大量釋出貨幣,目前總金額已接近三兆美元,規模高於二○○一年的網路泡沫化危機,可見這次風暴的凶險程度,較當時更加棘手。

 

而在度過當前因消費減少產生的通貨緊縮後,未來這筆巨額的貨幣供給,是否使得總體經濟再次出現嚴重的通貨膨脹,值得密切觀察。

 

中國因為儲蓄率較高,因此在風暴中,受創程度不如美國。但在歐、美主要市場的景氣明顯衰退後,對經濟關係甚大的出口備受打擊,衰退幅度相當明顯,因此中國若要維繫經濟成長,只能全力衝刺由政府支配的公部門支出。

 

至於當局急著提升的內需消費,仍然穩定增加,但因今年成長率較高,在基期墊高的情況下,總值雖然順利提升,但帳面數字勢必不如今年亮眼。

 

而本益比一度衝高到六十倍的陸股,在大跌超過七成之後,指數已經回到當年的起漲點,價位看似便宜,但由於全球股市陰霾未完全消除,陸股屬於波動幅度大的新興市場,可能還有一段修正空間,投資人應暫時保守看待。

 

利空不跌明朗後再行布局

 

在台股方面,指數反彈幅度已達到二成,然而隨著國際股市大幅波動,上檔空間可能再次受到擠壓。現在看起來,台股整體的股價淨值比僅有一倍左右,可說在相當低的水準,但股價是著眼企業未來的發展,在基本面數據傳來好消息之前,明年企業獲利仍不排除下修,因此在年底前,缺乏刺激的指數都有機會回測前波低點。

 

持股仍無法解套的投資人,最好能在股價反彈時先行逢高停損,等待大盤成交量維持低檔一段時間後,利空不跌的趨勢逐漸明朗,再行布局。

 

若從第三季季報來看,不少傳產股獲利表現不錯,但投資人應注意原物料行情已過巔峰,明年相關類股的景氣應是向下走的局面。若要著墨,需求彈性低、具防禦性的食品股,及穩健成長的中國內需股,將是長線價值已浮現的標的。

 

剛結束的兩岸事務磋商,讓金融股隨之發動攻勢,但短期類股漲幅已高,加上金融業仍面臨企業跳票潮的嚴峻考驗,因此未搶到反彈的投資人,宜等到利空充分反映後再布局,就可搭上明年一月時兩岸簽訂金融監理備忘錄(MOU)的題材列車。

 

電子股方面雖然買氣疲弱,加上沒有重量級新品問世,目前仍處在去化庫存、瘦身過冬的循環中,但持續維持成長的NB產業,則是其中的異數。

 

從低價產品熱賣即可看出,NB的成長率已明顯取代桌上型電腦成為主流,而零組件和下游組裝廠等相關產業,還是能在不景氣時穩住業績,因此投資人可逢低布局獲利能力最佳的大型龍頭股。此外,部分手機零組件廠也因品牌業者成本壓力而收到轉移訂單,業績同樣可望進補,也值得注意。
 

陳建宗

現職:寶來投信股票基金管理部主管

學歷:政治大學國貿系

經歷:保誠投信副理

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