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回檔可布局公共工程、原物料股

回檔可布局公共工程、原物料股

儲祥生、周岐原

台股

攝影/吳東岳

652期

2009-06-18 16:57

台股的跌深反彈持續長達七個月,市場開始回頭檢驗企業的實質營運基本面,下半年投資人應該朝公共工程、原物料股方向選股。至於壽險、觀光、電子龍頭股受益開放陸資及兩岸往來,長線股價將展現爆發力。

編按:台股近日出現多殺多的修正,短線已下跌近九百點。投資人開始檢驗企業的實際獲利,使得資金有退場觀望的味道。今年行情有沒有可能再走一波?下半年應該轉進哪些有實質業績的產業?《今周刊》邀請德信投信總經理儲祥生,為投資人分析下半年台股的可能走向,見解值得參考。以下為口述內容:

為了防止大規模的景氣收縮,各國政府紛紛把利率逐步調降,其中美國聯準會的利率水準逼近零,更是歷來最低。現在看來,印鈔票救市確實減緩了金融海嘯後衰退的力道。但利率太低也有副作用,就是讓過剩的資金到處流竄,許多熱錢留在金融市場炒作,使得行情出現不合理的上漲。

例如油價從最低每桶三十八美元,現在已經回升到七十美元以上,漲了將近一倍;銅、鎳等金屬的上漲速度也很快,表面上的經濟如往常運作,但這股財富增加的效果主要是集中在金融面。從美國儲蓄率上升到四.二%,消費性貸款違約數增加等兩個現象可以看出,財富效果對實體經濟的好轉貢獻並不大。即使美股已慢慢回升到雷曼事件後的價位,但若表現持續和基本面乖離,再次修正補跌的情況是可以預期的。因此對美股不能太早恢復樂觀。

 

可留意建設股與原物料股


最新的五月分外貿出口統計,月增率的確有改善,但年增率仍下降達三成之多。年初電子廠商紛紛表示客戶傳來短單、急單,但庫存水位漸漸補滿之後,不少業者對下半年景氣再度表示看不清楚,顯見終端需求疲軟的警報沒有解除。加上國內失業率居高不下,台股要突破盤整,首先須面臨這些基本面考驗。

至於從技術面看,台股似乎也到了休息再出發的時候。因為從指數三九五五的低點反彈到七○八四點,共花了七個月時間;對照歷史經驗,民國七十九年和八十九年時,台股曾在兩波大跌後出現反彈,期間也分別持續七個月,加上七千點關卡壓力重重,指數後續可能要進行整理,才會有進一步攻堅創新高的能量。

然而投資人不必對後市太過悲觀,因為兩岸和解帶來的經貿開放和產業利多,都是前所未見的有利條件,企業的營運效率更高,因此回檔的空間可能較以往緩和。

在大環境尚未好轉復甦之前,民間消費、企業投資不容易出現起色,構成經濟成長的動力,只剩下政府部門,因此能夠和公共工程產生連結的類股,將會是下半年的投資主軸。其中二例,就是建設股及原物料股。

前幾年由於原料價格昂貴,公共工程發包情況長期不理想,但如今政府以公共建設為施政主軸,發包的效率將比以往更扎實,帶來業績進帳的工程股股價不會太寂寞;另一方面,美元弱勢使得大宗物資、原物料商品近期漲勢相當可觀,上游業者先前掌握了低價庫存和半成品,帶來的利益將使股價走強。

 

壽險、觀光受益於開放政策


兩岸金融監理備忘錄簽署進入倒數階段,正式簽訂之後,一般認為台灣金融業將會雨露均霑,可以普遍受惠開放。然而實際上,對岸銀行、證券的體系已經頗為綿密,本地業者想切入市場,面臨的挑戰不小。反而是股本龐大的壽險業最有發展空間,主要原因是社會的平均收入提高,消費者對各種保險的實質需求本來就會隨之擴大,市場基礎持續成長,成為台灣業者後發先至的競爭利基。

因兩岸開放受益的族群,還有觀光類股。陸客旅遊團不斷入境,飯店、旅遊業者的受益最為直接;未來若進一步開放自由行,一般商家也能夠做陸客生意,整個內需消費的提升,效果將相當明顯。

政府開放陸資以QDII(合格境內機構投資人)方式來台投資後,電子族群中,以中、大型股的投資價值最被看好,投資人可以此作為選股參考。因為一般預測,陸資的投資戰略必然是買對岸缺乏的特定產業,但基於流動性考量,規模太小的公司又不宜介入,因此NB代工、晶圓代工等流通量大、獲利穩健的龍頭股,同時兼具兩種特質,將成為資金的首選。

此外,大陸終端的液晶電視需求量大,然而目前能供應的面板產能卻是相當不足,因此國內出貨的面板數量相當緊俏。而在出貨增加影響下,面板股的後市將持續看好。

此外,還有高階IC基板、NB用電池等高進入門檻的利基型企業,也會是陸資可能偏愛的標的。但電子股長線走多頭的機會,還是要看業者有無推出更新的殺手級應用,刺激消費者的購買意願而定。

至於綠能概念的LED和太陽能類股的應用長線雖然看好,但如果以今年獲利推算,股價已是偏高,因此不無回檔可能。投資人宜暫時保守看待。


儲祥生
現職:德信投信總經理
學歷:淡江大學管科所
經歷:德信投信副總經理

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