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給台股拉方向 —— 陳忠雄與陳志樑璀璨KY昂寶

給台股拉方向 —— 陳忠雄與陳志樑璀璨KY昂寶

呂宗耀

股債前線

775期

2011-10-27 16:26

忠雄董事長引領KY昂寶掛牌,為台股拉出新方向。

彭博社(Bloomberg)依毛利、投資回報率等五種條件設算,美國標普五○○大企業中最賺錢的公司是類比IC設計公司Linear Technology。Linear逾五成營收來自高毛利(超過七五%)的工業級用戶,如奇異(GE)與BMW等,擁有如此高毛利率,主因為高達九八%產品取得專利權,阻斷同業競爭,以致整體毛利率能夠長年維持七四%至七八%,這真是企業經營的典範。

今年七月由美國柏克萊分校學者發表一篇論文中指出,一支iPhone 4與iPad的利潤分配中,蘋果拿到五八.五%與三○%、南韓廠商分到四.七%與七%,而台灣供應鏈只分到○.五%與二%,嚴重傾斜的利潤結構所代表的產業內涵,是台股本益比不斷往下修正的最深因子。


二○○七年以來金融海嘯重創全球經濟,至今全球三大經濟板塊—— 美、歐、中問題不斷,但競爭力強大的企業回升速度快,汰弱換強,社會貧富差距擴大,產業與資金明顯集中化,微笑曲線的中段組裝與製造,獲利悲悽;而左右兩端的技術與專利、品牌與服務,則幾近壟斷利潤,台股產業進入深思!

 

個股表現最能印證此趨勢。

 

八月全球股市暴跌以來至十月二十一日為止,美國道瓊指數下跌七.二%、德股下跌一九%、陸股更創兩年新低,但還是有公司能在不景氣中創新高,且是產業標竿企業,這是明年股戰最要思考的方向。

全球最大速食連鎖店麥當勞,以每股九十二.三二美元、市值九五二億美元再創新高;全球運動品牌龍頭耐吉(NIKE)以九十四.三五美元、市值四三七億美元續創新高;相較之下,在中國市占率第二名的李寧,上半年營收年衰退四.七八%,六.二九港幣股價為○七年以來新低,安踏與特步股價也創二年新低,在中國強悍民族主義下,本土品牌衰敗速度令人驚訝,更凸顯耐吉品牌價值徹底擊潰對手。


電子產業也在質變,由於競爭激烈及產品生命週期縮短,創新(開創新商機)與專利(保護現有利益)成為未來電子業勝負主戰場。IBM於十月十四日創下一九○.五三美元歷史新高,它連續十八年蟬聯美國專利王寶座,龐大專利量讓該公司經營出四六%高毛利,並長期保持全球第一電腦軟體服務商,奠定在雲端商機中勝出基礎,蘋果的iPhone 4S因語音助理功能狂賣,已點出明年雲端崛起的可怕。


蘋果股價雖從四二二美元新高滑落至三九二美元,但雲端服務之—— 語音助理Siri暴紅,讓iPhone 4S銷量暴衝,再度印證其創新與人性化能力所向披靡。而且蘋果近年開始啟動專利戰,其全美專利數排名雖落後,但卻是五十強中增長速度最快者,○九、一○年分別增長五五%與九四%,成功阻斷三星電子新平板電腦在歐洲與澳洲上市。蘋果iPad以超過七成市占率獨霸全球,搭配iTunes及iCloud服務帶給投資人無限願景與夢想的期待,蘋果不衰,全球股市就無懼。


產業與景氣循環加速,讓投資及企業經營的拿捏更加困難與複雜,從Linear到耐吉、麥當勞、IBM及蘋果等優秀企業內容,顯示軟性內容創造價值更高,資本市場也給大掌聲,陳忠雄與陳志樑雙搭,開創出的KY昂寶璀璨經營績效,適時為台股拉出新方向,投資者應深思。


KY昂寶(四九四七)成立於二○○四年,股本四.二五億元,總部位於中國國家級資訊技術產業基地 ── 上海浦東張江高科技園區,業務為高性能類比及類比數位混合IC設計,應用範圍廣泛,涵蓋網路通訊、3C電子產品、電視影音周邊及綠色能源等,客戶數逾百家,無集中風險,為昂寶打敗不景氣的優勢之一。


董事長陳忠雄(一九四三年~),台灣大學機械系畢業,曾擔任德州儀器(TI)台灣分公司副總裁,並兼任敦南科技副董事長及金居銅箔董事長,產業熟悉、人脈豐沛,對後進晚輩與人才栽培及提拔,展現厚度與氣度,知人善任。


 ○四年力邀現任總經理陳志樑(一九六三年~,美國佛羅里達大學電子工程博士,曾任TI資深技術和設計經理)連手創立昂寶,敦南持股雖達五七.五%,但經營上,陳董完全信任團隊專業並充分授權。人選對了,很昂揚的帶領KY昂寶走出一片天,確是台灣傑出的精英領導者。


陳總經理是研發靈魂人物,對產業競爭架構了解透徹,經營策略及方向訂定,一開始即走出與同業完全不同的方向:不被股東客戶產品所牽絆,布局至今豐收已現,確是一位出類拔萃的執行長。


昂寶兩大優勢為:一、公司主要營運幹部多來自於美商德州儀器,技術實力堅強,至八月為止,在美、中兩地擁有四十四項專利權,另尚有一一○項專利申請中,產品種類廣泛,能滿足客戶一次購足需求,是阻斷同業競爭的強大利器。二、優異的市場行銷能力,不僅做好客戶現在所需產品,更要能預知未來商機而提前開發產品。昂寶致力成為業界領先者,而非跟隨者,並用技術與專利去防止競爭,因此可享有最好利潤及占有市場先機,在全球類比IC逾四○○億美元市場中,昂寶市占率仍低,未來發展潛力相當大。


昂寶○九年至一○年合併營收為八.二九億元、十二.○五億元,稅後EPS六.六三元、八.八八元,毛利率分別是五三.八%及五九.七%,今年上半年合併營收六.九二億元,年增一○.七%,稅後EPS三.九二元,毛利率維持五六.八二%高水準,其負債比、流動比、速動比分別為二二%、四一四%、三三○%,體質穩健。國內類比IC同業受到TI低價搶單衝擊下,業績衰退,且毛利率下滑至三○%上下,相較之下,更凸顯昂寶成功的經營策略及競爭優勢的難能可貴,是值得長期追蹤的好公司。

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