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指數上漲空間有限 瞄準價值低估標的

指數上漲空間有限 瞄準價值低估標的
iPhone 5持續熱銷,受惠廠商股價有機會旺到明年。(圖片來源/Top Photo)

歐陽善玲

股債前線

825期

2012-10-11 11:47

目前指數約七千六百點,就本益比來看,不算太便宜。特別是大盤成交量縮,投資不能光靠市場題材操作,而應瞄準具實質獲利的公司。投資人不妨回歸價值選股,從每月營收、每季獲利追蹤公司業績,同時留意上下游廠商表現;或可瞄準產品規格變化受惠廠商,賺取超額利潤。

編按:歐美相繼祭出寬鬆貨幣政策下,雖造成全球游資大舉湧出,但指數上漲空間有限;主要原因,在經濟景氣仍相對疲弱。隨著國際利空暫告一段落,台股陷入量縮盤整格局,未來回歸基本面操作,鎖定具業績表現的個股,才有機會賺到超額報酬。

《今周刊》專訪華頓中小型基金經理人趙憲成,及德信台灣主流中小基金經理人王欣群,兩檔基金近一年績效皆超過二三%,表現優異。

透過趙憲成與王欣群的分析,在下檔有撐、往上空間卻也有限的盤整格局下,為投資人掌握第四季台股最後一波行情。

 

趙憲成:量縮盤整 回歸價值選股


美國推出第三輪量化寬鬆貨幣政策(QE3),一般認為,其政治意義大於經濟意義。回溯QE1推出時間,是在美國經濟最低落時期;繼而推出QE2,當時景氣也才剛脫離谷底。現階段美國經濟數據表現溫和,美股也在相對高檔,QE3推出的時間點,並非市場極度悲觀恐慌之際,才有政治考量一說。

美國準備放錢,國際敏感資金也預先反映,黃小玉(黃豆、小麥、玉米)、原物料價格紛紛上漲。新興國家股市則在聯準會宣布實施QE3後,出現一日行情,現已陸續獲利了結。不只美國,歐洲央行也在放錢,全球資金寬鬆,但股市獲利空間卻不大,最主要原因,就在景氣確實不佳。

全球股市雖欲振乏力,但預料美國大選前仍可穩住陣腳,不會有太大問題;至於選後,要大跌機會也不高。畢竟QE3推出後,全球股市也未見大漲。由此判斷,第四季指數仍將區間震盪,大盤空間約在三百至五百點,且向上攻擊或下殺整理才會帶量,波段行情結束後,又會回到低量狀態。

 

第四季焦點鎖定NB與電視

 

這種常態低量的操作策略,最忌諱追高,因為行情來時量增,指數必須帶量一路滾上去;一旦多頭氣衰,量也會瞬間急縮,容易套在相對高點。較安全的作法,是採取緩步建立部位的方式,當個股本益比低於歷史平均水準,或低於整體產業均值,便是買入好時機。

回歸價值投資,聚焦低本益比個股,是低量操作最重要原則。例如,過去個股本益比水準約在十二倍,現在掉到十倍以下,就可考慮承接;又像是生技產業,一般本益比約在十五倍,若有生技股跌破這個價位,也可留意。除了依照股價評價尋找標的外,第四季庫存回補力道,同是後續觀察重點。

回顧今年上半年,市場上彌漫悲觀氣氛,廠商心態保守,庫存水位偏低;到了第三季,電子業好消息頻傳,庫存水位才開始拉升。現在要思考的,是哪些產業在第三季並未大量回補庫存;這些類股,未來有機會展開落後補漲行情。相反地,先前回補庫存較大的產業,第四季可能將面臨整理。

例如白牌手機,中國市場只要一買,就是用搶的。為迎接中國十一假期,第三季相關廠商庫存回補力道較大,像IC設計廠就很積極拉貨;到了第四季,預料表現就會相對溫和。除非十一長假銷售數字出爐,賣得不錯,相關個股對法人來說才具吸引力。否則,接下來焦點應會在筆記型電腦及電視,這些業績可望緩步向上的族群。

當然電子股部分,目前市場共識最高的,還是蘋果iPhone 5相關族群。尤其這次堪稱是大改款,從蘋果公司向設備商下單的量超過前幾次來看,判斷蘋果將傾全力將iPhone 5賣到全世界。預計今年耶誕節到明年第一季,出貨都會有不錯的成績。包括鏡頭、組裝、機殼及軟板廠,皆是明確受惠族群。

電子聚焦蘋果相關個股,傳產部分,則以中國收成為主。儘管有人質疑,中國A股仍持續在破底,就算今年經濟成長率不如先前亮眼,但仍可繳出至少六%到八%成長佳績,放眼望去,有哪個經濟體能有這樣的表現。中國內需實力仍很堅強,這裡面一定會有贏家產生;雖然目前不能肯定中國何時會轉好,但只要長期等待,狀況就會一點一點變好。只要有品牌、通路,內需消費相關個股,便值得投資。

目前指數約七千六百點,就本益比來看,不算太便宜。特別是大盤成交量縮,投資不能光靠市場題材操作,而應瞄準具實質獲利的公司。建議投資人回歸價值選股,從每月營收、每季獲利追蹤公司業績,同時留意上下游廠商表現;或可瞄準產品規格變化受惠公司,從產品調整過程中賺取一定利潤。

 

台股投資
趙憲成
現職:華頓中小型基金經理人
經歷:群益長安基金經理人
學歷:台大財金所

(攝影/陳永錚)

 

王欣群:短期利空暫歇 聚焦業績股


歐美央行努力印超救市,就資金面來看,市場錢多,除非全球經濟持續走下坡,否則股市要再破底的機會不高;換言之,前一波指數低點在七千三百點附近,經過反覆整理,目前已有相當堅實的底部。接下來,指數下檔空間可望向上墊高約兩百點,一旦七千五百點也能有強勁支撐,大盤就會漸入佳境。

對盤勢看法較樂觀的原因,除資金充足外,西班牙、義大利十年期公債殖利率往下,且近期雖有大規模示威遊行活動,甚至出現暴動,但暫時都對金融市場影響不大。過去市場最大亂源如此,今年股市表現相對強勁的美國,在經濟仍舊緩步復甦下,也沒有特別看壞的理由。

 

美國經濟是「鋸齒狀」往上,意即各項數據、指標雖不是一路攀升,而是呈現上上下下形態。像六到八月數字不太好看,但八月中後經濟情況又轉好。好比鋸齒形狀,且一底比一底高。因此,在歐洲不至於成為絆腳石,且美國目前狀況不差下,未來台股要大跌的可能性較低。

 

一般認為,美國十一月總統大選前,全球股市表現相對安全;真有大變數,也會在選後才發生。而從影響美國經濟最重要因素、房地產近期表現觀察,包括成屋銷量、價格及存貨數字皆明顯好轉。只要房市漸露曙光,民眾就會感覺自己變有錢,進而提升消費意願。

 

至於中國,人為干預經濟色彩雖較濃厚,但領導班子換屆在即,順利完成接班後,新經濟刺激方案也可望推出,像是鐵路、公路等基礎建設。中國股市推測將在第三、四季落底,到明年第一季逐步往上;總的來講,整體經濟環境將朝健康方向走。

 

外在投資風險有限,台股量縮,雖不利指數上攻,但也表示賣方之力耗盡,未必是壞事,關鍵在選股策略是否正確。以目前市場主流來看,蘋果iPhone 5相關個股仍是接下來盤面重心。另外,包括4G概念、雲端、安全監控產業,也不乏值得布局的好股。最重要是,鎖定價值低估、未來又具成長性的標的,獲利才有機會脫穎而出。

 

投資人不妨注意營收、獲利由虧轉盈,或穩定成長的公司。特別是月營收逐步往上,季獲利及毛利率成長,配息又高的標的,在盤整量縮行情下,將是操作首選。接下來,美國十年期公債殖利率,若持續創新高或站上二%,代表資金回到風險性資產,對股市來說相對有益。

 

台股投資
王欣群
現職:德信台灣主流中小基金經理人
經歷:新壽投顧研究部
學歷:成大企管所

(攝影/劉咸昌)

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