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漲了一年的歐股還能進場嗎?

漲了一年的歐股還能進場嗎?
歐洲央行(ECB)總裁德拉吉(Mario Draghi)上任之後,積極帶領歐洲經濟復甦。

楊寶楨

國際瞭望

達志

871期

2013-08-29 13:43

歐債危機期間,歐股有一段時間在市場上幾乎「銷聲匿跡」。但其實歐股已悄悄從去年下半年開始,續漲了一年,專家們更認為歐洲最壞的狀況已過去,歐股長期向上的趨勢大抵確立。

歐股基金近來人氣紅不讓,連續八周吸入全球大量資金,已成全球投資者的新寵!「但歐債危機之前那麼嚴重,歐股現在的表現會不會只是曇花一現呢?」相信這絕對是大多數投資人心中的疑問,也是大家遲遲不敢進場的原因。

富達卓越領航基金經理人游蕙蘭認為,雖然歐債問題尚未徹底解決,但最壞的狀況已經過去,較大的經濟體如義大利、西班牙以及希臘的債務問題早已呈現,並在積極處理當中。之後雖然也出現葡萄牙與賽普勒斯的債務問題,但兩國經濟規模小,占整體歐元區比重低,所以要解決它們的問題,事實上會比較容易。她認為,之後就算再爆發債務危機,也是較小的經濟體,對於歐洲整體經濟的復甦,並不會產生太劇烈的影響。


多項歐洲總經指標走揚

 

歐盟統計局(Eurostat)公布歐元區第二季的國內生產毛額(GDP)季增率為○.三%,不僅優於市場預期,更終結六季以來的衰退,由負成長轉為正成長。甚至連在二○一一年接受國際貨幣基金(IMF)援助的葡萄牙,也有一.一%的季增率。

英國財經訊息調研機構Markit Economics近期也公布,歐元區八月的綜合採購經理人指數(PMI)初值升至五一.七,優於七月的五十.五,為二十六個月來最高水準;而此一數字超過五十,意味景氣開始擴張。另外,歐元區八月的經濟活動攀至兩年多以來的高峰,服務業的PMI十九個月以來首度擴張,製造業的PMI也連續兩個月成長。

由德國經濟研究機構Ifo公布的七月商業信心指數為一○六.二,連續第三個月上升。德國扮演歐元區領頭羊角色,此一數據意義非凡。

游蕙蘭表示,整體歐股今年來到八月中為止,成長了一○.三%,股利率也有三.四%,美國則為二.一%,顯示歐股表現並不遜色於美國。

宏利投信投資策略部副總鄭安佑分析,在歷經歐債危機後,儘管歐洲經濟從衰退再回復到成長軌道上,仍有諸多挑戰;但今年以來,整體歐洲大型股基金平均報酬達一五%,而不含英國地區的歐股基金平均報酬更有一七%,小型股基金平均報酬最佳約一九%,績效可說相當不錯。

 

歐股基金

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歐洲央行財政策略奏效

 

歷經了歐債風暴的重創,歐洲到底是如何恢復它的經濟成長動能?ING歐洲高股息基金經理人莊凱倫表示,「歐洲央行(ECB)總裁德拉吉(Mario Draghi)一一年十一月上任之後,隔月啟動第一次的長期再融資操作(LTRO),剛開始沒有人要相信他,直到看見銀行間的資金流動開始活絡,在一二年二月第二次做LTRO時,市場就有點買單了;但這時還沒有真正讓市場認為歐債能被有效地控制。」

直到去年七月間又出現了一大關鍵言論,德拉吉誓言將盡一切必要的手段捍衛歐元,不讓歐元區瓦解,才使得市場對歐元區的信心度呈現回升。歐洲央行更在去年八月祭出直接貨幣交易(OMT)計畫,也就是歐洲央行直接到債券市場上大量買進公債,來壓低債券殖利率,進而提升投資人對於歐元區經濟市場的信任度,促進經濟成長,也因此開始帶動歐股上漲。

德拉吉在今年六月更表示,貨幣政策將繼續維持寬鬆,這顯示歐洲央行努力維持低利率環境,以支持歐元區經濟復甦的決心。


企業獲利是歐股動能關鍵


至於歐股未來的動能是否依舊?莊凱倫認為可從以下四個層面來檢視:

一、信心面:歐洲央行管控得當,實質M1貨幣供給出現反彈訊號,是衡量歐元區流動性的一大重要指標;M1的回溫,代表銀行對於民間放款的緊縮對策不再持續惡化,將使歐元區銀行的流動性漸入佳境。

二、資金面:全球資金目前看好成熟市場,但因美股近期已屢創新高,短線有拉回整理之虞;且歐股距離○八年的高點,還有四分之一的成長空間,這使得歐股受到矚目。

三、價值面:歐股目前在成熟市場當中,算是處在較便宜的價位,歐股的本益比為十二.六倍,已逼近歷史均值,比起美國與日本的十四.四倍都來得低。

四、企業獲利面:這可說是未來歐股能否持續成長的關鍵因素,目前為止已有近八成的企業公布財報,其中營收優於分析師預期的比重有五六%,金融股的表現尤其更好。金融業是整個經濟的活水,提供企業資金的來源,當金融業領頭復甦之後,對各行各業的營運就會有非常大的幫助。

 

歐股基金

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信貸流動性與失業率待改善


亨德森遠見泛歐股票基金經理人Tim Stevenson表示,雖然目前預期增長步伐仍會維持在較低水平,但他相信今年下半年期間,歐洲經濟實已顯露曙光。市場對於一四年歐洲企業盈利的年增長率預測,一直維持在一二%或一三%,他強調有信心此一增長幅度將會實現。

鄭安佑認為歐股目前的「三U優勢」:un-love(較不被關注)、undervalue(價值被低估)、underweight(持股水位相對低),相當值得投資人留意。

儘管歐洲總體經濟已逐漸轉好,但游蕙蘭也認為它依然存在風險,需要持續觀察。「目前主要的經濟指標大都已呈現反彈,像是採購經理人指數、消費者信心指數與企業獲利修正,都呈現向上的趨勢,但信貸流動目前依然是向下的趨勢。」歐洲目前銀行體系的資產負債表仍存在問題,不易擴大放貸,導致小型企業借貸不易,還沒有多餘的資金再去新增雇員;因此,歐洲目前的失業率依然超過一二%,居高不下的失業率可能影響歐洲就業市場的前景。

她也表示,投資人平時應注意歐洲每月公布的PMI指數,這是判斷景氣好壞的重要領先指標,若指數持續上揚,表示歐洲的經濟成長前景被看好;每周公布的全球資金流向也是值得關注的數據,若資金持續流入歐洲,則表示全球投資者看好歐洲市場。

摩根大歐洲基金經理人趙心盈則建議,歐洲的GDP是否能持續呈現正成長,以及每季公布的企業獲利表現,都是投資人需要長期觀察的重點。

歐股投資停看聽


雖然歐洲整體經濟逐漸復甦,但歐股仍免不了受短期訊息所影響,包括量化寬鬆政策(QE)9月可能開始退場的疑慮;因此,歐股最近呈現震盪拉回,可承受較高風險的投資人,可考慮逢低進場。美國聯準會(Fed)即將在9月17、18日舉行決策會議,若確定縮減購債規模,將使得貨幣政策不再如此寬鬆,屆時則建議等待利空出盡,抓下一個適當的時機點再進場。


此外,摩根大歐洲基金經理人趙心盈表示,9月22日為德國大選,現任德國總理梅克爾能否續任總理,繼續帶領歐元區走出債務危機,備受外界關注。而今年9月到明年1月間,是歐洲五個重債國家的債務到期時間,這些國家是否能順利還債,也將成為投資人觀察歐股的一大重要指標。

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