搭上Ａ股 槓桿、反向ＥＴＦ正夯

十一月二十一日，中國人民銀行無預警宣布降息，中國股市三周以來狂漲近三○％，更創下全球股市單一市場最大日交易量，吸引各國投資人目光。當全球資金聚焦Ａ股，台灣投資人該如何參與？除了前往中國或香港開證券戶，或是在國內券商開戶、透過複委託交易，最簡單、也最容易入手的，就是直接以個人的台股證券戶，投資相關Ａ股ＥＴＦ（指數股票型基金），搭上此波行情。

布局Ａ股ＥＴＦ的好處是，一般投資人對中國股市較為陌生，由一籃子股票組成的ＥＴＦ，其走勢不容易受到個股事件影響，選股難度較低，只要看對方向，往往較能貼近指數漲幅。

參與Ａ股 ＥＴＦ投資靈活

因此與Ａ股相關的ＥＴＦ，包括規模最大的連結式ＥＴＦ寶滬深（○○六一），透過ＱＦＩＩ（合格境外機構投資者）額度直接買進Ａ股的ＦＢ上證（○○六二○五）、元上證（○○六二○六）及ＦＨ滬深（○○六二○七），都是市場焦點。寶滬深近來更連創歷史天量，十二月九日的單日成交量，就達到十七萬一千張。

另外，台股目前也陸續有四檔槓桿、反向型ＥＴＦ掛牌，分別是追蹤Ａ股的上証一八○槓桿反向ＥＴＦ，包括正向兩倍槓桿的上証２Ｘ（○○六三三Ｌ），與反向一倍的上証反（○○六三四Ｒ）；另外兩檔則是Ｔ50正２（○○六三一Ｌ）、Ｔ50正反（○○六三二Ｒ），為追蹤台股的槓桿、反向ＥＴＦ。

兩倍槓桿ＥＴＦ指的是，追蹤指數單日上漲一％時，該標的以上漲二％為報酬目標；反向ＥＴＦ則代表追蹤指數單日上漲一％，該標的以下跌一％為報酬目標。無論是Ａ股或台股，在指數波動劇烈之際，善用相關投資工具，可以在上漲時放大收益，遇到漲多回檔，則可以為部位避險。

與融券、期貨相比，布局槓桿、反向型ＥＴＦ，最多只會損失投資金額，沒有追繳保證金的壓力，而且買賣方式與股票相同，沒有到期日限制及轉倉風險等考量，交易更加方便。

至於從槓桿比率來看，元大寶來台灣五十單日正向兩倍基金經理人林忠義指出，比起十至二十倍槓桿的期貨、四至十五倍槓桿的權證，目前操作槓桿、反向ＥＴＦ多為機構法人進行策略交易，雙方族群屬性不同。

另一方面，由於槓桿、反向型ＥＴＦ的漲跌幅度較大，風險較高，因此投資人必須符合下列三項條件之一，才可以申購，包括已開立信用交易帳戶、最近一年內委託買賣認購（售）權證成交達十筆以上，或是最近一年內委託買賣期交所上市的期貨、選擇權交易契約成交達十筆以上。

富邦投信量化及指數投資部主管廖崇文指出，有別於買賣指數期貨，ＥＴＦ最大優點，在於使用單一證券戶、利用同一套資金，就可以直接與股市連動，在多空轉換時，也能即時改變投資組合的損益形態。

不過，元大寶來標智滬深三○○基金經理人李孟霞也提醒，在挑選ＥＴＦ時，除了注意指數漲幅，還要觀察其股價與淨值折價溢價幅度，若是溢價較高，在投資籌碼換手下，容易出現「指數漲，ＥＴＦ跌」的情況。

留意三特性 短線操作為宜

另外，廖崇文也提醒投資人，槓桿及反向型ＥＴＦ產品，有三大特性需要特別留意，包括每日重設再投資、時間複利效果，以及市場多空趨勢的掌握。每日重設再投資意指相關產品的報酬特性，是單日指數報酬率之倍數報酬。

複利效果指的是，若標的指數連續兩天上漲五％，兩天下來，追蹤的指數累積報酬為一○．二五％、複利效果為○．二五％；而兩倍槓桿ＥＴＦ兩天累積的報酬則為二一％，複利效果放大為一％。

在判斷未來的整體趨勢上，林忠義指出，台股的主要參與者仍為外資，因此觀察外資今年以來的現貨累積買賣超，作為加減碼依據，就有機會站在獲利的一方。

值得注意的是，若追蹤的指數進入狹幅整理，這種區間震盪盤勢，對於槓桿與反向的績效表現，往往較為不利。因此在操作時，建議投資人可配合技術分析，以設立停利、停損點作為輔助，降低損失程度，確保獲利，找出有利的進出時機。林忠義分析，以「低買高賣」的角度，設定操作策略時，應該是指數下跌則買進槓桿ＥＴＦ，指數上漲時則布局反向ＥＴＦ，並將操作期間規畫在一到三個月以內，避免長期持有。