季報搶先看 ９檔獲利亮眼股淘金

截至五月八日，上市櫃公司第一季財報公布近三百家；其中股后漢微科（三六五八）每股純益六．一七元，暫居獲利龍頭；其次是可成（二四七四），每股純益六．○四元；精華光學（一五六五）五．七元，列居第三。其中，可成不但第一季獲利較去年同期成長逾五成，四月營收更創歷史新高，業績表現搶眼。

「行動裝置是很個人化的商品，消費者購買時，不會單純只考量到性價比，更多時候在意的，可能是偏好、個性或身分地位。」可成投資長兼發言人巫俊毅指出，未來二到三年，行動裝置個人化趨勢會愈來愈明顯，在此潮流下，外觀設計將是品牌大廠的主力重心，也是產品差異化的關鍵。

創造差異性趨勢  可成第一季獲利大躍進

他表示，高階行動裝置產品已是品牌廠主要獲利來源，「像蘋果、三星推出中高階新品，如何讓消費者感受到產品質感，外觀設計不但是第一印象，更是一般人考量是否購買的重點。同樣地，在行動裝置個人化部分，也必須藉由外觀來強調差異性。」

換句話說，品牌廠獲利金雞母在高階產品，而高階產品的質感呈現，則有賴外觀金屬機殼設計。「為凸顯質感，品牌廠不斷使用高階金屬機殼；隨著外殼複雜度提升，材料、工法難度愈來愈高，機殼產業也將呈現大者恆大態勢。」巫俊毅說，可成創造了進入門檻，未來將協助客戶持續發展差異化產品，業績可望保持成長。

另外，倉儲輸送帶滾軸及軸承廠瑞穎（八○八三），第一季每股純益二．三八元，較去年同期成長約一成，同樣是獲利成長，且四月營收創歷史新高的業績優等生。瑞穎財務課長楊金義表示，第一季獲利傳捷報，主要原因在北美經濟復甦，帶動需求升溫所致。
 

受惠北美經濟復甦  瑞穎業績三級跳

「北美市場銷售數字，占公司營收超過八成以上，業績表現向來與美國景氣連動密切；至於亞洲地區，則占公司營收比重不到一成。」他說，像近期就明顯感受到，北美市場的終端買氣復甦狀況確實不錯，連帶第一季銷售數字也成長。公司營運動能攀升，最主要是受惠物流市場、及自動倉儲需求提升；至於第二季業績表現，可能將與第一季持平。

「目前來看，公司產品以車用軸承，也就是休旅車拉門部分毛利率最高，約四○至五○％；接下來，公司新產品應用將以行李箱滾輪軸承為主。這部分毛利率約二○％左右，雖然不高，但因產品量大，將是未來公司營收跳升的關鍵。」楊金義解釋。

其他像是受惠４G及無線通訊模組出貨成長的璟德（三一五二），風電葉片樹脂廠上緯（四七三三），國巨轉投資的電感廠奇力新（二四五六），電聲產品業者志豐（三二○六），連接器製造商信邦（三○二三），及金融股第一保（二八五二）、台產（二八三二）皆是第一季獲利成長，且四月營收創歷史新高、第二季業績表現有機會續強的個股。

「第一季表現亮麗的公司，接下來走勢可能會有三種發展：一、第二季獲利續強，股價震盪整理，二、中長期趨勢看漲，股價緩步攀升，三、獲利已達全年高峰，短線股價壓力浮現，可以見好就收，先行獲利了結。」野村優質基金經理人陳茹婷表示，隨著季報數字陸續出爐，投資人可擬定幾招攻防策略，因應接下來的市場變化。

其中，蘋果供應鏈即是第一季表現亮麗，第二季可望續強的代表。「根據往年經驗，蘋果iPhone手機銷售都是第四季最好，到隔年第一季，大概都會下滑超過二成；但去年第四季，iPhone銷售七四五○萬支，而今年第一季約六一二○萬支，下滑幅度僅在二成以內，對傳統淡季來說，表現可說是好得打破慣例。」

陳茹婷指出，依供應鏈目前訂單狀況預估，第二季iPhone銷售可能持平，或僅小幅衰退五％左右，表現仍是相當強勁。「歷史上，只有前執行長賈伯斯剛過世那年，iPhone銷售一、二季都強；今年情況算相當罕見。但要注意，第三季隨著新品發表，消費者態度轉趨觀望，以季度成長表現來看，單季業績可能會下滑。」

甚至進入下半年，股市開始反映明年展望時，蘋果供應鏈將因今年獲利基期墊高，而挑戰遽增。「現階段蘋概股成長性、及獲利性都相對出色，但考量下半年布局策略，就要著眼於新市場與高市占率，像是光學鏡頭廠及Force Touch壓力觸控技術可能受惠的廠商，包括軟板及貼合廠等，不像過去可雨露均霑。」

宏利台灣動力基金經理人周奇賢則認為，第一季iPhone 6銷售數字已達高峰，第二季在新品發表前，消費者觀望態度恐使買氣下滑。「第二季消費性電子產品將進行庫存調整，配合這段時間缺乏表現題材，股價將適時拉回修正；預計震盪整理至八月底，到九月初，電子股才會回溫。」
 

▲汽車產業質變，自動化需求提升，車用電子相關族群具中長線投資價值。(攝影/吳東岳)

金融股獲利出色  成第二季撐盤要角

「接下來，股價表現較值得期待的，還是金融股。」周奇賢說，第一季有些壽險公司光是處分利益，就較去年同期成長七○、八○％，加上美國升息預期，債券投資利息收入增加；及銀行財富管理業績表現亮麗，對今年金融股獲利挹注不小。另有「民民併」的購併題材等助陣，第二季金融股撐起台股半邊天，應可期待。

至於中長期產業發生質變的車用電子及風電族群，未來則可耐心耕耘，逢低承接。「未來就算全球車輛總銷售不成長，內裝零件、監測器等電子化產品，所引爆的更換需求，也將使車用電子相關個股，長期獲利逐年提高。」陳茹婷舉例，以前講到汽車產業，想到的只有鋼鐵，很難與半導體連結在一起。未來汽車導入自動化概念，從無線網路到攝像鏡頭，內涵商機龐大；以前汽車產業年營收可能成長五％，未來三到五年，相關公司年營收成長一○至一五％機會不小，產業質變對長線資金布局來說，吸引力相當大。

「另外，中國大陸空汙問題嚴重，十三五規畫中，已將綠能產業視為發展重點。相較太陽能發電成本高，供應鏈競爭血流成河，且必須靠政府補助，發展受限；風力發電自主性高，是未來綠能趨勢下的主流。」陳茹婷表示，不論是長期發生質變的產業，如汽車、衣鞋類個股或風電廠，短期股價都已漲高，有鑑於長期獲利趨勢仍相對看好，在國際事件干擾下，可趁亂進場。

最後是油價概念股。「先前油價一路下滑，塑化廠基於成本考量，庫存皆維持在相對低檔。近期隨著油價反彈，塑化廠意識到，短期油價再跌有限，一方面開始回補庫存，再方面擔心油價持續攀升，搶補低價庫存力道，也讓塑化供應鏈需求升溫。」周奇賢表示。

「儘管塑化廠積極補庫存，但從終端需求面來看，像基礎建設市況，卻未大幅回溫；以未來個股走勢評估，建議投資人短線不妨先逢高調節。」陳茹婷認為，第二季到第四季，受到國際事件牽連，包括希臘債務危機、美國舉債上限，及聯準會升息，台股將震盪加劇，第一季獲利表現不錯的個股，應適時落袋為安，才能真正保留投資戰果，應付接下來市場的變化。