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本周精選個股 P.96

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燦坤(二四三○)今年將在海峽兩岸啟動大規模展店計畫,其中台灣將增設二十五個 3C 通路據點,將通路事業市占率從目前的五%提升到八至一○%,今年第三季則在大陸開設第一家門市,正式將通路事業觸角延伸至神州。

二○○○年閩燦坤貢獻母公司四.一四億元,二○○一年提升到四.二八億元,去年前三季貢獻金額竄升到五.○四億元,全年貢獻估有六億元以上。去年燦坤在閩燦坤的獲利挹注及燦坤三 C 通路布局發酵下, 稅前盈利預估可達十一億元,每股稅前盈利約五.一八元。

去年台灣燦坤營收為一四一億元,大陸全年營收達一四八億元,日本營收較預估落後僅十二億元,全年集團總營收達三百億元,預估今年營收上看四百億元。

今年燦坤在通路與閩燦坤獲利挹注下,營運可望再成長三成,每股獲利上看七元,若加計閩燦坤釋股利益,則有挑戰十元實力,對照吳燦坤去年底起一連串的動作,今年燦坤可望走出大多頭格局。

目前股價站上所有均線之上,呈多頭排列,且周 K、D 值將交叉向上,攻擊氣勢相當強,成交量維持在一萬五千張以上,有利震盪推升,上檔初步目標區看六十七‧五元。


百和:中國收成 潛力無限

中國舉辦奧運所帶動的製鞋業商機,除了寶成及豐泰之外,生產黏扣帶的百和(九九三八)也是最大的受惠股之一。

百和在大陸無錫、東莞均有設廠,目前以東莞廠為主要獲利來源,去年前三季獲利貢獻約○‧八四億元,不過由於東莞廠產能逐漸出現供不應求的情況,因此百和持續在無錫投資設廠,目前已試料投產中。

無錫廠在去年十月已經損益兩平,今年生產線步入軌道後,獲利能力將開始展現,由於無錫廠五年內規模將擴增至目前東莞廠的五倍以上,因此未來將成為集團黏扣帶產品的最大生產基地,並取代東莞廠成為百和大陸收成的主要獲利來源。

除了積極在大陸投資布局外,百和也進行越南廠的產能擴充,並加入黏扣帶的生產線以因應當地需求,預計今年第一季投產後,每年將可挹注一‧六億元營收入帳。在大陸及轉投資效益逐漸顯現下,百和預估今年營收可達十八‧五億元,稅後純益三‧五五億元,每股純益為二‧六二元。

線路上目前季線穿越半年線形成黃金交叉後,成為下檔有力支撐,而近期股價也有逐步增溫之趨勢,量能若增加至三千張以上,可望進一步挑戰去年高點四十四‧四元。


高林:本益比低 長期持有

高林(二九○六)為專業的貿易公司,主客戶為美國最大零售通路商 Wal-Mart(威名百貨),雖然這一、二年全球經濟不景氣,但 Wal-Mart 銷售的平價商品,在不景氣中,獲得消費者青睞,業績出現明顯成長。去年的出口貿易接單量約較前一年同期成長三成左右,在新訂單陸續出貨下,今年的整體業績應該還會維持良好表現。

另一方面,去年高林的汽車分期貸款業務受到經濟衰退衝擊,營收衰退不少,不過高林以進軍汽車租賃、中古車代辦、銀行授信代辦等新業務來分散風險,成績不差,在服飾代理業務方面,G2000 以及 Mexx 今年也還維持正成長,也都較該公司原先預期的表現為佳。

此外從投資的角度看,不管是從定存觀念、股價淨值比,還是從獲利能力的角度判斷,高林均是符合長期投資價值的標的,該公司去年每股賺約一.三二元,股價卻在票面上下,本益比相當低,股價頗具長期投資價值,以中長線心態介入應該有利潤可賺,尤其對中長線的投資人而言,該股去年每股賺一.三二元,今年有機會配發一元現金股利,年報酬率比目前銀行的一年期定存利率還高出很多,是相當值得長期持有的個股。


中釉:耕耘大陸 成績亮眼

中釉(一八○九)大陸轉投資效益,已開始成為股價漲升的想像題材,去年第三季除認列金額倍數成長外,大陸廠的貢獻更占公司整體獲利的八六%,大陸轉投資收益已成為中釉重要獲利來源。

其中,上海大鴻製釉去年前十月營收為一‧一九億元人民幣,稅前盈利二六六萬元人民幣,廣東山水大鴻製釉前十月營收為一‧四億元人民幣,稅前盈利達二五六‧一萬元人民幣,都交出一張相當出色的成績單。

而且,中釉在大陸轉投資轉虧為盈後,更同步增加持股比例,包括廣東三水大鴻製釉從第一季持有三○%股權,至第二季增加至四○%;另外上海大鴻亦由持股三一%,第二季提升至四一%,由此看來,中釉對大陸轉投資的後市,相當有信心。

中釉去年十二月營收為一‧○七億元,較去年十一月成長一○%,累計去年營收達十五億元,較前年同期成長六‧七%,展望今年,在中國收成題材持續發酵下,中釉的想像空間相當驚人。

技術面上,目前中釉股價已站穩年線之上,短線若能進一步擴量至一萬張以上,有效突破十‧五元反壓,就有利展開波段漲升行情,下檔在九元大關未跌破前,仍利於緩步盤堅走勢。


南帝:本質不弱 待量上攻

南帝(二一○八)主要生產乳膠、耐油膠等產品,且乳膠板的規模更居全球第二位,市場需求穩定,去年初因原料價格相對低檔,加上成功量產熱可塑性橡膠等新產品,毛利率大幅提升,獲利表現出色。

原料成本高漲仍是該公司內部最擔心的變數,近期主要原料 BD 及 SM 都持續高漲,因此來自原料端的成本推升所造成的產品獲利空間壓縮仍無法避免,未來影響南帝獲利的關鍵仍為上游原料價格,後續變化值得注意。

從去年第三季財務報表來看,南帝自有資本比率八四‧一%,流動比率三二○‧二%,每股淨值十二‧九四元,且八四年以來未曾辦過現金增資向股東要錢,八四年股本十三‧三二億元,到去年也不過二十一‧五七億元,八年來股本只增加了六一‧九%,股本膨脹不大,籌碼相對穩定;加上去年南帝全年每股稅前盈利約一‧六八元,以目前十六元左右的股價來說,本益比不高。

以往股性較為牛皮,只要近期拉升角度一轉為陡峭,則可留意股性將有機會轉為積極,目前股價仍站在各期均線之上,短線可沿著五日線向上操作,半年線十五元附近為下檔參考支撐區,十九元高點附近反壓較大。


富邦金:金融指標 補漲行情

在順利合併北銀之後,富邦金控(二八八一)已成為金融股中動見觀瞻的龍頭指標,由於資產品質佳、獲利能力優異,向來被視為金控族群裡的一軍角色。

富邦銀去年因一次認列出售不良資產損失,以致稅前獲利僅達八‧○一億元,每股稅前盈利○‧三七元,不過在呆帳覆蓋率提升至五成以上後,富邦銀今年提列呆帳包袱將大幅減輕,獲利也可望較去年大幅成長。至於旗下另一銀行北銀,去年在公益彩券持續熱賣,加上處分世華銀持股的獲利挹注下,稅前盈利五十九‧三六億元,表現也較預期為佳。

在集團跨業交叉銷售成績逐漸顯現下,富邦金今年的整合效益可期。此外,富邦集團在與花旗進行策略聯盟之後,不僅持續進行整併,擘畫金融江山,更將觸角延伸至電信事業,擴大經營版圖,目前整體集團實力已較過去增強不少,而富邦金市值也躍升至台股市值排名第七,十分出色。

在金融股紛紛表態上攻之際,富邦金股價表現卻頗為蹣跚,目前股價仍面臨半年線反壓,待量能放出後進一步突破,相較於國泰金已率先出現波段漲幅,富邦金亦有機會在金融多頭走勢帶動下,展開落後補漲行情。


台南企:旺季來臨 股價加溫

台南企業(一四七三)為國內成衣大廠,同時也是獲利績優生,雖然去年受到大環境景氣不佳及接單不順影響,但每股稅前盈利仍然繳出四‧五五元的佳績,表現仍值得稱許。值得注意的是,第一季向來為成衣業旺季,加上近期另一檔紡織績優生聚陽實業即將掛牌上市,在業績題材及比價效應下,台南企業股價有機會發揮。

台南企業累計去年全年營收四十二‧一八億元,較前年同期成長一五‧六%,在獲利方面,累計去年獲利為五‧五七億元,較前年同期小幅衰退四‧九五%,若以期末股本十二‧二億元計算,每股稅前盈利為四‧五五元。

台南企業去年獲利不如預期,主要受景氣不佳、接單價格下滑所致。展望今年,由於目前代工訂單價格已趨穩定,加上往年第一季為傳統旺季,而台南企的訂單也排到了第二季,因此未來業績可望持續加溫,今年大陸業績將有大幅度的成長,台南企今年的獲利相當值得期待。

線路上,股價在三十九至四十二元間已整理將近三個月,短線若能放量突破四十二元短壓,將有機會上看四十五至四十七元目標,其實以台南企目前本益比僅約九倍,股價相對便宜,投資人逢低可留意。


大統益:獲利稱霸食品類股

大統益(一二三二)是全球規模最大的黃豆油製造廠商,近年來挾著規模經濟及市場優勢,繳出不錯的獲利成績,去年大環境不佳,但是獲利仍逆勢成長,預估每股稅前盈利可上看三‧一八元,獲利稱霸食品類股。

大統益在台灣的黃豆油及黃豆粉的市占率皆高居第一名,並為全世界最大的黃豆煉油工廠。觀察大統益最大的競爭優勢,主要來自於大股東結構與規模經濟,目前統一企業、泰華油脂、大成長城都還是公司的大股東及董事,而這些大股東都是黃豆油市場的領導廠商,同時也是大統益的主要客戶,在長期大訂單不虞匱乏下,大統益的業績自然相當穩健。

在去年業績方面,由於大統益去年第四季營收創下新高,因此單季稅前盈利將上看一‧五億元以上,累計全年獲利可達五‧一億元,換算每股稅前盈利為三‧一八元,將創下近幾年來最佳的成績。

技術面上,雖然大統益短線在業績題材下,股價表現相當強勢,不過若對照其獲利表現,目前本益比僅約七倍水準,仍相對偏低,因此若量能持續保持在二千張以上,將有機會突破二十三元高點,並向二十六至二十八元目標邁進,下檔支撐則墊高至二十元附近。

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