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調整體質兼避稅 企業現金減資案比率增 跟著減資潮挑成長股 留意兩指標

調整體質兼避稅  企業現金減資案比率增 跟著減資潮挑成長股  留意兩指標
麗臺搭上減資熱潮並抓緊未來產業趨勢,頗富轉機性。

撰文/呂玨陞

台股

攝影/陳永錚

1086期

2017-10-12 18:23

因應財務健全方案,企業減資蔚為風潮,近年引發市場關注, 哪些企業能夠瘦身成功、改變體質,躍升為成長股?

截止目前為止,二○一七年已經有六十家公開發行公司申請減資。近年來,這股減資熱潮在市場上引發關注,年初的國巨、旺宏,減資動作再度帶起討論的聲音。 

 

現金減資是企業把帳上現金退還給股東,由於是退還股款,股東拿到這筆錢完全不用繳稅。在二○一二年證所稅及其後的健全財政補充方案實施後,這是高所得大股東的最愛,導致近四年現金減資比率也逐漸升高。 

 

從一四年三十七件的一般減資案中,現金減資占十三件、二六%,逐步上升到今年現金減資案已超過一般減資案,占比超過五成以上。顯見在現金減資不必繳稅的重大誘因下,這已成為企業大老闆避稅的好途徑。 

 

其次,現金減資是快速達成企業瘦身的最便利方式。台灣在早期員工分紅配股的環境下,企業喜歡進行盈餘轉增資,配發股票股利,同時增發股票給員工,導致公司股本快速膨脹,虛胖的體質拖累績效表現。  

 

看股本與營收比是否健康 

 

面對如此多的減資案,投資人應該如何篩選?主要考量還是公司體質,檢視公司股本與營收比率,如果每股營收不到面額,進行減資是正確的,這是公司瘦身第一步。 

 

看帳上現金、股本是否充裕

 

其次,要看公司帳上現金是否充沛以及股本是否充裕。最重要還是看公司的基本面,企業的營收持續成長,公司股價自然隨著價值向上爬升。

 

以鴻海轉投資的電子設備廠商友威科(三五八○)為例,以從事真空濺鍍設備、真空鍍膜代工,以及半導體設備業務為主,多半應用在手機鏡頭元件、系統單晶片(SiP)、3D封裝、有機發光二極體OLED等製程。這些應用產品受惠於年底的蘋概風潮,訂單跟著大吃補。 

 

然而,過去幾年受到真空濺鍍代工市場削價競爭激烈,及景氣不佳,造成真空濺鍍設備銷售減少的影響,截至二○一六年,友威科帳列累積虧損達新台幣三.五億元,為彌補虧損、改善公司財務結構,第四季預計減資四六.二三%,彌補累積盈虧三.五億元。 

 

第四季哪些標的值得注意? 

 

從基本面分析,友威科連兩個月營收創新高,累計前九月營收九.○五億元,年成長一三六.四四%,尤其在第三季的營收成長更達兩倍以上,且預期在減資後仍有成長力道。比較需要注意的是,從籌碼面觀察,友威科為主力進出操作,投資人需要注意進場時機及價格。 

 

另一檔減資股禾伸堂(三○二六)是台灣專長在高端MLCC(積層陶瓷電容)的製造廠商,同時也是少數有鉭質電容的被動元件廠,第四季預計減資三成,計六億七千兩百萬元。 

 

禾伸堂的產品主要應用於傳統車用電子及通訊設備上。今年以來,因為被動元件缺料的關係,不僅價格上漲,交貨期間也從第三季延長到十一月以後,包括鉭質電容、MLCC以及鋁質電解電容等次產品均見缺貨和漲價現象,禾伸堂也連帶受益。從今年國巨和華新科等被動元件類股相繼攻高,都是此一現象的受益者。 

 

MLCC供應商指出,從第三季議價結果來看,缺貨品項確實有調漲,大廠約被調漲五%至十%,小廠漲幅更高;目前正進入第四季議價作業時間,市場雖傳出MLCC可能三度喊漲,但消息尚未明朗,還須觀望。 

 

值得一提的是,禾伸堂從二○一○年起現金殖利率都有超過六%,是屬於穩健配息的績優股。 

 

而與輝達(Nvidia)長期合作的繪圖卡大廠麗臺(二四六五),也因決定減資,近期股價持續飆高,成交量突破近年新高。 

 

麗臺九月公告減資五○%,換股基準日定為十月二十日,隨即吸引買盤進駐。基本面部分,隨第三季旺季加持,八月營收來到二.八億元,較去年同期成長十一.三二%。在減資瘦身完成之後,麗臺規畫在下季辦理私募增資三千萬股,目前對象鎖定遊戲、物聯網醫療及繪圖卡領域的企業。 

 

展望第四季,可觀察麗臺的線上遊戲業務,因今年線上遊戲商有多款作品發行,一旦順利拓展到中國、歐美市場,第三季有望轉虧為盈,擺脫上半年拖累,全年營運力拚轉盈可期。不僅如此,麗臺已經布局多年的物聯網醫療、醫檢設備,也是未來趨勢所在,在企業體質改善後是否能再創高峰,值得長期關注。 

 

減資股

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