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油價漲不停 與其考慮能源基金 不如投資它

油價漲不停 與其考慮能源基金 不如投資它

歐陽善玲

股債前線

2017-11-13 17:06

過去一周,沙烏地阿拉伯政府打貪,逮捕了11名王子,38名現任及前任高官;王儲賓‧沙爾曼(Mohammed bin Salman)為鞏固權力,剷除異己的美劇情節,對一般人來說也許太遙遠。

但油價激情演出,投資人心情難免搖擺不定;手中持有能源基金者,該不該趁勢見好就收?沒有部位的人,現在想搶進,短線還有肉可吃嗎?

 

先看支撐油價的理由。沙國此次肅貪行動,有超過200人遭起訴,涉案金額高達新台幣3兆元;此舉雖使中東地區不確定性升高,但因賓‧沙爾曼態度上,仍支持減產協議延長到2018年;因此一般預料,沙國能源政策不至於有重大改變。

 

而鄰近國家,近來也是多事之秋。其中,10月底美國國會眾議院投票通過,將對伊朗展開新一輪制裁措施,美伊緊張關係持續升溫;另外,伊拉克為了庫爾德地區獨立運動,也搞得狼狽不堪。目前中東局勢低氣壓壟罩,加上美國石油探勘井數量下滑,判斷11月底OPEC會議前,油價大幅回檔機率低。

 

但市場供需結構,向來得看價格臉色。根據近期美國能源信息署(EIA)資料顯示,美國原油總產量已增至每日962萬桶;油價此番大漲,市場預期美國極可能順勢提高原油產量,使得上周油價漲勢趨緩。在「漲多就是最大風險」心理作用下,短期追高顯然需要很大勇氣。

 

換言之,未來油價可能因價格戰、美國增產或漲多回檔因素走跌,也可能因地緣政治緊張而進一步上漲,結果如何不得而知。與其天人交戰,透過能源基金或ETF(指數型基金)賭單邊漲跌方向,不如以迂迴方式,透過俄羅斯基金,分享油價上漲利潤。

 

受到油價激勵,過去一周俄羅斯股市表現居全球之冠,漲幅達4.3%;11月以來,漲勢僅次於蒙古股市,上漲近4%。

 

油價走勢與俄羅斯股市關聯性,就好比蘋果新機銷售與台股關係,蘋概供應鏈占台股市值比重約四成,能源與原物料相關產業,也占俄羅斯股市四成以上。因此,一般俄羅斯基金,幾乎都有相當比重的能源持股,油價上漲,一定會反映在基金淨值上。

 

但俄羅斯可不是只有能源題材,過去仰賴能源出口支撐經濟的刻板印象,多讓市場忽略了俄羅斯的內需成長故事。

 

舉例來說,近半年績效領先同類型基金的百達-俄羅斯股票基金,前十大持股之一Etalon集團,為俄羅斯最大、歷史最悠久的不動產開發商之一;公司在金融海嘯期間,仍咬緊牙關、持續投資,相較其他競爭同業早已縮手,這種不畏寒風的經營魄力,便為日後強大的營運優勢,奠下良好基石。預估2015年至2018年,該公司獲利可成長三倍。

 

除了內需可期外,貨幣政策部分也因通膨回落,市場預期俄國央行可望進一步推行貨幣寬鬆政策;加上俄羅斯總統普丁持續享有高支持率,政治相對穩定,但相對目前MSCI新興市場指數本益比16倍,俄羅斯本益比僅有8倍,便宜許多,甚至離金融海嘯前高點2303點,都還有很大一段距離。

 

值得一提的是,鉅亨網投顧做了一項有趣的統計,自1995年9月起,投資人若在任何一個月、選擇任一市場,開始執行定期定額投資三年,布局俄羅斯股市的正報酬機率有65%,略低於美國正報酬機率74%;但累積報酬率中位數達25.8%,在主要股市中排名第一。

 

以內需成長掩護油價漲多風險,以較高的報酬率彌補略低的上漲機率,想賺黑金財,不妨考慮分批投入表現相對其他市場落後的俄羅斯股市。

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