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遊戲股漲翻 短線投資戒急用忍

遊戲股漲翻 短線投資戒急用忍

周岐原

股債前線

攝影/陳永錚

655期

2009-07-09 15:29

遊戲股今年以來漲勢驚人,然而法人普遍認為,在股價充分反映利多情況下,投資人現階段不宜追高,而是耐心觀察,等待適當時機再進場。

「漲翻了!」是投資人近來對遊戲股的共同印象。台股突破七千點時,遊戲股全力衝刺,族群同時出現四檔百元股,成為大盤先鋒。

 

然而,四百元的網龍、近三百元的宇峻到底值不值得布局?法人看法普遍保留,散戶若想布局,得審慎評估。

 

從產業關係來看,除了智冠專心布局通路,其他遊戲股多具備自製遊戲能力;其中又以研發技術領先的網龍和宇峻為首。這兩檔個股因此被看好成為中國市場開放的最大受惠者。

 

網龍、宇峻實力強 業績有望走高

 

近期銳不可當的網龍,下半年預計推出三款遊戲,是國內研發遊戲的佼佼者。正因如此,中國遊戲一哥盛大才會看上網龍,在三月以高價簽下「吞食天地Ⅱ」的授權,預計十二月正式在中國大陸上線。

 

授權案公布當天,網龍以平盤作收,看來並未受到影響;但接下來股價一漲不回頭,七月六日甚至飆上四六三元高價。為何一件合作案能產生如此激勵作用?原因是研發廠商可先收取授權金,待遊戲開始營運,再依業績向營運商如盛大,收取二至三成的權利金;光是授權金的收入,已經足以彌補過去研發商開發遊戲的成本,接下來的權利金幾乎接近「淨賺」。

 

這次網龍收到約二百萬美元的授權金,已經是歷年新高;加上盛大在中國市占率一七%,產品上線之後,授權金的想像空間無限。此外,網龍旗下「中華英雄」等遊戲,也正和對岸洽談授權,讓市場對網龍明年的業外收益相當樂觀,堪稱新興的中國收成股。

 

至於宇峻繼「三國群英傳」大受歡迎之後,預計將在下半年推出「火鳳三國Online」、「三國群英傳2」等二款新作。公司也開始將部分業務收回自營,在省去代理拆帳費用後,營收順勢增加,因此業績動能也不容小覷。

 

一位本土法人研究部主管分析,網龍、宇峻目前本益比已達二十倍以上,股價確實偏高。但第三季適逢暑假,業績勢必進入豐收期,基本面數字將相當強勁;估計今年網龍有機會達到EPS(每股稅後純益)十五元的佳績,宇峻也可能賺進一個股本。加上權利金開始進帳,明年網龍更有機會成長一五%,有了業績灌頂,兩檔個股長線不容小看。

 

但他也勸戒投資人,「買進價就是成本」,即使前景樂觀,以現價來說,追高套牢的虧本風險仍然遠高於賺到價差,不如暫時觀望,等待時機來臨。

 

遊戲股短線不宜追高 長線看好

 

鈊象、智冠的競爭利基,分別來自大型機台和遊戲通路。股本僅六億元的鈊象,在商用機台領域著墨頗深,今年前五月營收累計成長四六%,主要受惠義大利、美國機台出貨大增。加上「明星三缺一」等遊戲產品挹注,今年成長動能不弱。

 

儼然成為國內遊戲領導者的智冠,除了在國內通路握有決定性優勢之外,轉投資的網龍、智凡迪、遊戲新幹線和北京林果,負責代理或研發的分工非常清楚,且陸續回饋母公司大筆收益,對智冠獲利有決定性影響。例如去年,智冠的盈餘就有七二%來自前三家轉投資,可見其重要性。未來,智冠更不排除維持控股公司角色,讓準備赴海外的新幹線比照網龍在台掛牌,讓智冠進一步母以子貴。

 

另一方面,華義、大宇資、昱泉、橘子等四檔遊戲股股價較低,今年以來也是漲勢驚人。然而股價「先漲再說」,背後有多少業績作支撐,值得探究。

 

例如目前每股淨值二元的大宇資,其實仍是一檔全額交割股。公司推出新作品「仙劍Online」後反應不錯,首季EPS已達一.一六元;且大宇資在股東會上通過私募普通股及特別股案,估計第三季可望將每股淨值拉上五元,一舉脫離全額交割的行列。

 

但大宇資一度飆漲到五十元以上,就知道股價已經充分反映利多,因此不論題材為何,遊戲股都明顯達到合理價位。一位電子股操盤手就提醒:「大盤一旦漲不動,遊戲股馬上面臨下檔風險」,如何在飆股面前戒急用忍,是投資人要考慮的。

 

各遊戲公司業績及未來展望
代號 名稱 08年營收(億元) 08年稅後EPS(元) 09年前5月營收(億元) 累計營收年成長率(%) 收盤價 (7/7,元)法人評價

3083 網龍 14.3 7.79 8.1 81 435.5 短線偏高,大陸市場長線看好

 

3086 華義 5.6 0.09 2.7 3 22 須觀察新遊戲的實際獲利

 

3293 鈊象 24.9 13.25 12.9 46 273 機台及線上產品營收動能佳

 

3546 宇峻 4.5 5.77 3.8 163 291 短線偏高,大陸市場長線看好

 

5478 智冠 62.7 8.05 26.8 25 186 轉投資獲利豐碩,長線看好

 

6111 大宇資 1.7 -5.91 1.3 83 36.5 業績好轉,但股價已反映利多

 

6169 昱泉 3.3 4.22 0.6 2 92.2 本業展望較保守

 

6180 橘子 28.8 1.70 15.5 17 59 股價已反映利多,建議短線觀望
資料來源:公開資訊觀測站、法人研究報告

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