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新興國家白騎士 拆解土耳其8月風暴

蔡曜蓮、陳怡芬

股債前線

視覺中國

1130期

2018-08-16 12:02

之前,他被稱為「債券小天王」,與債券投資界天王級的老江湖──比爾.葛洛斯(Bill Gross)或丹.法斯(Dan Fuss)相比,富蘭克林坦伯頓全球宏觀投資團隊投資長哈森泰博(Michael Hasenstab)的確年輕許多。不過,在這幾年,這位藝高人膽大的年輕操盤手也快速建立起不同於兩位大哥的市場形象,華爾街給他一個新的響亮稱號:「新興國家白騎士」。

這個稱號並不為過。二○一一年,他在烏克蘭遭到國際貨幣基金(IMF)中斷金援後不久,開始大舉加碼烏克蘭公債八十億美元,占當時烏克蘭公債發行總量的十六%。同一年,歐債危機未結束,他還果敢買進被列為「歐豬五國」之一的愛爾蘭公債五十六億歐元。此外,匈牙利、波蘭出現金融動盪時,也能看到哈森泰博奮勇出手。

 

出手精準  報酬率逾四成

 

幾年之後回頭檢視,幾次出手都算是抓準時機,買進後至出清部位期間,愛爾蘭公債指數攀升六成以上,烏克蘭、匈牙利、波蘭等公債指數也有超過四成報酬率,白騎士的稱號不僅名副其實,也是華爾街對小天王的高度肯定。

 

今年五月,阿根廷與土耳其雙雙爆發匯率重挫危機,這位白騎士再度登場,大買阿根廷公債二十二.五億美元,引發全球關注。有趣的是,五月間阿根廷的「難兄難弟」土耳其,卻沒有得到哈森泰博的關愛眼神。截至目前,檢視這個「差別待遇」的決定,堪稱下得漂亮:八月十日,土耳其貨幣里拉重貶二二%,成為全球新興市場的最新超級重災區。

 

作為白騎士,哈森泰博在今年五月當然也評估過土耳其的危機入市機會,「但在這個國家,我當時沒看到任何扭轉局勢的可能。」接受《今周刊》專訪時,他論及五月間所作的關鍵決定,從當時給予「差別待遇」的理由談起,哈森泰博也拆解了這一回土耳其八月危機的風暴半徑,以及相對安全的可能避風港在哪裡。

 

「當你想要危機入市,總要了解那些國家貨幣與財政政策的背後思惟,搞懂制定政策的人究竟是誰?在想什麼?」

 

哈森泰博說,關於一個國家能否走出危機,他最在意三件事:政府是否在貨幣與財政政策做出正確因應;相關政策的主導官員是否具有足夠的才能;最後,央行是否具有獨立性?這些問題的評估當然很抽象,「所以,我必須直接殺到當地,和官員直接面對面,坐下來談。」

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