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基金布局別躁進關鍵六問釋疑

基金布局別躁進關鍵六問釋疑
柏瑞投信總經理張一明認為,只要市場信心回穩,印度高經濟成長率仍是投資焦點。

歐陽善玲

全球股市

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764期

2011-08-11 14:53

全球股市震盪,基金投資何去何從?市場專家一致認為,新興市場在通膨壓力減緩、市場回歸基本面後,仍最具「吸金」實力。現階段投資人若沒有資金需求,不必急於殺低,最好以長線布局方式累積低成本部位,掌握反彈契機。

歐美經濟復甦疲軟,引爆全球二次衰退危機。基金投資人歷經二○○八年金融海嘯,元氣尚未恢復,現在又受重傷。面對失控的局面,投資部位該如何調整?未來操作策略又該如何因應?

《今周刊》歸納出「基金投資關鍵六問」,由市場權威人士—貝萊德集團首席股票策略師博多爾(Bob Doll)、富達資產配置總監Trevor Greetham、施羅德投信投資長陳朝燈等人,為投資人一一解答。

 

問題一:新興市場經濟跟美國是脫鉤還是連動?


施羅德投信投資長陳朝燈表示,新興市場與美國關係,是經濟脫鉤、但股市連動。像金磚國家,中國、巴西、印度經濟狀況,與通膨表現關係密切;而美股這波大跌,則是被歐洲拖累所致。也就是,新興市場與美國經濟發展,雖是各走各的路,但反映在股市上,卻連成一氣,彼此牽連。因此,儘管經濟表現兩者脫鉤,不過市場恐慌之餘,仍會對新興股市造成一定衝擊。

柏瑞投信總經理張一明指出,相較市場疑慮較深的歐美經濟體,新興市場不論在經濟成長率、財政體質、外匯存底及貨幣升值方面,條件皆優於成熟市場。因此,只要投資人信心回穩,市場終將回歸基本面,屆時通膨逐漸走緩的新興市場,例如印度、巴西及中國,仍將是投資首選標的。

 

美國市場

美國就業市場狀況仍是未來觀察重點。(圖/法新社)

 

問題二:在歐美股市大跌後,新興市場基金該不該贖回?


富達資產配置總監Trevor Greetham指出,美國第二季經濟表現疲弱,中國持續採取貨幣緊縮政策、抑制內需及通膨;歐洲經濟體也同步採取緊縮政策。

若是未來發展方向不變,景氣將從過熱進入「通貨再膨脹」(註:指在通貨緊縮時期卻存在著隱形的通膨,只要經濟回暖,隱形通膨就會轉化成顯性通膨)階段。一旦如此,原物料表現將落後,投資人可以先減碼原物料基金。股市部分,他認為新興市場仍值得持續加碼。

不過,由於全球經濟局勢不明朗,短線市場波動難免。陳朝燈建議,目前新興市場基金帳上已有獲利的投資人,可考慮先落袋為安,保留戰果;至於在這次大跌中獲利被吃掉的投資人,目前則不建議贖回、在低檔部位急殺;若是定期定額、長線布局者,可留意經濟體質屬高成長、中低通膨的國家,像新加坡、韓國、台灣、泰國等地,一旦市場信心回穩,預期仍是接下來投資的焦點。

 

問題三:已獲利贖回的基金,此時又再投入定期定額扣款是正確作法嗎?需要先等市場止血後再進場嗎?


摩根富林明債券產品策略長劉玲君表示,把握市場低檔時機、分批進場,對基金投資來說永遠是好策略,關鍵在投入的資金是不是閒錢。因為定期定額本身,就是一種長期投資概念,趁著市場狀況不明時,大量累積低成本部位,等到市場反彈,就會有明顯的投資效果。像○八年金融海嘯,當時停止扣款的投資人,到頭來都很後悔。

但對於想利用這波跌勢,以單筆大額資金進場的投資人來說,市場止穩訊號就很重要。陳朝燈認為,接下來有三項指標值得觀察。一、西班牙、義大利十年期公債殖利率不能升破七%,一旦如此,代表市場恐慌情緒將持續擴散;二、中國、台灣及美國的製造業採購經理人指數(PMI)是否保持在五○以上;三、新興市場的通膨情況是否獲得控制,特別是中國、印度。若PMI及通膨數字皆朝正向發展,短線上市場就有機會止穩。
 

問題四:美國信用評等被調降,對股、債投資有何影響?


台新投信國內投資部協理郭建成表示,美國信評遭調降對股市影響應為短線,因為大部分國家央行表示,仍將以美債為主要持有資產,流動性不會有問題。目前股市重挫,主要是投資人信心不足,導致恐慌性賣壓。事實上,第三季起,美國經濟基本面並未進一步惡化,且有一些好消息出現。

像終端消費略見起色,連續兩個月重挫的汽車銷售,七月已逐步回升;就業市場部分,第二季請領失業津貼平均人數,至七月後也明顯下滑,顯示企業的人力需求逐漸回穩。因此,在後勢仍看多基礎下,目前的回檔修正,正是逢低加碼的好時機,已進行定期定額的投資人不宜停扣,逢低持續扣款,反而能有效降低單位成本。

至於債市,復華全球短期收益基金經理人吳易欣認為,短線上美國十年期公債殖利率可能彈升○.二五%至○.五%,其他高信評國家的公債殖利率則可望下降。短期內,信用債市受到美債殖利率彈升、及風險趨避影響,看法保守;中長期而言,新興國家則因財政相對穩健、經濟強勁及利差優勢,將持續吸引資金流入,新興債市表現相對看好。

 

問題五:未來半年,台股基金操作策略為何?

 

陳朝燈表示,就目前大盤情勢研判,第三季台股要站回年線壓力大。特別是在這波大幅修正後,電子股將面臨融資追繳、資金壓力沉重。對定期定額的投資人來說,仍可利用拉長線、緩慢布局方式投入;但想要趁大跌、單筆大額進場的人,建議此時不宜貿然躁進。

 

他指出,這波全球股市大修正,台股被當作提款機,是亞洲國家中跌幅最重的。

 

主要原因,除了台股流動性佳,擴大跌勢外,電子股表現低於預期等原因混雜其中,也使得大盤走勢疲弱。因此,現階段的投資人最好先停、看、聽,等到第四季再重新找買點進場。

 

至於未來觀察重點,包括美國是否推出QE3(第三輪量化寬鬆)政策、歐洲央行有無特別措施、電子業去庫存動作,及政府護盤決心。判斷八月過後,國際情勢將漸露曙光,加上企業半年報已逐步反映完畢,屆時布局台股將相對安全。

 

問題六:歐美經濟疲軟,下半年資產配置該如何調整?

 

貝萊德集團首席股票策略師博多爾(Bob Doll)認為,美國經濟短期內不會陷入衰退,繼續持有風險性資產才是明智之舉。特別是目前現金收益率仍是○%,美國國債收益率也大幅下滑,相較下,股市仍是最具吸引力的選擇。尤其,全球股市歷經這波修正,股票價值浮現,現在反而是加速將資產由現金、國債,轉向風險性標的的好時機。

 

股市配置部分,ING投信投資策略部主管穆正雍表示,短期內系統性風險將使全球股市震盪加劇,不過金融海嘯後,基本面復甦最扎實、內需蓬勃發展的新興亞洲市場,仍是全球股市重返多頭後,最有機會領漲的區域。建議投資人,短線可集中在內需型新興亞洲市場,例如東協等國。 

 

基金

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