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李存修:得獎基金績效有持續性

李存修:得獎基金績效有持續性

美食旅遊

2012-10-24 17:29

2011年下半年起歐債問題越演越烈,全球股市都籠罩在一片帶有恐慌氣息的低氣壓中。

台灣金融業即便在歐債上之曝險程度不高,但出口產業的連動性卻相當強,實體經濟的波動性因而擴大,導致加權指數全年下挫21.18%,還原現金股息之影響後,跌幅尚有17.98%,其中單第3季就下挫了16%,便是考驗基金經理人應變能力的關鍵時期。



一年期獎項全數從缺



全年下來能打敗含息加權指數之國內股票型基金約僅三分之一,差強人意。除了位居首位的統一大滿貫基金全年跌幅5.76%,不及含息大盤跌幅之三分之一而頒給「入圍」獎勵外,其餘股票型基金的一年期獎項均為從缺。



主辦單位15年來一直堅持的一個理念是:當基金未能替投資人獲取投資利益時,不應頒予獎項,實際上也是站在投資人的角度設想,畢竟敗軍之將不可言勇。



部分基金

具績效持續性



短期績效有時不易看出基金經理人的功力,國際上一般較重視三年期及五年期績效,在這方面,部分基金經理人就有很傑出的表現,例如統一大滿貫基金3年獲利106.75%,5年獲利56.60%,10年獲利262.37%均穩居國內股票型基金之冠軍寶座,真是名符其實的「大滿貫」,這意味著10年內即便經歷了SARS、次貸風暴、金融海嘯、歐債問題,仍然享有平均每年近14%的報酬率,這種功力已非運氣所能解釋,高度的績效持續性在激烈的競爭中實屬不易,得獎乃實至名歸。



同樣的持續性,在富邦價值基金上也看得到;另外,永豐投信的3檔平衡型基金,永益平衡、中概平衡與趨勢平衡等,在僅承擔一般股票型三分之二的風險下,締造了一般股票型基金1倍半的報酬率,3、5年來均是如此(見附表),也極為亮麗。



報酬與風險必須兼顧



國內基金的選拔乃依報酬率、S h a r p e比率、Tre ynor比率、資訊比率(大分類及小分類)等五項指標的綜合名次來評定,Sha rpe與Tre ynor均是衡量單位風險的溢酬,資訊比率則是衡量打敗同類型基金的穩定度,在某些類別中我們可能發現報酬率高的基金不一定有較高的Sh a r p e與Tr e y nor指標,也不一定有較高的資訊比率,因而未獲頒獎。



舉例來說,A基金報酬率19%,標準差30%,利率1%,Sharpe指標為(19-1)/30=0.6;B基金報酬率15%,標準差20%,Sharpe指標為(15-1)/20=0.7,B基金每單位風險所獲報酬較A基金高,即便報酬率低於A基金,我們仍然認為B基金績效比A基金好。



換個角度來看,投資人如把三分之二的資金投資於A基金,三分之一的資金擺定存,報酬率為19%×(2/3)+1%×(1/3)=13%,小於B基金的15%,而風險(標準差)為30%×(2/3)+0×(1/3)=20%,與B基金相同,在標準差均為20%的情況下,B基金的報酬比較高,當然是較好的選擇。



境外基金

幾乎包辦跨國投資獎項



海外基金部分總共有22個分類,績效又分三年、五年、十年三種期間,共66個獎項。在股票型基金的39個獎項中,安本獲得5項,富蘭克林與德盛安聯各獲得4項,首域、貝萊德與荷寶各獲3項。



台灣的投信中只有兩家入榜,分別是凱基台商天下基金(三年期)與第一金亞洲科技基金(十年期)。海外債券型基金之得獎者全為境外引入之基金所囊括,但不動產證券化型基金及各類組合型基金則為國內投信的天下。



獎項的分布顯示國內投信在跨國股票型及跨國債券型的投資上仍有改進的空間,但挑選基金形成組合型基金則已有一定的功力。


 




 

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