身陷紅海的鴻海

藍富閒

2018-12-05 11:46

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中國代工競爭者的進逼，擠壓了企業獲利狀況；加之中美貿易戰威脅，EMS業來年只能在紅海中泅泳無法上岸。

鴻海長期盤踞台股市值第二的寶座，相較於台股狀元台積電公認營運透明，要分析鴻海，卻是「不可能的任務」。鴻海2017年營收達到4.7兆新台幣，是台灣GDP的27％。鴻海「公司」轉投資眾多，不只在台灣，也在香港、中國等地上市，公司大且組織複雜，說是「集團」才比較貼近現況。真的看得明白鴻海財務端倪的人，只有兩個半，一位郭董、一位「錢媽媽」，還有半個是知名股市分析師。

為什麼是半個？因為這位分析師對鴻海之前璀璨奪目的表現分析得頭頭是道，卻沒有辦法分析出後來鴻海陷於紅海的另一半苦日子，兩年前他讚許鴻海是「未來世界整合者」，而且給了200元的目標價。現在的股價，差不多是三分之一。

鴻海是世界第一的EMS。EMS比股民熟知的OEM和ODM更繁雜，傳統的OEM或ODM提供產品設計及代工，EMS還要加上物料、採購、後勤、運輸甚至於行銷與維修。如果說OEM和ODM是協助打掃的鐘點工，EMS就是專業管家。

鴻海的最大麻煩是，主要客戶蘋果占其營收的54％左右，比起台積電、大立光的20％左右高太多。更重要的是，蘋果在中國已經淪落為第六大手機品牌。蘋果之前股價屢創新高，鴻海就已經步履蹣跚，現在蘋果從山坡上滾下來了，鴻海還能不躺平？鴻海剩下的46％客戶，更是被中國的代工競爭者進逼，其實在香港上市的富智康已經大賠兩年，看得出鴻海所面臨的挑戰。