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存股助理第7期︱當雞肉占領餐桌 存股新方向你看見了嗎?

存股助理第7期︱當雞肉占領餐桌  存股新方向你看見了嗎?

謝富旭

產業趨勢觀察

達志

2021-04-29 15:00

便利商店的熟食區、超市的肉品展示櫃悄悄被雞肉產品攻占;雞肉不僅是主婦入菜良伴,更成為追求健身輕食的都會男女的食物首選,當你看見這些現象,你是否意識到背後代表的投資意義?

在台灣人的肉類飲食習慣中,豬肉一向是最受歡迎的肉品。不過,養生風潮吹起,加上小資族基於對荷包的考量,雞肉的人均消費量正悄悄地超越豬肉,成為台灣人最喜歡吃的肉類。

 

農傳媒根據農委會的官方統計報導指出,2018年,台灣每人雞肉消費量達38.61公斤,超越豬肉的37.3公斤。愛吃雞超過吃豬的趨勢延續至2019年,2020年的官方統計尚未出爐,咸信這個趨勢將會持續下去。

 

 

雞肉越吃越多、也越來越貴

 

過去3年來,雞肉呈現「價量齊增」的榮景。人均雞肉消費量在2019年達39.1公斤,創下新高,占消費最大宗的白肉雞價格,每公斤在2019年以126.3元落底後至此緩步推升。2021年更是一口氣大漲至每公斤146元。喜歡吃炸雞排的民眾可能感受最明顯。幾年前一塊40~50元的雞排已經買不到了,現在動輒一塊售價60元起跳,賣到一塊80元的也大有人在。

 

 

大成與卜蜂堪稱是台灣雞肉雙雄,兩家公司平均每日總計電宰高達30萬隻雞。大成與卜蜂皆採與養雞戶契作方式,由兩家公司提供飼料、電宰、分裝、食品安全檢驗、肉品加工以及行銷與通路,皆採一條龍式的生產與行銷經營策略。

 

 

大成,台灣雞肉生產龍頭

 

大成是台灣雞肉生產的龍頭廠商,卜蜂居次。根據大成2019年年報所載,大成該年飼料銷售量達307.8噸,飼料產品線廣及豬、家禽與水產。每日平均電宰15萬隻雞,與卜蜂相當。肉品銷售量計19萬噸,卜蜂則為12.9萬噸。消費性食品(如雞塊、調理肉品)為12.3萬噸,是卜蜂3.7萬噸的3.3倍強。

 

大成的營收結構根據2019年年報所載:飼料計54.4%、大宗物資計5.25%、肉品(雞鴨豬)20.96%,食品為19.35%。

 

觀察大成2019~2020年這2年的現金流量表可發現到一個驚人事實,這家經營以保守著稱的家族企業,這2年的投資金額超過60億元。

 

 

 

 

卜蜂,飼料市場市占將突破兩成

 

大成的勁敵—卜蜂(1215)也是台灣少數雞肉生產的一條龍廠商。根據卜蜂的2019年年報所載,該公司飼料一年生產達85萬公噸,且主要是雞鴨豬飼料為主,台灣市占率為16%。卜蜂於雲林斗六市投資的一座初期月產能2萬噸飼料廠於2020年第三季投產後,台灣飼料市場市占率將提高至20%以上。

 

白肉雞方面,不僅上游的飼料,卜蜂從種雞培育、養雞、屠宰到加工,採一條龍經營策略。2019年時每日平均電宰15萬隻雞,2019年總計電宰4219萬隻,占整體白肉雞市場17.74%。

 

雞肉加工產品方面,卜蜂的客戶遍及早餐業者、餐廳、超市與便利商店,2019年每月產能計1700~2200噸,占台灣整體白肉雞加工市場約22%。

 

進一步分析卜蜂營收結構:以2019年數字而言,飼料占營收比重為37.3%,農畜牧事業(雞鴨豬)42.2%,食品加工的消費性產品占20.5%,全部均為內銷。

 

大成股票市值計460億元,卜蜂為202億元,受惠於雞肉消費長期趨勢,兩家公司皆可視為是「收息與價差兼具的中型成長股」。建議精明存股族對其起碼的現金殖利率要求為4.5%。以這個角度而言,兩家公司股價目前均處在值得分批布局的價位。

 

 

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