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2025-07-14 20:00
富邦媒(8454)在2021年創下2200的天價後，營收與獲利一直維持成長勢頭，一直到2024年獲利出現5%的衰退，成長趨勢才告中斷。然而，令人毛骨悚然的是，股價卻從2190元一路崩跌至如今(2025年7月1日)的269元，跌幅高達87%。這對我們存股族而言是一個非常寶貴的教訓。(編按：本文原發表於 2025 年 7 月 2 日。儘管富邦媒 2025 年上半年營收寫下歷史次高紀錄，但股價仍持續探低，於 7 月 14 日再創波段新低，來到 255 元。)
現在的台股，投機氣氛相當熾烈，大家一窩蜂追逐機器人概念股、AI股、COWOS概念股、矽光子概念股、BBU概念股、重電概念股、台積電供應鏈概念股‧‧‧等等。許多熱門概念股股票本益比動輒30至40倍，甚至50至60倍，更遑論許多熱門股還處於虧損。總編藉由富邦媒的例子，來告訴您，買到泡沫股，爆發本益比下修的悲劇，其實比買到地雷股還要恐怖！
從下表您可得知，富邦媒股價高點落在2021年，當年最高價達2190元，年底收1625元。2022年股價腰斬，但富邦媒獲利持續再創高峰。2023年股價續跌至500元，當年富邦媒稅後淨利又創了歷史新高。2024年股價再跌至300多元，稅後淨利卻僅較2023年下滑5%。2025年第1季獲利再年減5.4%，但股價持續大跌至如今的269元。
從本益比的角度，我們知道，股價是由「主觀價值X客觀價值」這個公式所決定。主觀價值就是市場賦予的本益比，客觀價值就是公司創造出來的每股稅後淨利(EPS)。主觀價值往往瞬息萬變，而且變的毫不講道理，高低全憑市場所有投資人的情緒、感覺、偏執、樂觀或悲觀所決定。客觀價值需要經由會計師認證，從公司的月營收、季獲利、法說會、股東會等種種線索，可以做一個較客觀的掌握。
為什麼2021年時，富邦媒享有高達90幾倍的本益比。今天的富邦媒，其實不管營收、營業利潤與稅後淨利都比2021年要好，儘管因為配股導致股本膨脹緣故，EPS有所下滑，但下滑程度至少我還能接受，但卻僅享有20倍的本益比？
富邦媒本益比的大幅修正，這其中的原因，總編也解釋不出個所以然。但有些事情，特別是牽涉到情感、情緒、樂觀與悲觀的主觀性問題，說實在的，是永遠也說不清楚的。這就像，如果您問我，春嬌以前很愛志明啊，但現在不愛他了，改愛武雄！說實在的，除了春嬌之外，沒有人會知道真正的原因。
您可能會幸災樂禍的地說，沒有幾個人會買70至80倍本益比的富邦媒啦，這種「偏執狂」屬於極少數！
其實，「偏執狂」不在少數喔。下圖是富邦媒的股價與成交量線圖。2020年富邦媒從280元勁揚至800元這個波段，爆出該股歷史上第一個大量。2021年初富邦媒再從600多上漲至1200元時，成交量的確相對較低。但是，從1200攻頂至2190這個波段，成交量快速放大。這顯示，追高富邦媒股價的絕對不只是少數的偏執狂，而是一大群散戶與法人機構。
富邦媒股價
總編沒有唬爛，追高富邦媒這種行為真的包括法人機構喔。2021年11月，某證券投顧發布了一篇富邦媒研究報告。報告預估富邦媒獲利失準，我都認為情有可原，因為總編也常常預估公司獲利失準，做修正啊。不過，最讓我感冒，且不可原諒的是，該篇報告竟主張富邦媒值85倍本益比，目標價設定為1955元。當時，當然現在也是，全亞洲最強的電商—阿里巴巴，搞不好也是全世界最強的電商，享有不到20倍的本益比，憑什麼富邦媒可以享有85倍本益比，甚至比美國電商巨人亞馬遜還要高(當時約40幾倍本益比)？
我還要特別強調一點，買到泡沫股遠比踩到地雷股還要恐怖！這話怎麼說呢？首先，飄出地雷味的股票，股價通常不會太高，以雞蛋水餃股居多，頂多就是20至30幾元。當然，也有地雷偽裝成鑽石的股票，比如說康友、樂陞等等，但那畢竟很少數，總是3至4年才會爆出這麼一檔，真的要給你碰到，也沒那麼容易。但不管怎樣，地雷股一爆，股票變壁紙，財富蒸發，一翻兩瞪眼，雖死得很慘，但至少伸頭一刀，死得乾脆又痛快！
但是，泡沫股可不一樣了。泡沫破滅了，本益比開始大幅向下修正，競爭力較強的泡沫股獲利卻還是再創歷史新高。就舉富邦媒的例子，它的股價在2021年見頂，展開崩跌，但獲利仍在2022年、2023年持續創歷史新高。2024年即使衰退，但衰退僅5%，會讓您誤以為它是一檔跌深的績優股，導致空手者想抄底，已經有股票的人，則想加碼攤平。
不相信的話，大家仔細看看富邦媒的線圖與成交量。2022年底，富邦媒從2000元以下摔下來，暴跌至500元以下，然後展開技術反彈至800多元。這段期間富邦媒成交量又爆了出來。2024年初，富邦媒跌破前低(440元)，下探300多元進行一段時間的整理，再度勾引出抄底買盤，成交量再告上升。總編一位喜歡在MOMO購物的同事，就在這個時候以300多元抄底富邦媒，當時還很開心，自以為撿到便宜貨。如今看著富邦媒跌至260幾元，只能無語問蒼天。
跌到260幾元的富邦媒，已經跌了87%了，腳踝斬了，能抄底投資嗎？如果您問我的話，我的回答是，在我眼中，260幾元的富邦媒還是非常昂貴。因為，它的本益比仍高達19.9倍，本淨比高達6.24倍。目前大盤平均本益比僅17.5倍，平均本淨比也才2.2倍，與大盤比較，260幾元的富邦媒我認為一點也不便宜。
我承認，過去10年的確是電商的黃金發展時期，如今，成長雖放緩，但電商已經成為我們生活不可或缺的一環，連已經是大叔的我，也超喜歡在MOMO、PC HOME買東西，買到被老婆嘲笑。
我買股票比在電商購物要理性多了。2015至2024年這電商的黃金10年發展時期，富邦媒獲利的年複合成長達16.53%，的確表現不俗。但是，同一段時間，帝寶獲利的年複合成長率達9.5%，如果「賊」一點，只算2018至2024年的年複合成長率，帝寶則高達31.5%，富邦媒僅15.9%。但帝寶現在卻僅享有10.3倍本益比，富邦媒卻僅有19.9倍本益比。哪一個較有投資價值，高下立判。
要知道喔，帝寶2024年一整年獲利31.5億元，與富邦媒的34.5億元已相去不遠。今年第一季，帝寶稅後賺8.36億元，快追平了富邦媒的8.6億元。然而，帝寶目前市值為320億元，富邦媒暴跌後卻仍高達679億元。您說，總編怎麼會對崩跌87%的富邦媒感興趣呢？
📉 富邦媒的例子提醒我們——不是賺錢的公司，股價就一定合理。用錯誤的價格買進再好的公司，也可能賠得很慘。
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