由李登輝總統主導，財政部與中央銀行連手大放送的利多，包括央行調降存款準備率及降低銀行業營業稅率。
取消公司債和金融債券交易稅等猛烈措施，造成兔年開紅盤第一個交易日股價大漲二七四點的效應，兔年第二周，股市再度上揚二四六點。
金融股衝破半年線
在超級利多大放送之下，兔年開紅盤以來，加權指數計大漲五二○點。從五七八九到六三一八，指數僅上揚九．一三％，可是半數以上金融股都拉出三支停板，而且股價在漲停打開之後，都能持穩在高檔，形成高姿態整理的走勢，金融類股在政策利多的掩護下表現超強，從周線指標來看，金融股是唯一衝過半年線反壓的類股，另一方面，金融股在兔年開紅盤後，連續出現兩個跳空缺口，且成交量創下去年二月以來最大量，這些訊號似乎可以看出，金融股在兔年一開始即出現不尋常的佳兆。
儘管兔年紅盤以來，加權指數只小漲九％，但是金融股的漲幅都遠大於指數的漲幅，例如創下二○．七元新高價的興票，從二月一日以來即大漲了四七．三三％，興票是唯一一檔率先創出七四四八高價的金融股。其他漲幅較大的還包括由二二．四元漲到三五．三元的農民銀行，漲幅高達五七．五八％；台北銀行由二六．五元漲到三九元，漲幅為四七．一七％；世華銀行由二六．六元漲到三五．三元，也上揚了三二．七％，台北商銀由二六．五元漲向三六．四元，漲幅是三七．三五％，而為市場共同追逐的三商銀，其中一銀由三九．六元漲到五六．五元，漲幅為四二．六七％。
新銀行股則有台新銀行與華信銀行表現最出色，其中華信銀行由一○．二元漲到一四．七元，漲幅高達四三．四一％；台新銀行則從一一．三元漲向一七．二元，漲幅高達五二．二％。全部的金融股漲幅都超過加權指數的漲幅。
從民國七十九年加權指數從一二六八二下跌以來，金融股撐起的泡沫被戳破了，台股在萬點行情之際，總共有三商銀、開發、國泰人壽、北企等六檔股票漲到一千元以上，揭開台灣高股價時代。此後，金融股領先下跌，總是成為拖累大盤的元兇，以最具代表性的三商銀為例，七十八年從千元下跌，一路除權，一路貼權，結果天價從一一二○元下跌，最慘的時候，彰銀是三七．五元，一銀跌至三九．二元，華銀則跌至四一．五元。即使指數在八十六年八月又重返一萬點，可是金融股不但不是主角，差一點連配角都當不成。金融股在過去九年來一直是最弱勢族群，這次李總統在新春過後，賞給金融股空前大利多，這有如使金融股吃下大力神丸一般，股價一發不可收拾，金融股扮演盤面的主角依稀是八、九年前的往事了。
政府對傳統產業頻下猛藥
加權指數跌至五四二二，由李登輝總統主導空前利多大放送，從最弱勢的金融股切入，這帖猛藥使得跌勢不止的大盤，立刻收到立竿見影的功效。如果金融股可以從調降或減免營業稅著手，那麼這十年來低迷不振的金融與傳統產業，應是政府下猛藥急救的對象。
從分類指數來看，目前水泥、營建、鋼鐵、造紙都是在七十九年二四八五附近的價位，紡纖、
食品等則是在八十二年三○九八附近的股價，金融與塑膠則在八十四年八月四四七四附近的價位。過去三年來，台股一度重登一○二五六的新高點，但那是電子股創的行情，大多數傳統產業股都處在長期探底狀態，而且，台股演變成唯電子股馬首是瞻，一般投資人也到了非電子股不買的地步，因此，像中鋼八十七年 EPS 達二．二四元，股價卻依然跌至一六元， 而電子股，即使精英虧損累累，股價卻在七○元以上，而亞瑟去年大虧六四億元，股價卻遠遠超過中鋼，很多虧損累累的電子股，股價都是三、四十元，反之，產業股一旦出現虧損，股價即被棄之如敝屣，一下子便跌至八、九元仍乏人問津。
這次政府對金融股大力施援手，可以想見未來政府對昔日獲利不佳的傳統產業可能繼續伸出更多援手，例如，低迷不振的營建業，政府已祭出一千五百億元巨資低利融資，將來很可能在稅制上予營建業優惠。而在傳統產業上，政府可能由經濟部出面主導，產業聯合減產，使價格持穩。例如，美國工業用紙二、三月調高工業用紙外銷價，再加上國際紙漿與廢紙價格齊上揚，國內工業用紙與紙漿廠已連手調高牌價一成以上，這使得虧損累累的紙業今年可望轉好。
去年台紙虧損六億元，華紙虧損三．六億元，永豐餘虧了四．七五億元，榮成虧了五．五九億元，士紙也虧了四．一四億元，只有正隆勉強擠出七八○○萬元獲利。紙業低迷的景況，可以從紙業上市公司全面出現虧損看出，其他包括化纖、鋼鐵也都有異曲同工之妙。國內化纖大廠在華隆停掉兩座廠房之後，化纖價格已逐漸上揚。在全球供需失衡，價格逐漸滑落下，傳統產業股在大壞十年之後，如能從減產中找到曙光，對於連續下跌近十年的股價，將有些微助力。尤其在股價重挫，開始產生超跌行情後，今年在傳統產業中尋找超跌行情的利潤說不定將不遜於電子股。
電子退位、金融出線
換句話說，過去三年，電子股市值比重只占大盤三成，成交值卻一直維持七、八成的高比重，今年可能維持在五成以下，雖然電子股仍然是台灣產業的明日之星，但是除了技術創新，製程領先的真正有研發能力的電子股能享有高本益比外，半數以上的電子股已開始「傳統產業化」，這些依賴低價勞工賺取加工利潤的電子股，將來的本益比將逐漸回落到一般傳統產業股的水準。八年來一直扮演領先下跌角色的金融股，在未來半年內，將扮演相對吃重的地位，我們認為金融股過去占大盤的比重將可從一○％，回復到二○％，然後回復到三○％的合理水準。雖然金融股的利空仍未散去，可是政策利多卻是一波接著一波來，金融股天天吃大力神丸，臉色將漸紅潤。
這些政策利多最顯著的是，這次銀行營業稅率由五％降至二％，銀行業獲利已明顯增加，但照李總統的說法，營業稅終將取消，也就是說，銀行營業稅終將取消。李總統在接受倫敦金融時報訪問時便指出，政府終極目標是取消銀行營業稅，顯見銀行減徵營業稅利還有可能再來一次。
銀行營業稅由五％降為二％，預計每年可增加三三○億元的銀行業盈餘，財政部的降稅方案涵蓋銀行、保險、票券及證券業，但由於不同行業課徵營業稅項目並不相同，因此，業者直接受惠的程度也有別，其中銀行業者幾乎都須課營業稅，因此，成為這一波降稅措施下最大受益者。分析各家銀行可能產生的降稅利益，除了考量營收與股本大小外，銀行呆帳比率高低，也是直接影響降稅利益的關鍵。呆帳比率低，獲利將可因降稅而提升，反之，呆帳比率高，降稅利益拿去彌補呆帳損失還有不足，對每股純益沒有產生貢獻。
金融業營業稅調降後，各家證券專業研究機構幾乎每一家都對金融股因降稅對 EPS 產生的貢獻度進行深入研究剖析，例如日盛證券認為彰銀 EPS 將增加○．七元，一銀為○．七三元，華銀為○．六七元，農民銀行為一．一八元，台企銀與交銀為○．七元，北銀為○．八二元，高銀為○．六八元，中銀為○．五二元，中信銀為○．六一元，新銀行股 EPS 貢獻度最高是台新銀行○．四五元……
不過，由於調降營業稅所增加的盈餘，必須用在打消壞帳，所以如果銀行的逾期放款超過二．五％的目標值，調降營業稅對盈餘的貢獻度其實是○。
北銀、中銀、中信銀、世華、北商銀、華信、玉山、台新最看好
市場裡面最精切評估的，是康和證券研究部的報告，這份報告將金融業四年內必須將逾放比降至二．五％以下，每年須打消的呆帳扣除，例如三商銀中彰銀逾放款四一一．三五億元，四年內須打消六○．二七億元，一銀逾放款三六四．七九億元，四年內須打消四二．八九億元，華銀逾放款三七四．三六億元，四年內須打消五○．八九億元，再加計這次財務危機企業產生的逾放款項，結果四年須打消的呆帳，彰銀為九四．七五億元，一銀為七○．六八億元，華銀為六九．三一億元，而降低營業稅從五％到二％，彰銀可增一七．七二億元盈餘，一銀為二一．七七億元，華銀為一七．五億元，加計調降存款準備率新增利益，彰銀為二四．五五億元，一銀為二九．四四億元，華銀為二四．四五億元，結果三商銀降低營稅全數用來打消呆帳，對 EPS 貢獻度等於○。
因此，這次金融機構調降營業稅，雖然商業銀行首蒙其利，但是只有對逾放比低的金融機構產生正面助力，例如中銀逾放比只有二％，因為不須打消呆帳，降低營業稅及調降存款準備率，每年可產生一七．二三億元的貢獻， 對 EPS 可貢獻○．六三元，以中銀八十七年度 EPS 為一．九九元， 加計○．六三元，對八十八年 EPS 可推升到二．六二元， 以三月一日收盤價計算本益比只有一二．五倍。
除了中銀外，企銀股中，北商銀逾放比只有二．七七％，打消呆帳一年貢獻六．一三億元盈餘，對 EPS 貢獻○．三七元， 北商銀本益比為一六．九倍，民營商銀中以中信銀一．三四％的逾放比及世華銀行一．八四％的逾放比最佳，因為不須打消呆帳，中信銀 EPS 可貢獻○．六三元，八十七年中信銀 EPS 一．四二元，八十八年可達二．○五元，本益比降至一○．七倍，在金融股中最低。而世華銀行對 EPS 貢獻○．五七元， 八十七年世華 EPS 二．二三元， 八十八年 EPS可達二．八元，本益比降為一二．二倍，交銀逾放比僅一．七％，但因屬投資銀行，對 EPS 貢獻僅○．*@七元， 台北銀行逾放比僅二．四％，因不須打消呆帳，對 EPS 貢獻○．九八元，本益比將降至九．六倍，在金融股中最低。
在新銀行股中，華信銀行對 EPS 貢獻○．三六元， 玉山銀行貢獻○．四元，台新銀行貢獻○．三九元，這三檔新銀行股也成為目前未上市股股價前三名。顯見調降銀行營業稅的利多，在銀行股充分大漲後，下一波銀行股將以八十八年度能夠對 EPS 產生正面貢獻的金融股為主， 那麼台北銀行、中信銀、中銀、世華銀行、北商銀五檔應是最佳選擇，而新銀行股仍以台新、玉山、華信三檔為主。
而有了調降營業稅利多，對金融股本益比造成的衝擊，未來金融股的股價倫理也將打破，未來我們可以預期，那些本益比只有一○倍左右的金融股，一旦將本益比調升至二○倍，股價即有從低檔漲一倍的空間。
台股每一次反彈，很多主流股從底部算起都有上漲一倍的實力，因此，我們認為調降營業稅對 EPS 貢獻大的五檔老銀行股與三檔新銀行股， 可能有幾檔有機會在未來半年內創造上漲一倍的實力，例如，世華銀行股二六．六元、台北銀行的二六．五元、中信銀的一五．三元、北商銀的二四．八元、中銀的二五元應該是很好的買點。
至於大家看好的壽險股，因為保險業者只有保費收入課徵營業稅，其他租金收入不受影響，而且保費收入又得先扣除責任準備金，再行課稅，因此，降稅對保險公司影響甚小。而票券公司營業稅是以買賣票券利益及手續費收入為估算基礎，出售投資債票券不扣稅， 因此降稅對票券公司助益也有限， 對於證券公司 EPS貢獻不及○．二元，因此，真正助力較大的仍在商銀股。
從調降營業稅從五％至二％，下一個目標可能全部減免，再加上政府對金融機構全力促成合併，連三商銀合併成一家都變得可行。對於金融股來說，未來一連串利多釋放不絕，在電子股獨撐大盤三年之後，大家不妨對金融股多投以一點關愛眼神。
