選戰激情過後，政治的不確定因素消除，股市展開長紅大漲，一周下來，加權指數狂漲了八九二點，股市天天爆巨量，從十二月三日的九一九億元，四日的一一九九億元，此後三個交易日，股市的成交量更是驚人，分別為一七四五億元、一七四○億元及一八二九億元。股市回復到一千七、八百億元的成交量，這已是阿扁總統當選總統前後，股價指數在八、九千點的位置。
外資占股市總市值二一．六％
說台股是資金行情，這是合理的推估，因為台股的漲升是隨著國際股市的大反彈而來。九一一之後，美國第十次降息，造成美國呈現實質負利率狀態，利率走低，使美股第四季展開大漲行情，到十二月上旬，美股道瓊指數再度漲上萬點，那斯達克也漲到兩千點以上，費城半導體指數一口氣飆升六成以上，亞洲股市則以南韓漲勢最凌厲，台灣股市也不遑多讓，主因是外資大力買超。
今年十月外資買超南韓股市達三．七兆韓元，十一月的買超超過十月，這是南韓股市可以一口氣從四六三點大漲到七百點以上的最大推手。台股大漲也是靠外資，根據交易所統計，累計至十二月七日為止，外資今年來在台買超金額達三一九五．四億元，外資持有股票的總市值已超過兩兆元，占全體股市總市值的二一．六％。
另一個啟動股市漲升的力量，源自美國科技泡沫調整兩年後的反彈。九一一事件重創了原本已疲弱不堪的美國股市，事件發生後一周，道瓊指數跌至八○五六點，那斯達克更跌至一三八七點，對照那斯達克從去年三月的五一三二點跌下來跌幅高達七成。美國聯準會為了力挽狂瀾，展開了今年第十次降息，美國集一切力量挽救美國經濟。
全球資訊產業第四季大逆轉
神奇的是全球 IT 產業在第四季發生大逆轉，首先是九一一事件重創了美國人的信心，美國人不再四處旅遊，其後又有炭疽熱菌，使得美國網路業又恢復興旺，網路設備商思科股價率先大漲八成，光纖大廠如 JDSU 等股價大漲一倍，網路股如雅虎股價大漲一倍。
這些泡沫化後重挫的個股輕輕鬆鬆大漲了一倍，接著個人電腦出現改朝換代新需求，英特爾推出 P4，造成主機板展開另一個新競技場， 美國個人電腦大廠如戴爾今年股價大漲七成，直逼今年最高價，IBM 更是創了今年新高價。
除了個人電腦外，今年庫存嚴重的手機，消化漸近尾聲，摩托羅拉等預估明年全球手機需求約四．二至四．五億支，手機需求成長不大，但是對照今年以消化庫存為主，明年則是新增產能。個人電腦與手機是 IT 產業的兩大主軸，確定景氣從谷底回春後，股價當然是強烈表態。
另一個是來自微軟的新效應，微軟今年推 XP window，新世代的視窗系統對個人電腦的改朝換代需求又有推波助瀾的效果。 更重要的是微軟推出 Xbox 遊戲機。 過去遊戲機市場以新力的 PS2 為獨霸，今年來任天堂也推出 GAME CUBE，微軟加入遊戲機市場形成鼎足而三之勢。
過去遊戲產業由日本外製的訂單並不多，而微軟切入遊戲機必定從大量製造降低成本著眼， 十二月間比爾蓋茨將有台灣行，勢必為 Xbox 接洽新訂單，台灣有不少 Xbox 概念股其實已老早起跑了。
台灣的 IT 產業在外人眼中一直保有相當不錯的競爭力。 高盛亞洲區副董事長KENNETH S.COURTIS 就表示，台灣雖面臨全球高科技產業景氣低迷，及產業外移中國大陸的種種困難，但是他認為矽谷的研發，台灣的工程與設計，再加上中國的生產能量，將串成強大的科技核心鏈，台灣不會在下一波科技產業發展中缺席。 這次外資在亞洲的布局以南韓與台灣為重鎮，顯然是看中了這兩個國家的 IT產業核心競爭力。
訊康的轉機效應貫穿股市
三是否極泰來的新期待。所羅門美邦在一份研究報告中指出，由於科技與電信產業前景欠佳，今年台灣的企業獲利(以本益比計)將大幅下挫七二％，在亞洲各國敬陪末座。不過二○○二年台灣的企業獲利將強勁反彈五四％，又將居亞洲之冠。又說，台灣與南韓明年的企業獲利可望自谷底出發，反彈也將格外強勁。台股從九月下旬展開強烈反彈，關鍵是跌太深了。
我們姑且以區域網路的訊康與金融股的華票為例。訊康今年四月間以接到美國大廠訂單為題材，股價大漲到十六．四元，不料首季出現逾五千萬元的大虧損，第二季又出現三六二萬元虧損，累計上半年虧損五三九七萬元。訊康股價隨之重挫到三．六一元。
不過訊康單月營收在今年六月創下七○五○萬元新低之後，到九月營收已達一．三億元，第三季轉虧為盈出現一九四三萬元的獲利，到了第四季戴爾訂單效應真正顯現，十月訊康營收一．七億元，單月獲利超過三千三百萬元，一個月獲利彌平了前三季的虧損，預料訊康第四季獲利可能超過一．一億元。
換句話說，第四季的每股盈利可能達一元，這麼一來訊康的轉機效應貫穿今年股市的主軸，到了十二月十日為止，訊康連續飆漲，股價已經漲到十八．七元，近三個月來訊康的股價大漲四．一八倍，這種否極泰來的公司，股價往往有出乎預期的漲幅。
再看金融股中大舉提列呆帳的華票，因為八月大舉提列七十八億元的壞帳，使得股價一度暴跌到三．八五元。不過華票呆帳打得「乾乾淨淨」，反而消除了市場上的疑慮，而且，呆帳一次提列虧損，不必逐月攤提壞帳準備，打消呆帳後的華票獲利反而節節上升，九月華票單月獲利二．七五億元，十月獲利二．七四億元，十一月獲利二．五一億元，這個獲利水準一舉超越國票，反而逼近興票。
三十六家上市電子公司營收創新高
假如華票今後每個月維持二．五億元獲利，那麼全年每股獲利可達一．七九元，儘管華票打消呆帳後，每股淨值僅剩八．○五元，但是財務透明，沒有呆帳疑慮，且明年每股盈利可達一．五元以上的公司，以目前華票股價只有四．八六元來看，未來創造一倍以上的漲升空間應不難。從不少轉機股的股價可以看出，台股還有不小的彈升空間。
四是具國際競爭力的台灣資訊電子業，在第四季果真繳出十分漂亮的成績單，到十二月七日為止，公布十一月營收的上市電子公司已有三十六家營收創了今年或歷史新高紀錄。這些創新高的公司包括聯發科技、鴻海、華宇、正崴、仁寶、明碁、源興、精英、友通、微星、麗台、浩鑫、志聖、燿華、力信、飛宏、友旺、瑞軒、友達、華映、美齊、國電、旭麗、英群、南科、美隆、毅嘉、菱生、敦吉、華新科技、友尚、漢唐、國聯光電、晶元、廣宇、全友等。
另一個值得留意的正面效應是 M1a 與 M1b 即將形成黃金交叉，這意味了央行多次降息後，資金寬鬆對股市有加分效果。值得一提的是，今年進出口貿易雙雙下滑，但是進口衰退尤甚於出口，導致台灣今年貿易順差激增，財政部預估今年全年貿易順差可達一五七億美元，是近十三年來新高。
台積電、聯電、國壽大漲一倍
一九八八年全年貿易順差達一七五億美元，造成台灣資金氾濫成災的「台灣錢淹腳目」效果，房股兩市雙雙暴漲，十三年後股市環境已今非昔比，飆升行情不易重演，但資金充沛所導引的資金行情絕不可小看。
今年有三檔超重量級個股，在短短兩個月之內創下了驚人漲幅，外資照拂的台積電從四十三．六元漲到八十九元，漲幅一○四％，聯電從二十三．四元漲到五十二元，漲幅更達一二二％，這兩檔千億元級的重型股在兩個月之內都大漲一倍以上，意味了台股這波攻勢絕非小行情。
而金融股的國泰人壽股價在近三個月之內從二十九元漲到六十．五元，漲幅也達一○八％。國泰股本達五八三億元，第三季才發布七十五．四七億元的虧損，沒想到國壽股價不跌反漲，國壽股價的漲升也是從一九九七年元月的一九○元起跌，四年來年線首度出現翻揚的訊號。
銀行股與壽險股受困於逾放與呆帳，股價早已乏人問津，例如彰銀股價一度大跌到十一．二元，台北商銀也跌至八元，中國商銀曾跌至十四元，興票更是跌至六．七元，很多昔日享有千元高價的個股，如今淪為雞蛋股、水餃股，國壽能從二十九元奮起，意義殊不單純，台股漲升的基礎與背後的力量不可小覷。
那麼這一波台股從三四一一點出發，目標到底直指哪裡？未來有兩種可能，一是這次急漲行情只是跌勢逾兩年的一次解套波，那麼這一次從三四一一點的反彈格局一定比去年底指數從四五五五點漲到六一九八點那一波來得大，上一波指數上漲三六％，而今年以來指數已反彈六成，這是兩年來股市最大的反彈行情。
如果景氣復甦只是曇花一現，那麼股市可能出現急速上漲的反彈走勢，這種走勢在歷史上只有在一九七五年出現過一次。一九七四年油價大漲，經濟出現負成長，那一年指數從五一四點反轉而下，由於跌勢險惡，那年二月交易所宣布漲跌幅為一％，股市仍跌不止，五月二十日總統就職周年紀念日，漲跌幅改為三％，一周後再改為五％，可是股市依然欲振乏力，那一年指數掉到一八八點，很多人作多損失慘重。
股市在半信半疑中上漲
不過經濟不景氣，股市卻在一九七五年出現暴漲行情，那一年蔣介石總統去世，但是股市漲翻天，短短六個月，股市從一八八點又漲到四二九點，指數一下子大漲一．二八倍，那個時候很多人不信邪，紛紛加碼放空，結果被軋得傾家蕩產。不過股價急速反彈後，景氣復甦的蹤影仍未顯現，其後三年股市在三百至四百點的區間等待景氣復甦，隨後才有景氣復甦的景氣行情。
如果比照一九七五年的格局，台股未來半年的反彈上檔目標區應在六千至七千點之間，如果景氣復甦力道不夠強勁，股市很可能在五千至六千點之間維持盤檔格局，未來再跌破三四一一點的機會甚微，五千點以下就有可能形成較強力的支撐。
反觀如果景氣修正兩年，美國景氣復甦有望的話，台股加分效果更大，如果是景氣的春天提前降臨，那麼台股明年目標區將有希望指向八千至九千點之間，其前提是美國景氣必須有強力復甦帶動，這其中那斯達克有機會從兩千點走向三千點，美國半導體、網路、個人電腦、通訊產業展現新的帶動力，那麼全球景氣將乍現復甦力道，股價的彈升力量也將非同小可。
從最近美國公布的一些經濟數據來看， 美國非製造業的採購經理人指數( NAPM)由十月的四○．六一跳升到五一．三，個人消費支出從九月的負一．一％到十月的二．二％，耐久財訂單九月為負九．二％，十月為一二．八％，消費支出也由負轉正，十月零售金額成長七．一％，這比起九月的負二．一％，要有強烈改善，而十二月第一周初領失業救濟金人數減少二五％，從這些公布的經濟數據來看，美國景氣復甦的腳步近了，到底這個復甦強度有多大，到目前為止，是「半信半疑」的階段，大家期待景氣復甦，卻又怕受到傷害。股市處在景氣將好未好階段，正印證了華爾街百年格言：股市在半信半疑中上漲！
