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低本益比時的超額利潤

低本益比時的超額利潤

台灣政府不可靠,以政策輔導的,通常扶到倒,走遍天下金融業都是特許行業,所以政府空轉造成的傷害最重;換句話說,以後超額利潤也最高。

中國的招商銀行正在香港作上市前法說會,承銷價用現在的每股淨值算,在三到五倍之間。

 

如果把承銷所得的資本公積算進去,因為是新股上市承銷,淨值也會提升,承銷價再低也不會低於上市後淨值的兩倍半。對於股價普遍低於淨值,又想擴張資本的台灣老闆,看到這樣的報導,恐怕口水都要流出來。

 

咱們的官員雖然顢頇,但沒到腦死的階段,知道這狀況有問題,據說行政院將推出振興方案,讓證券市場規模擴大。不過別期望太多,官員們寫作文,都只重視期望值,就是如果成功就可以怎樣怎樣,至於最重要的該如何讓願景實現,就超出他們的能力。

 

其實要讓市場活化不難,只要指數上八千點,整體本益比近二十倍就行。食肉者鄙,居高位者沒有生存危機感,想不出可行辦法,他們一定認為要讓台股上八千點就跟老鼠給貓掛鈴鐺一樣難。但這真的很簡單,多辦幾場比武招親就好,市場力量釋放出來後,自然會讓價格回到均衡水位。

 

怎樣的比武招親才有效?行政院年度預算想賣中華電信與台積電的股權變現,那種賣法不會有好價錢。換個方式,大方點一次賣個五十萬張,附贈一席董事,帶點經營權變動的遐想,才有機會出現溢價。

 

官股釋出也嘗過這甜頭,去年彰銀不就是這樣,才釣到台新金這個凱子。如果開發、合庫這些銀行也用公開比武招親,而非到官邸去密室協商,肯定可以多賣個幾百億元。

 

內線交易會賺錢,主要靠資訊不對稱。市場對財務與業務相關資訊有固定評價模式,若能領先取得,就可賺到超額利潤。可惜這是少數特定人才做得到,而且是非法的勾當。

 

另一種是知識不對稱,源於對相同資訊不同的解讀,只要下功夫鑽研熟悉產業,可獲得穩定超越市場平均的利潤。更常提到是利用戰略與戰術的時間落差,用業內講法是,基本面與技術面出現矛盾時,通常有超額利潤的交易機會。

 

台灣政府不可靠,以政策輔導的,通常扶到倒,走遍天下金融業都是特許行業,所以政府空轉造成的傷害最重;換句話說,以後超額利潤也最高。現在看來利空最多,因此市價淨值比在亞洲倒數第一。可是這折價有多少是政策造成的?這政策永遠不變嗎?現象與未來展望間的矛盾,即利潤所在。

 

一百萬元投資組合

        公 司    代號           股數  成本        市值('06 9/5)

        台新金    2887        30,000     504,000   456,000

        榮 運    2607        15,000     244,500   223,500

        南亞科    2408        10,200     200,500   233,580

        共            計    949,000   913,080

        帳戶餘額                76,191     投資現值        989,271

        投資報酬率                    - 1.07%

註:本組合以一年為期,投資報酬率目標18%。

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