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中國經濟力真抬頭 P.134

中國經濟力真抬頭 P.134

二十世紀以來,美國經濟獨領全球風騷,一舉一動必定影響全球經濟走向,但是這個鐵律,從今年起將逐漸被打破。

四月上旬,歐洲二十四國加俄羅斯股市的市值達十五.七二兆美元,超越了美股的十五.六四兆美元,這是第一次世界大戰以來,歐股市值首度超越美股的景象。換句話說,九十年前歐洲經濟實力蓋過美國的景象又回來了。
 
 
美國世界經濟霸主地位鬆動
 
今年歐盟慶祝五十周年,歐元從九九年○.八二三○兌一美元,如今又站上一.三六美元大關,全球各國央行愈來愈喜歡持有歐元,歐洲的整合效益逐漸顯現。目前雖不能一口咬定說歐洲區經濟打敗美國,不過,歐洲崛起,逐漸與美國平起平坐,恐怕是不爭的事實。
 
另一個是全球股市出現了百年罕見的新生態。過去美股一有重挫必然引發全球股災,但今年中國股市開始有號令江湖的特色:一次是二月二十七日深滬股市巨挫,引發了全球股災;另一次是最近發生的四月十九日中國發布首季GDP(國內生產毛額)成長達一一.一%,造成亞洲股市的大跌。二月二十七日引發的股災及四月十九日因經濟過熱引發的股市大跌,都令人見識到中國經濟版圖的擴張。
 
先從二月二十七日深滬A、B股大跌談起。今年二月二十七日深、滬兩市的成交值驚爆人民幣一九八三.九二億元的超級大量,隨即引發股民降溫的聯想。當天上證指數大跌二六八.八一點,上海A股也大跌二八二.四四點,跌幅都達八.八四%,深證指數大跌六六.三一點,跌幅更高達九.二九%。
 
深滬A、B股大跌,立即引發次日開盤的美股重挫。二十七日美股大跌四一六.三點,道瓊指數從一二六二八點跌至一二○八六點,那斯達克指數也大跌九六.六六點,S&P五○○也大跌五○.三三點。而歐洲具代表性的法蘭克福指數,則大跌二○七.九四點;接下來第二天開盤的亞洲股市也都災情慘重,日本日經指數大跌五一五.九點,南韓股市大跌三七.二六點。
 
香港股市受到衝擊尤大,恆生指數當天大跌四九六.三六點,但盤中一度大跌七六五.九九點;國企股下跌三○二.五六點,盤中一度重挫六○八.一六點;紅籌股也一度大跌二二二.七點。其實深滬股市大跌只有二月二十七日當天,三月深滬股市很快止跌,且頻頻拉出新高。但是全球股市卻都傷得很重,像是日本日經指數就從一八三○○點跌至一六五三二點,至今還沒有回到起跌點。美國道瓊指數從一二七九五點跌至一一九三九點,那斯達克則從二五二二點跌至二三三一點。香港股市從二○九七一點跌下來,如今也還沒有餘力再挑戰歷史新高。
 
有趣的是,深滬股市在二月二十七日後卻發揮了強大上漲的力道,今年三、四月深滬A、B股紛紛展開攻勢,且紛紛創下驚人漲幅。二月二十七日的深滬股市長黑,從技術面看,原來上證在二九九四及三○四九點已留下可疑的M頭(股價上漲到某一高點回檔後繼續上漲,但上漲到前一波高點附近又拉回,形成雙頭);二十七日的長黑,指數很可能蓋頭而下。
 
沒想到深滬股市不斷地創新高,從二月二十七日的股市長黑,再到四月十九日,上證指數短短一個半月之內大漲了三○.七%;上海A股漲幅達三二.六%;深證指數漲幅達四二.五%。今年以來,深圳證券指數大漲八二.二%,上證指數上漲三三.九六%,上海B股上揚五四.七%,深圳B股上漲二八.九二%,在全球獨領風騷。
 
本世紀以來,金磚四國的印度、巴西、俄羅斯股市漲幅都領先全球;但今年其他三國股市都比不上中國的漲幅。
 
目前中國股市開戶人數大增,已達九千萬戶以上,單是今年首季開戶人數就達八七○萬戶。今年四月十一日到四月十五日,短短一周之中,A股開戶人數達八十九.七萬戶,居然超過二○○五年一整年的八十五萬戶,顯見中國股市開始展現螞蟻雄兵的力量,中國投資人將高達人民幣十六兆元的銀行儲蓄投向股市,又造成股市巨大波濤。
 
 
道瓊指數漲不敵深滬股市跌
 
四月十九日深滬股市又出現急挫,原因是中國中央將在十九日下午股市收盤後宣布第一季的經濟數據;最受矚目的當然是首季的GDP成長,股民已預感這個數字恐怕會「漂亮得不得了」,於是紛紛拋股,結果又造成股市長黑。當天上證指數大跌一六三.三八點,上海A股大跌一七一.七九點,深證指數則下跌四九.六三點,雖不如二月二十七日嚴重,但已引來亞洲股市的緊張。
 
其實四月十八日,美國道瓊股市才創下一二八三○點的歷史天價,理論上,應該是美股上揚,引領全球股市上揚;但十九日深滬股市開高走低出現重挫格局。結果道瓊指數創歷史新高,彷彿只是一枚空包彈,十九日的亞洲股市都選擇跟深滬股市站在同一邊。台股當天大跌一一四.六八點,日經指數大跌二九五.三六點,南韓股市下跌二○.九二點,新加坡股市大跌一○九.一二點,連澳洲股市都大跌七一.八點。
 
不過值得肯定的是,四月十九日的美國道瓊指數不再選擇跟二月二十七日大跌四一六點的跌勢;當天道瓊指數上漲四.八三點。美股不再下跌,讓深滬股市十九日的大跌成了茶壺裡的風暴,股災效應瞬間消失。
 
不過後續效應值得評估的幾個面向,一是中國經濟力逐漸「壯大」的事實。從幾個數據來看,中國外匯存底扶搖直上,未來恐怕所向無敵,○四年以來,中國外匯存底就以每年二千億美元的速度迅速向上躥升。○四年增二○六六億美元、○五年增二○八九億美元、○六年再增二四七四億美元;去年度中國外匯存底突破一兆美元,達一兆零六六三億美元;今年首季中國外匯存底再增一三五七億美元,已是○六年全年新增加的一半,目前達一兆二○二○億美元。照這個速度累積下去,到二○一○年,中國外匯存底就會達到二兆美元。
 
中國的經濟規模加大,○六年中國全年生產總值達人民幣二十.九四兆元,今年第一季GDP成長一一.一%,國內生產總值達人民幣五.○二八七兆元。今年如以一○%以上的速度前進,年底將達人民幣二十三.二四兆元。如果以匯價人民幣七.七元兌一美元來計算,中國GDP將超過三兆美元,可望超越德國,成為全球第三大經濟體。
 
除了經濟規模擴張外,中國股市的規模也在快速擴張中。深滬股市持續大漲,目前市值已超過人民幣十四兆元,而香港股市市值也達十四兆港元,把中國與香港股市加在一起,合計超過人民幣二十八兆元的股市,換算市值已達三.六三兆美元。
 
 
中國股市市值已直逼歐盟及英國
 
以全球股市市值排行計,美國股市目前市值十五.九二兆美元居首,日本四.八九兆美元居次,那斯達克四.一兆美元第三,英國股市三.七四兆美元排第四,歐盟三.六九兆美元第五,而中國股市市值直逼歐盟及英國,已搖身一變成為全球重量級股市。
 
目前南韓股市市值八一五○億美元,台灣股市市值五九四○億美元,競爭力不如中港股市。印度股市目前市值七八七四億元,俄羅斯股市六一七六億美元,排名都在全球十五至二十名間,跟中國股市的市值差距也愈拉愈遠。
 
中國股市市值(含香港)今年很可能超越英國及歐盟,進而直追日本。而若論股民九千萬戶,一天成交人民幣二九四三.二二億元(四月十九日)的驚人紀錄,中國股市恐怕將成世界第一。
 
中國經濟力水漲船高,影響力也逐漸擴及全世界。四月十九日深滬股市大跌,全球股民立刻聯想到宏觀調控;遙遠的拉丁美洲立刻聯想到貴金屬價格可能走軟,像連續五天創新高的祕魯股市立刻創下六周以來最大跌幅,大跌三一二點;阿根廷、智利、巴西、澳洲這些原物料生產國股市皆下挫。
 
不過另一個面向更值得探討,那就是全球景氣逐漸與美國脫鉤。全球經濟蒸蒸日上,美國卻因連續十七次升息,如今引發次級房貸危機。今年美國GDP成長率可能從○六年的三.三%下滑到二.二%,美國Fed不論升息或降息都顯得進退維谷。
 
不過,美國經濟放緩,美國道瓊指數卻能頻創新高,四月二十日道瓊指數大漲一五三.三五點,創下一二九六一的歷史新天價,S&P五○○來到一四八四點,也直逼二○○○年的一五五三點的歷史天價。美國經濟走緩,道瓊能頻創歷史高價,這是因為代表美國三十檔成分股中,除了微軟、英特爾、惠普等三檔是科技股外,像是麥當勞、波音、可口可樂等都是跨國企業,它們都因為新興市場而壯大,成長力不全然來自美國本土市場,使股價能頻創新高。
 
目前美國作為全球經濟火車頭的地位暫時很難被替代,但是美國經濟走緩並未拖累歐洲各國。而且,歐盟整合完成,再加上新興東歐國家如捷克、匈牙利、斯洛伐克等崛起,加大歐洲成長力道,使歐洲經濟反而可能在全球經濟成長中擔當更大責任。於是歐洲崛起,再加上中國經濟力快速擴張,反而可以抵銷美國經濟成長趨緩的向下拉力。
 
這個現象,正迫使在美國次級房貸危機中,極力唱衰美國經濟的前Fed主席葛林史班,改變他對美國經濟陷入衰退的說法,改口稱全球經濟良性發展將成為美國經濟的「避震器」。主要原因是新興國家崛起,它們對美國的產品和服務存在龐大需求,新興市場創造的新需求,彌補美國國內需求趨緩的拉力,對美國經濟成長仍有正面的提升效果。
 
國際貨幣基金組織在四月十一日發布「世界經濟展望」特別提出,美國經濟成長趨緩,但全球經濟成長率只從去年五.四%降至四.九%;連續六年全球經濟成長超過四%,是一九七○年後難得一見的榮景。四月十三日七大工業國的財長及央行總裁會議的會後聲明也說:全球經濟正經歷三十多年來最強勁的成長期,而且,全世界變得更均衡。
 
 
世界工廠必須轉型為世界大市場
 
新興市場崛起,降低美國經濟的獨大地位。而中國的經濟實力提升,未來還必須注意兩個面向,一個是中國從二○○○年以來一直扮演世界工廠的角色,這是全球原物料價格大漲的源頭;如今全世界經濟愈來愈均衡,眼看著中國外匯存底驚人上升,人民幣升值引來熱錢效應愈來愈可怕。一九九○年以來,熱錢即在中國流竄,○四年一度高達一一四○.七億美元,今年第一季湧入熱錢規模竟達七三三.七億美元,這是中國經濟「發高燒」的源頭;要退燒除了宏觀調控外,正本清源之道是中國應逐漸改變過去扮演世界工廠的角色,轉而重視十三億人的內需市場。
 
大多數新興國家經濟成長的源頭,都來自出口導向的外顯型經濟,中、印卻有超過十億人口的內需市場當憑藉。隨著中國外匯存底快速暴增,人民幣升值壓力加大,中國必須回頭鞏固內需市場,讓世界工廠的角色,搖身變成世界大市場。
 
另一個面向是中國宏觀調控如何出手,也將大大影響未來世界經濟走向。目前中國政府只能針對經濟過熱的問題,一再使出宏觀調控政策降溫;像是存款準備金率從○四年七.五%調升到今年四月十六日的一○.五%,一年期貸款利率從五.五八%調升到六.三九%,存款利率從二.二五%調升到二.七九%,下一步中國會不會使出更激烈的調控措施?全球都在關注。
 
不過中國國家統計局新聞發言人李曉超二十日出面暗示,目前經濟偏快但未過熱;他認為三月CPI(消費者物價指數)達三.三%,超過三%的監控目標,不過假如扣除去年底以來糧價上升一.五%,首季CPI只上揚一.二%;如果扣除食品及能源項目,內地核心CPI只上揚○.九%,他認為核心CPI才能真正反映市場供求關係,這恐怕是四月十九日深滬股市大跌,未進一步引發全球股災的真正關鍵所在。
 
不過中國經濟「高燒」不退,未來中國政府如何施打「退燒針」,恐怕都會衝擊全球經濟。
 

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